【新】奥兰国际针对浑水的抨击作出回应

奥兰国际针对浑水的抨击作出回应

奥兰国际(Olam Int’l)终于在保持沉默一个月后，就浑水(Muddy Waters)所作的抨击表态。公司指出，其资产负债表自2005年挂牌上市至今是历来最强稳的，并重申，浑水所提出的指控是没有根据的。公司在其发售附 加股的274页招股书内表示，它已在早前就此事首次发言后成立了小组委员会来进行内部评估，并拟在“利用所需的时间”来完成评估后才对浑水的指控作出回 应。该招股书也包含一封向股东提供最新消息的书信。公司表示，其投资需要付出时间及经常开支才能带来正面现金流。它也表示：“只要公司正在累积价值，并明 确地朝向正面现金流的来源前进，目前的负数现金流是可以接受的。”公司进一步强调，发售附加股是为提高相关人士的信心，并非为了解决资金周转问题。

启示：在公司对浑水的质疑作出回应后，今天以1.665元开市，并升破1.70元的价位。浑水所置疑的事项包括公司的杠杆水平和发售附加股的行动、业务模式、会计事务出现问题及某些收购行动。

【马】吉隆坡甲洞在印尼的6座新厂房将在今年投入运作

吉隆坡甲洞在印尼的6座新厂房将在今年投入运作

吉隆坡甲洞(Kuala Lumpur Kepong)预计其在印尼的三座新棕油加工厂及三座新提炼厂将于本财年投入运作。上述棕油提炼厂的建筑工程正在进行，预料将在2013年初至年中进行试 行工作。但由于全球经济状况不明朗，公司审慎看待其2013财年的表现。公司的主席Raja Muhammad Alias说：“我们仍保有信心，因鲜果串(FFB)产量料将取得双位数增长，原因是FFB收成料将回升、印尼的成年油棕树增加及我们的提油率(OER) 提高。”他也表示，公司将在印尼展开新的种植计划，并为种植和油脂化学品业务制定了多项大型资本开支计划。另外，公司的总裁丹斯里李爱贤表示，公司在 2012年进行了一系列扩大产能项目，包括将在2013年启用的脂肪酸、脂肪醇和脂肪酸酯生产设备。

启示：李爱贤认为在接下来的两年内，世界市场中将出现大量脂肪酸产品，尤其是印尼。因此，公司正致力于改善成本效益、价值链和物流网络，从而提高产能利用率。

【马】瞄準富裕客戶‧馬銀行冀金融資產增20%

馬來亞銀行（MAYBANK,1155,主板金融組）將在2013年繼續擴充業務，預定開設5家新的私人銀行中心，以及8個新的會客廳，加強該銀行服務富裕客戶的領域。
該銀行副總裁兼社群金融服務主管林方達說，馬銀行將擴充其服務網絡，使到其私人銀行中心增至34家，以及擁有35個私人銀行會客廳（會客廳設在馬銀行分行），預料將分佈在大馬各地主要城市與都市，以應付客戶對私人銀行服務日益增加的需求。
在過去的5年，馬銀行在上述領域的市佔率強勁成長，金融資產年均成長率為16%，我國經濟成長持穩，富裕人口相應增多，人們對私人銀行服務的需求正不斷增加。

金融資產總額2013料達700億
林方達說：“我們預期上述領域在明年的金融資產總額，將取得18至20%的成長率，到了2013年杪，預料金融資產總額將增至700億令吉。＂他補 充，客戶的認知日漸提高，儘管經濟面臨挑戰，他們將探討新的管道、尋求更多革新產品，以便財富可以相應提高，馬銀行將在明年推出更多新產品，以應付這一領 域客戶的需求。
“私人銀行中心不只是個人銀行交易，客戶也可以取得相關增值服務，例如獲投資機會、財務諮詢以及資產管理服務的匯報。＂
他說：“我們已為私人銀行客戶推出馬銀行私人銀行賬戶，這個只是通過邀請的客戶，提供具吸引力的利率，包括查核便利及其他的利益。＂
“除了提供二合一存款賬戶給現有的客戶，馬銀行私人銀行賬戶也將透過爭取新客戶，加大馬銀行的客戶群。＂
上述賬戶提供客戶2.50%的年利率、私人銀行白金轉賬卡，高達5萬令吉的個人意外保險、多達3千令吉的醫藥開銷（意外相關）等等。
馬銀行的私人銀行客戶，不只是在馬來西亞享有上述福利，在區域市場如新加坡及印尼，也可以享有同等水平的個人服務。

【理】童言屋語 車子讓我們犧牲了房子

我在1960年代成為一位建築師，開始了我的第一份工作，並簽下3年的雇用合約，月薪為628令吉。

　當年我以7724令吉或等于1年薪水，買下我的第一輛車子標緻（Peugeot），后來它也成為我長達14年的可靠夥伴。當時一輛車子只需耗費應屆畢業生1年的薪資。
　當然，那些都是逝去的美好時光。
　但今非昔比，社會新鮮人如今若要在國內買車，一輛外國車便輕易耗去他們4年的薪資，即使是國產車也需要多達2年的薪資。
　若我們考慮到他們的生活開銷和其他必要花費，他們或需更長的時間才能繳清車貸。因此，別無選擇之下他們唯有申請最多長達9年的期限攤還車貸。
　根據圖表，月薪約達1萬1000令吉（約3500美元）的美國華盛頓應屆畢業生，可輕易購買價值約5萬令吉的日本本田思域（Honda Civic）或豐田柯羅拉（Toyota Corolla），這只佔他們年薪的40%。

等于美國人的10倍
　不過，我國月薪約達2500令吉的社會新鮮人若要購買同一車款，就需付出高達12萬令吉的代價，等于他們年薪4倍，比例更是美國社會新鮮人的10倍。
　無論是實際價格或負債收入比例，買車對國內年輕人來說絕對比較昂貴。在現實中，這意味著他們可選擇購買較便宜的車子，或簽定較長期的車貸，並且捨棄購屋的機會。
　由于考量國內公共交通系統仍在有待改善過程中，我國年輕人在選擇先買車子或購屋的情況下，很多人都會優先考慮擁有車子。
　國內許多先背負車貸的社會新鮮人通常都會展延購屋計劃，不幸的是當他們在3、5或9年后有能力購屋時，房地產價格卻早已因為通貨膨脹、建築成本較高和地價更貴的原因飆高。

等于新鮮人的10年收入
　雖說他們的薪水會調漲，但增幅往往追不上通脹率。很多時候購屋會是龐大債務，房貸攤還期更長達30到40年。
　我們可做些什么改變這種情況？究竟有沒有更好的方式可讓他們在財務上規劃自己未來？這些都是國內年輕人在購買任何大型商品之前應考慮問題。
　再看回圖表（右邊欄），它也列出這些城市市郊地區3房公寓的中間價。巴生谷公寓的中間價約是30萬令吉，等于我國社會新鮮人的10年收入。
　比起像印尼和泰國的東協國家，我國的可負擔水平相對較有利，因為同樣大小的公寓在耶加達和曼谷的售價介于35萬令吉到40萬令吉，等于當地社會新鮮人13年到18年的年薪。

可負擔水平逐年降
　因此，提到我國房屋可負擔水平的問題時，比起區域國家我們可算相對幸運。
　雖然如此，仍有許多因素導致我國年輕人難以購屋，兩大主因乃是買車的額外財務負擔，及我國比起西方國家相對較低的收入水平。
　當社會新鮮人把一大部分薪水用在車子時，只有所剩無幾的儲蓄可用來購屋，但隨著通脹走高的房價，將導致他們的房子可負擔水平逐年下降。
　我國畢業生的收入水平顯然必須提高，以確保擁有更佳的生活素質和更高的可負擔水平，畢竟這也是政府目前的焦點，讓我國在2020年成為高收入國。
　或許現在也是時候重新探討我國的國家汽車政策，及它如何影響國內房子的可負擔水平。從以上的數據來看，我們的車子顯然讓我們犧牲了房子。

車價與房價相對畢業生薪水比例
城市	畢業生估計年薪	本田思域		市效地區3房公寓中間價
		價格	＄= 1年薪資	價格	＄ = 1年薪資
華盛頓	4萬1000美元	1萬5800美元	(0.4)＄	15萬1200美元	(3.7)＄＄＄＄
悉尼	4萬9400澳元	2萬700澳元	(0.4)＄	17萬9200澳元	(3.6)＄＄＄＄
倫敦	2萬2300英鎊	1萬9700英鎊	(0.9)＄	15萬2200英鎊	(6.8)＄＄＄＄＄＄＄
吉隆坡	3萬令吉	12萬令吉	(4.0)＄＄＄＄	30萬令吉	(10.0)＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄
曼谷	30萬泰銖	77萬泰銖	(2.6)＄＄＄	400萬泰銖	(13.0)＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄
耶加達	5950萬印尼盾	3億4490萬印尼盾	(5.8)＄＄＄＄＄＄	10億407萬印尼盾	(17.5)＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄＄

房產屋語．發展商真的賺太多了嗎

最近關于房地產價格高漲的討論不斷延燒，這讓我反思可能造就這種情況的各種因素，包括究竟發展商是否賺太多的問題。
　我認真探討后發現有許多有趣和值得分享的想法，稍后我們才進一步深入研究房產價格居高不下的真正原因。
　根據國內3大主要房產發展商實達集團（SPSETIA，8664，主要板房產）、UEM置地（UEMLAND，5148，主要板房產）和馬星集團（MAHSING，8583，主要板房產）的年報。

平均盈利賺幅18%
　3家公司從發展計劃中獲得平均18%的盈利賺幅，員工成本則佔總營業額的7%。
　這3個業者皆是大規模住宅房產的主要發展商，並擁有相當高的銷售額，所以可良好反映住宅市場發展商的平均盈利賺幅。
　這些發現，可能與人們對房產發展領域盈利的認知有很大的對比。
　雖然這聽起來有點妙想天開，但假設我能說服這3大房產發展商把所有盈利回退給顧客，這意味著那年的房價平均可折扣18%。對買家來說這的確是難以置信，但18%折扣能否真的讓這些房產變得可負擔？我能想像的是人們仍會覺得這些房產昂貴。
　就以八打靈再也價值70萬令吉的排屋為例，折扣18%后的價格是57萬4000令吉。
　若購屋者能取得90%貸款及最長達30年的攤還期，70萬令吉和57萬4000令吉的貸款還款額分別是3081令吉和2526令吉（根據目前每年6.6%基貸率和基貸率-2.4%的貸款配套計算）。
　依據以上例子，儘管折扣對房屋標價影響顯著，但對每月還款額的影響卻微乎其微。后者造成的債務負擔水平仍相當高，並影響許多年輕一代，特別是剛剛開始工作者。

企業不會放棄盈利
　現在就讓我們假設房產發展商決定讓員工免費工作1年，意味著扣去員工成本后顧客再享有7%折扣，但即使總折扣達25%，對許多人來說很多地區的房產仍處于高水平。
　但回到現實，任何企業都不可能免費營運或放棄盈利，畢竟它們需要永續經營和滿足股東的期望。
　房產發展領域的產品生命週期介于4到6年（從收購土地開始直到移交鎖匙給顧客），考慮到如此長的產品生命週期風險和通貨膨脹因素，若進一步壓縮盈利賺幅乃是一大挑戰。

銀行業賺幅35%
　我們再看看其他領域做個比較，探討它們的盈利賺幅。銀行業最大的3間本土銀行是馬銀行（MAYBANK，1155，主要板金融）、聯昌集團 （CIMB，1023，主要板金融）和大眾銀行（PBBANK，1295，主要板金融），電訊業的3大業者則有亞通（AXIATA，6888，主要板貿 易）、明訊（MAXIS，6012，主要板貿易）和數碼電訊（DIGI，6947，主要板基建）。
　業績顯示銀行業的平均盈利賺幅為35%，電訊業則享有平均26%的盈利賺幅。
　現在回到我之前提出的問題：“國內的發展商真的賺太多了嗎？”
　比起銀行和電訊業的平均盈利賺幅，房產發展公司享有的盈利賺幅明顯較低，稅前的確實盈利更無法與這兩大領域相提並論。
　撇開房產發展盈利賺幅比另兩個領域較低的現實后，究竟是什么其他因素造成房產價格高企？
　與其只以市場趨勢或發展商盈利造成的理由來思忖這項課題，我們還應探討導致房價飆漲的其他相關潛在因素。
　政府、房產發展商、購屋者和非政府組織（NGOs）有必要攜手合作，正視導致我國可負擔房屋供應不足的主因。

【马】云顶大马在美国拓展业务的计划受阻

云顶大马在美国拓展业务的计划受阻

云顶大马(Genting Malaysia)目前看来将会依靠其纽约赌场来推动其美国业务，由于它在迈阿密州的拓展计划遇到了一些阻碍。艾芬投资研究(Affin Investment Research,AIR)的一份报告显示，云顶大马在纽约名胜世界赌场(RWNYC)的投资将可带来10%的回报。这将占集团的22亿令吉息税前盈利 (EBIT)的11%(截至2013年12月31日)。AIR指出，RWNYC截至2012年9月的息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)率仅为26%， 因为RWNYC当时仍在进行发展工程。它补充道：“RWNYC拥有4,800台投注终端机(其中650台为电子赌台，为集团带来多1倍的收入)，因此我们 估计RWNYC的年度化收入将为2亿9,000万美元(每台终端机可取得约400美元的净收入，而云顶大马只确认38%的总博彩收入为其营业额，余下收入 则用来缴付州税)。AIR表示，集团短期内将可能延后进行在迈阿密的拓展计划。集团至今为止已投资4亿4,200万美元于迈阿密的两个产业。

启示：基于云顶大马在国内的盈利基底稳健、财务状况强稳及估值具吸引力，且努力取得增长，AIR对其维持“买入”评级，目标价为4令吉。这只股于上周五(2012年12月28日)以3.59令吉收盘，成交量为211万股。

【新】吉宝置业收购地皮发展在无锡的第5个项目

吉宝置业收购地皮发展在无锡的第5个项目

吉宝置业(Keppel Land)通过全资子公司吉宝置业中国(Keppel Land China)以4亿1,760万人民币收购位于北塘区市中心一幅占地6.6公顷的黄金地皮，以发展其在江苏省无锡的第5个项目。该地皮位于市中心以北3公 里处，并离无锡中央商业区为5分钟车程。该项目也将毗邻未来的地铁第1线车站，该地铁站将于2014年中投入服务，继而将把项目及该城市其他地方和附近省 份连接起来。该项目为混合用途发展，包含1,135个高楼住宅公寓及小型办公室-住家办公室和购物街。

启示：无锡统计局的数据显示，无锡过去5年来的国内生产总值(GDP)增长平均为每年12.8%。项目将锁定于中高级购屋者，并料将在2015年上半年推出。