【股】小股东大权利：以股代息零和游戏

之前曾讨论过股息制度，谈及需扣税和单层股息的分别。

如今再探讨以股代息（SHARE DIVIDEND）和股息再投资计划（DIVIDEND REINVESTMENT PLAN，DRP），让读者对股息有更深入了解。

处置回购股票（库存股）的一个方式，是把它当股息派回给股东。

基本上这是一个零和游戏，因为存在公司、注销库存股，或当股息派回，对股东的好处是大同小异的。

不过，小股东就是喜欢公司回馈一些东西，原因不外是钱进自己的袋子，比起收藏在公司里有很大的分别———许多小股东还是担心公司大股东会对公司起了歪脑筋。

不是这样的话，岂不连派息也省了下来？

投资史上，也只有巴菲特能让其跟随者相信把赚到的钱再投资于其公司柏克夏，可以获取比派股息更好的回酬。

须有盈余才可派息
就连本地著名投资大师陈鼎武先生，今年也避不开股东的烦扰，给其管理的封闭型基金资本投资（ICAP）派了唯一的9.5仙税务减免股息，用掉让小股 东耿耿于怀的108条款税务盈余（Section 108 tax credict），令那些相信他不会派股息的投资者大跌眼镜。

应弹性处理散股
那么，以股代息呢，有个条件，就是公司必须有足够的盈余，才可派息。

金诗投资（GOLDIS）和世纪通运（CENTURY），就是例子。

金诗投资的100送3股息；而世纪通运的25送1库存股。

虽然乍看之下，一个只派了3%，另一个派了4%的股票，但其实须要考虑到公司的股价。

以金诗投资派息时的2令吉股价，每100股获得等于6仙的库存股息；而世纪通运当时股价约1.81令吉，4%的库存股息约有7.2仙。

所以，以库存股为股息，通常除权后的股价调整以闭市价的倍数为准，不参考其面值，不象现金股息这么直接。

如上述两个例子，交易所会在除权后将其股价调低6仙和7仙，而非表面上的3仙（3%）和4仙（4%）。

不过，有鉴于库存股派发制造了许多散股（ODD LOTS），不容易公开买卖，因此，公司应该更有弹性的处理散股的问题。

比如公司可释放善意，对那些少于100库存股的股息，采用现金代替，那么计算起股息来更精准，小股东也不必面对手握散股，卖又不能卖，有等于无的窘态。