【新】增购星狮股权 泰国酿酒有三动机

随着泰国酿酒（Thai Beverage）增购星狮集团（Fraser & Neave）股权，使其星狮集团股权增至29％；而喜力（Heineken）也不甘示弱，在市场上不断吸入亚太酿酒厂（Asia Pacific Breweries）股权，让它直接和间接拥有亚太酿酒厂85.54％的股权。
　　泰国酿酒只差一点便将达30％这个触发全面收购的关键水平；而一旦星狮集团股东批准喜力的收购献议，喜力也接近触发强制收购其余亚太酿酒厂股权的关键水平 —— 90％。
　　市场关注星狮股东是否会批准这项献议，而泰国酿酒是否会尝试通过收购星狮来阻碍喜力的计划。
　　美国银行美林（Bank of America Merrill Lynch）从泰国酿酒增购星狮股权的角度分析其动机。

　　他们认为泰国酿酒可能有三个动机，第一个就是尝试收购整个星狮集团，但从其融资能力与市值，这其实不太可能。
　　第二个动机就是尝试增加其阻挡喜力如愿以偿的能力。不过，由于日本酿酒大厂麒麟（Kirin）也曾公开表示对于星狮的汽水业务更感兴趣，因此美林认为麒麟应该会批准该献议。
     第三个动机就是泰国酿酒可能就只是看到星狮集团在排除亚太酿酒厂的其他资产的价值，或是认为这个价值足以让他们去承担在第二个动机所带来的风险。

大华继显：星狮各业务不排除最终被分拆
　　另一方面，大华继显（UOB Kay Hian）对此状况做出分析表示，在短期之内可能发生两种状况，而这两种情况会随之带来其他方面的发展，星狮集团各业务最后被分拆的最终局面不可排除。
　　这两种状况无非就是星狮集团股东接受这个献议使交易进行，亚太酿酒厂私有化；或是星狮股东拒绝喜力的这个献议，赔偿5590万元的分手费并维持集团现状。
　　在分析两种可能的局面时，他们认为剖析星狮集团主要股东的目的是有必要的，这就包括了分别持有29％与15％星狮股权的泰国酿酒与日本麒麟。
　　对于泰国酿酒来说，它们的明显目标就是亚太酿酒厂，考虑的就是拥有该酿酒厂业务的协同效应。

　　此外，若排除亚太酿酒厂，星狮最大的价值就在于房地产业务了，而除非泰国酿酒也对进军房市感兴趣，否则的话持有星狮股权对他们来说并不具有战略意义。
　　从麒麟方面出发，大华继显也相信麒麟可能会被成功说服，支持星狮董事会的决定。
　　他们相信，星狮董事会为了说服麒麟，可能会把星狮饮料业务的“优先拒绝权”（right of first refusal）给予麒麟，一旦星狮决定出售该业务，麒麟就有优先权。

他们认为非酒精类饮料对麒麟的业务拓展具有重要的战略意义。
　　此外，该证券行也认为星狮董事会愿意签署需赔偿5590万元分手费的协议，显示了他们有信心能够获得股东的支持。