耐用资产才是“万金油”

虽然很多人都使用过虎标系列产品，比如传统的万金油或是膏药来止痛止痒，但是虎标万金油的企业成功故事，却很少被当作一个商业案例来分析和解剖。

　　追溯虎标万金油的发展历史，要先从缅甸讲起。创办人胡文虎和胡文豹这对兄弟都是在缅甸出生，他们的父母早年从中国移民到仰光，以开药铺为生。身为兄长的胡文虎，生性好动，闯劲十足。在刻苦学习钻研后，他改良了父亲的药方，先是在母亲的厨房里制作万金油，随后将这门生意逐步扩大。1920年，不满40岁的胡文虎已是仰光华人首富。到了1926年，单万金油的销售额就已相当于今天的数百万元。

　　胡文虎的最成功之处莫过于出色的市场营销。他以自己的名字“虎”来命名产品，并灌装在独特的六角形盒子里。万金油的销售网更是遍布整个缅甸，在仰光，所有的中药店都售卖虎标万金油。胡文虎不但自己制作广告海报，还走街串巷，将所有的海报贴上墙。

　　有胆有识的他，生意起步后就开始盘算如何拓展包括新加坡在内的海外市场。1926年，胡家两兄弟到新加坡发展，并开设新厂，生产规模是缅甸工厂的10倍。此外，胡文虎还亲自到马来亚的众多村镇推销。 值得一提的是，他将自己的汽车进行一番大改装，车头装上了一个张大嘴的仿制老虎头，车笛还能发出逼真的“Hor！Hor！Hor！”的“虎啸”声。车一路走，他一路免费分发万金油的样品，这新鲜热闹的一幕吸引了许多村民跑出来围观。

品牌被低估的动荡

　　胡家兄弟辛勤创办的企业幸运地躲过了二战浩劫，但没能避开另一场动荡。胡文虎去世后，侄儿胡清才接管家族产业，并于1969年将大部分产业转入当时在新马上市的虎豹兄弟国际有限公司（后更名为虎豹企业）。急于打造商业帝国的胡清才让英国证券公司史雷特华克（Slater　Walker ）投资，后者更在1971年取得了虎豹的掌控权。不过，史雷特华克严重低估了虎标万金油系列产品及其品牌价值，将各地区的市场营销权（除欧美市场外）以每年274万元的价格，交给泰国的志正集团（Jack Chia Group)，为期20年。

在这期间，志正集团不但几乎没对虎标万金油的品牌建设给予投资，还在营销权将届满前推出了打对台的产品，引发了两者间的官司。幸运的是，被忽略了20年的虎标万金油，顽强地生存了下来，终在1991年迎来了重新崛起的机会。

建设品牌 强化销售网络

　　终止了与志正集团的合约后，虎豹的新管理层扩大生产设施，建立起四家合资企业，同时在广告宣传方面下足功夫，除投资1000万元外，还聘请为新航操刀的知名广告公司百帝（Batey）来负责虎标万金油系列产品的宣传。

　　虎豹企业也将产品的销售网络伸展到更多新市场，并强化每个市场内的销售网密集度。集团管理层不断增加虎标万金油系列新产品，例如运动前暖身止痛产品，适合办公室白领们使用的“虎标颈肩舒”，此外还赞助了一系列体育赛事，例如1991年和1992年分别在洛杉矶、波士顿举行的马拉松赛。这些都使得虎标万金油重新定位为适合各年龄层，适用于多种病症的良药。

　　虽然虎标万金油发生了一些改变，例如膏体的颜色，运动前暖身止痛产品、“虎标颈肩舒”的包装不再相同，但是几个传统的要素，例如六边型的包装盒子仍然保留了下来。

　　到2008年，它重新打造品牌，再塑市场定位的战略取得了巨大的成功。虎标万金油产品在全球6万个店铺的柜台上销售。它的最大市场涵盖了欧、美地区，不单是华裔，洋人同样对它趋之若鹜。

剑桥工业信托 闭市：53.5分

剑桥工业信托（Cambridge Industrial Trust）以7230万元收购在巴耶利峇工业园（Paya Lebar iPark）的一座大厦。

　　这座工业大厦目前的总楼面为1万6282平方公尺，日后会增加到1万9878平方公尺。

　　收购价包括了付给卖方的5925万元，以及增建费用1308万元。

　　该信托前天以4.75％的票息率，发行了5000万元的定息票据，部分的收购资金将来自这次集资。

【One Up On Wall Street】 理想公司的13个特点

1 – 名字听起来很傻，或者说的好听一点，听起来很可笑

林区认为：理想股票应该属于理想的公司，而理想的公司经营的必须是理想的简单任务，这种业务应该有一个听起来很傻的名字。

也许在马来西亚很难找到听起来很傻的公司名字，但是我们可以从另外一个角度来看这一点：尽量避开那些名字听起来很炫耀或很突出的感觉的公司。

通常这一类的公司都是那些高科技的公司，也正是林区避开的公司。

2 – 公司的业务属于“乏味型”

例如：生产罐头或者生产饼干的公司，还有比这些更乏味的公司吗？

当一间公司经营的业务很乏味时，就很有可能避开那些专家或机构投资者的视线，直到最后有关该公司的利好消息传开后，他们才会买进那间公司的股票。

所以，当你发现一间盈利和资产负债表都不错的公司从事的是“乏味型”的业务，你就可以以更便宜的价钱买入。

一直到它变成投资者追捧的对象，而且价格又被高估时，你就可以把它卖给那些追捧它的人。

3 – 公司的业务属于“让人厌烦型”

比“乏味型”公司更理想的公司是它的业务即“乏味”，又“让人厌烦”。

例如一些处理废物或垃圾的公司，哦哦想：马来西亚的垃圾处理公司有上市吗？又或者有什么公司是为工厂处理废物的呢？

4 – 从大公司中独立出来的小公司

林区认为：一般上从大公司中独立出来的小公司往往发展成为更好的投资。

因为大型母公司不希望看到小型子公司独立后却陷入困境，这样可能会使母公司处于被公众注意的不利境地。

因此，打算这样做法的小型子公司通常具备良好的资产负债表而且为成为独立的经济实体做好了准备。

所以，当这些公司独立以后，它的管理层就能够自由的对该公司进行管理，他们可以消减成本，采取提高公司盈利的改革措施等等。

在马来西亚，我们很少看到这样的例子，反而是大型母公司将小型子公司进行私有化，那么母公司就可以享有所有子公司盈利。

5 – 经营的业务让人感到郁闷

林区提出的例子就是从事于丧葬业的公司，但是哦哦想想：马来西亚应该没有这一种类的上市公司。

虽然我们不能在马来西亚找到业务让人感到郁闷的公司，但是从这一点我们可以发现：林区要我们从经营业务不起眼或被机构投资者“遗忘”的公司中去发现好的公司。

6 – 机构投资者不会购买它的股票，分析家也不会关注其股票的走势

林区觉得：

如果你找到了一家几乎不曾被机构投资者问津的股票，你也就找到了一家可能赚钱的个股。

当你找到了一家既没有被分析家访问过又没有专家愿意承认知道它的公司，那你赚钱的机会又增大了一倍。

林区的意思并不是说：机构投资者不看好的股票我们就去买，机构投资者看好的股票我们就不要买！

而是说：如果一个股票已经得到机构投资者的追捧，我们应该不要跟着去追捧；我们应该是要提前发掘有潜力，以及最终会得到机构投资者认同的潜力股。

7 – 关于公司的谣言很多：与有毒垃圾或黑手党有关

哦哦觉得这一点和马来西亚的股市没有关系。

不过换另外一个角度来看，是不是可以读成——关于公司的谣言很多：与朋党（执政党）有关？

但是，与朋党（执政党）有关的消息只会令股价涨得更高，不会好像于有毒垃圾或黑手党有关那样，令股价下跌。

所以如果与朋党（执政党）有关的公司，相信林区也不会买入！

8 – 处于一个增长率为零的行业中

林区喜欢投资于增长率为零的行业，因为他认为这种行业才最有可能找到赚大钱的股票。

在增长率为零的行业中，你不用担心竞争对手，因为不会有其他公司会对这一行业感兴趣。

这样一来，公司就可以保持继续增长以及扩大市场份额——这就是理想的增长型公司。

9 – 它有一个“壁龛”

如果一间公司有一个“壁龛”，那么它就不会碰到太多的竞争对手！

林区举的其中一个例子是——石头加工场。

石头加工场何以不会碰到太多的竞争对手？最主要的是其地理位置决定的。

林奇认为，如果最近的竞争对手离你有两个镇的距离那么远，那么这个竞争对手是不可能把它的石头拖过来进行竞争的，因为这样的话竞争对手因花费的运费而会使其赚不到一分钱。

如此一来，石头加工场就有了一个地理位置上的“壁龛”。

另外，医药公司和化学公司也有自己的“壁龛”，这些公司都有自己的专利权，所以他们就能够把将它们的产品定在有利的它们的价格上！

当然，如果这些公司没有本身的专利权，那么它们就没有了“壁龛”；别的公司就很容易进入它们那一行和它们竞争，最终很可能威胁到它们的盈利。

马来西亚公司例如Astro，它有政府（唯一）批准的卫星传播系统，这就是它的“壁龛”。

其实只要你留意，就可以发现马来西亚也是有类似的公司。

10 – 人们要不断购买它的产品

当你发现人们都需要不断购买一间公司的产品时，而且这间公司有自己的品牌，那么你就很有可能找到一间值得长期投资的公司了！

最显著的例子，就是Coca-cola了，人们很愿意购买，并且不断的购买Coca-cola饮料。

而且，人们也不会因为便宜一角两角，而购买其他品牌的饮料，所以Coca-cola是一间非常值得长期投资的公司。

另外，一些药品，饮料，香烟公司等等都具备同样的条件。

11 – 它是高技术产品的用户

林区认为，如你想要买入在无休无止的价格战中生存下来的计算机公司的股票，倒还不如去购买那些在价格战中获利的公司股票。

例子：如自动数据处理公司的股票，因为随着计算机价格的下降，自动数据处理公司的成本随着下降，而这意味着自身利润的同时增加。

这意味着，我们可以从某些产品不断“降价”中，去寻找那些可以从“降价”中得到好处的公司。

12 – 公司的职员购买它

林区认为，只有一个原因会令到一间公司的职员购买自己公司的股票时：他们认为股票的价格被低估了，并且认为这家个股最终将会上涨。

另外，从长期来看，职员购买自己公司的股票也非常有利于公司的发展。

理由很简单，当公司管理人员的收入只来自于薪水，那么如何增加员工的薪水就成了优先考虑的问题。

但是，如果公司管理人员自己也拥有公司的股票时，那么如何回报股东就成了必须优先考虑的了！

反过来说，林区却认为，公司职员出售本公司股票并不是公司遇到麻烦的一个信号。

因为他们有很多卖出自己公司股票的理由，可能需要现金来为自己的小孩支付学费，可能需要购买一幢新公寓或还债，可能已经决定要购买其他的股票以使资产组合更加多样化……

13 – 它在回购自己的股票

林区认为，如果一间公司对自己未来的发展充满信心，它为什么不能够像投资者那样，向自己公司的股票进行投资呢？

所以，一间公司回报投资者最简单最好的方法，就是回购自己公司的股票！

这样一来，公司在市场上流通的股票就少了，公司的盈利还是没有变，那么每股的盈利就自然的被提高了。

（完）

在现实的股票市场中，我们是无法找到一间完全拥有以上13个特点的公司。

然而，只要某些公司拥有以上的一些特点，我们就可以开始留意公司的财务报告，公司对未来的展望等等，这样就可以大大提高我们的投资回酬。

Apr 24th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

【One Up On Wall Street】 理想公司的特点

如果你了解一间公司的基本情况，那么你对这间公司的股票进行分析的时候，就容易得多。

相反的，如果你根本都不知道这间公司如何运作，那么你想要分析这间公司的股票时，就得花很多时间去明白它，也许在最后，你还是不能够明白那间公司如何运作！

林区说过：

公司的业务越简单，我就越喜欢！

当有人说：“这样的公司连傻瓜都能够经营”时，我认为这是对公司的称赞，因为你不知道，何时会有个傻瓜会成为这间公司的最高领导人。

如果要你从以下两种公司中选择一个进行投资，你会选择哪一种呢？

1 – 处在竞争激烈的复杂行业中管理非常优秀的公司
2 – 处在没有竞争的简单行业中管理情况普普通通的公司

告诉你，林区会选择第2类公司，因为第2类公司的情况容易理解，就这么简单！

所以当你不明白一间公司如何运作，如何赚钱时，千万不要买它的股票！

“任何傻瓜都能够经营的公司”是理想公司的一个特点，林区还列出了理想公司的13个特点。

当然，我们不可能找到那些完全符合理想公司13个特点的公司，但是只要有大部分，甚至有几点符合以下的特点，我们就可以留意公司的动向，从而发现值得投资的公司。

请继续阅读：理想公司的13个特点

Feb 8th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

【One Up On Wall Street】 将股票分类

林区说过：那些建立在普通原理基础上的策略，例如：

1 – “当你的投资开番时，就把股票卖掉”
2 – “两年后就把股票卖掉”
3 – “当价格下跌10%时马上卖掉手中的股票可以减少亏损”

这些策略都是愚蠢的！

你必须了解：你绝对不可能找到一个适用于各种类型股票的公式！

当你购买的是非常有发展潜力的快速增长型公司的股票，也就是说这间公司有机会给你带来10倍的回报；而你却把这间公司当作大笨象型公司，并且仅仅为了50%的回报就卖掉它，那么你的投资还是失败的！

从另外一个方面来说，当一些周期型公司的股价已经翻了一番，并且公司的经营情况看起来已经开始衰弱；如果你还是希望它再次开番而不把它卖掉，那么你就太不明智了。

如果你以合理的价格买入像大众银行的大笨象型公司的股票，那么你可以完全20年都不用理它。

但是对于马航的股票，你就不能这样做了；处于周期型行业中的发展不稳定的公司的股票，绝对不可以留到经济衰退过后才处理，一定要在经济衰退前卖掉。

林区说：将股票分类是进行投资分析的第一步！

现在，你应该知道某一只股票应该是属于什么类型，如果你还是不大清楚，请再阅读有关的文章：公司的类型。

下一步，就是要讨论如何对股票进行分析。

Feb 5th, 2007 | By oo | Category: One Up On Wall Street

分享锦集：马熔锡重组印尼业务●冷眼

马熔锡在3月9日通过发给大马股票交易所的文告，宣布重组印尼的锡矿业务。

重组将分两阶段进行，完成后，该公司在印尼的锡矿权益，将由目前的75%, 减至37.5%。一家印尼公司 OSRL 将通过认购股份的方式，拥有马熔锡印尼业务的37.5%。

在重组之前，马熔锡在印尼的子公司，将通过特别股息，将未分发净利分给股东，马熔锡将可分得3375万美元，约合1亿令吉。

重组将在完成分发特别股息后才生效。

马熔锡是因应印尼政府的新矿业政策而进行业务重组。

邀印尼公司入股

实际上，该公司是将在印尼的业务清盘后，邀请印尼公司入股，重新出发。

马熔锡是在10年前，向澳洲公司收购在印尼邦加岛的锡矿，加以发展，成为该公司的主要盈利来源之一。

该公司拥有75%股权的哥峇 (KOBA) 锡矿，在印尼邦加伯里冬岛，取得4万1680公顷（10万3000英亩）的采矿权，为期10年，此项采矿权，将于2013年3月31日届满。

参股条件是争取延长采矿权10年

印尼公司 OSRL 的参股条件为：该公司必须向印尼政府要求及批准将采矿权延长10年至2023年3月31日。若 OSRL 无法做到，参股协议将自动失效。

印尼能源及矿物资源部长最近宣布，在印尼采矿的外资公司，必须在10年内，分阶段脱售股权给印尼投资者，10年后印尼公司必须拥有外资矿业公司的51%股权。

马熔锡重组印尼业务的计划，将提早符合印尼的新矿业政策，使该公司无后顾之忧。

印尼当局突然宣布，由去年10月1日起，暂时禁止哥峇锡矿出口该公司生产的锡，此举导致马熔锡在去年第4季，蒙受高达4587万令吉的亏损。（见3月3日本报“冷眼随笔”专栏“马熔锡阴沟里翻船”）

因此，相信马熔锡印尼业务的股权重组，也是要一劳永逸的解决此难题，俾重新上路，继续发展印尼的业务。

重组股权变易

从附图可以看出，马熔锡原本拥有印尼公司 BCL 的100%股权，BCL 则控制哥峇 (KOBA) 锡矿的75%。

重组的第一阶段，是由印尼公司 OSRL 以现金认购 BCL 的23%股权，参股后，OSRL 马上向印尼取得延长邦加岛的采矿权10年，如果 OSRL 无法做到，参股将自动失效。在采矿权获准延长10年之后，OSRL 有权认购 BCL 另27%股权，使该公司在 BCL 的股权，增至50%, 与马熔锡相等。

由于 BCL 拥有哥峇锡矿的75%股权，故马熔锡与 OSRL 在哥峇锡矿的实际权益均为37.5%（50% x 75% = 37.5%）。

重组后数项影响

作为马熔锡的股东，相信大家所关心的，是此项重组对该公司的影响：

①马熔锡将取回1亿令吉的现金（确实数目有待产业估值后才能决定）。该公司可减低债务，或投资于新业务或回退一部份给股东，无论如何处理此笔款项，都对股东有利。

②去年马熔锡的熔锡厂和在霹雳高乌的锡矿场（即前拉曼矿场），均取得非常丰厚的盈利，只因最后1季受印尼业务之累，而减低全年的盈利，此项重组，将彻底解决印尼业务的困境，今后印尼业务不但不会拖累该公司，反面会作出贡献。

③马熔锡在印尼的权益虽然由75%减至37.5%，但有望扩大业务范围，以弥补股权的减少。相信新股东 OSRL 有强大的后台，有能力取得更多的探、采矿权。实际上，马熔锡在文告中也明确的说 OSRL 将协助扩展 BCL 的业务。

这项重组彻底消除该公司的隐忧及不肯定性，长期来说，对该公司前途有利。

冷眼 股市基本面大师
2012-03-12 13:05

联明集团在开曼群岛注册一间子公司

联明集团（Lian Beng）已经在开曼群岛注册一间子公司，并计划将集团旗下的工程与混泥土业务归入这间公司，以便将这些业务在台湾上市。

集团表示，在成立这间名为Sin Lian Holding的控股公司后，集团就会开始进行内部重组，将子公司联明工程与机械（Lian Beng Engineering & Machinery）和Sinmix私人有限公司分拆出来，并归入新公司。

随后，集团就会尝试将其在台湾证券交易所上市。董事会预计，这些重组提议不会对集团截至今年5月底财年的每股净资产值和每股盈利造成实质影响。