Wednesday, November 30, 2016

【国际】渣打亞洲裁1.5萬人 先從新加坡香港業務開刀


最新消息指出,渣打銀行(Standard Chartered)新一輪的全球裁員計劃將在本週開始;作為該銀行戰略調整的一部分,渣打到2018年將削減共1.5萬個崗位,佔其全球員工總數的17%。

“科技世界網”引述法國媒體報導,消息人士于28日透露,渣打銀行計劃在全球範圍內,在其企業和機構銀行部門削減十分之一的工作崗位,此舉旨在降低成本。

“路透社”也援引不願具名的消息人士稱,渣打本週開始的裁員計劃,首先被開刀的將是新加坡及香港的所有主要業務部門。

一位消息人士告訴“路透社”,此次裁員行動將于本週從其主要的業務中心開始,其中包括新加坡和香港。所有的消息人士都不願具名,因該消息尚未授權透露給媒體。


佔全球員工的17%
渣打總執行長比爾溫特斯(Bill Winters)在11月初的時候曾宣佈,計劃募集51億美元用以增發新股,以支撐其資產負債表,貫徹實施新戰略。此外,作為戰略調整的一部分,銀行到2018年將削減總共1.5萬個崗位,佔其全球員工總數的17%。

渣打一位發言人說:“我們正實施舉措讓旗下企業和機構銀行部門更為高效。”

不過,他並沒有透露具體的裁員人數。

企業和機構銀行部門的營收占渣打總營收相當大部分,截至6月底,渣打共有8萬4477名員工。

另外,渣打指出,東協和南亞地區總執行長康暉傑(Ajay Kanwal)將離任,即刻生效。商業與私人銀行部門總執行長安娜馬爾斯(Anna Marrs)將接管康暉傑的工作,外加她目前的工作。

在渣打一份聲明中,康暉傑因未能公佈在渣打銀行以外的個人投資,故已經辭職。康暉傑是于1992年加入渣打。

【新】Vard控股备受打击,但大股东认为物有所值


刚好在Vard控股(Vard Holding)公布了令人失望的3Q16业绩两天后,其大股东Fincantieri集团突然提出自愿有条件现金收购,计划把Vard控股私有化。

原油价格萎靡不振,而Vard的3Q16收入下跌34%及蒙净亏损达到1亿零400万挪威克朗(NOK),这似乎显示油气业的前景很可能继续疲弱。然而, Fincantieri 集团却敢于把Vard私有化。

Fincantieri的献议是否过于自负,又或者是它确实觉得Vard物有所值?小股东应该趁机套现吗?以下是投资者在作出决定前需要考虑的一些因素。

公司简介及历来表现

Vard控股前称STX OSV控股,它在挪威成立,并在2010年11月12日以每股0.79元于新加坡交易所上市。其核心业务是设计及建造岸外及特别用途船只(OSV)。集团目前在全球经营9个造船厂,包括5个在挪威、两个在罗马尼亚及巴西与越南各有一个。

尽管市场对原油价格复苏审慎乐观,但目前油价依然在每桶50美元之下交易,比其在2015年之前的大约110美元高峰下跌了超过50%。因此,在勘探及生产方面的开支大幅减少,导致Vard的核心业务及盈利严重下滑。

从Vard过去5年的业绩来看,不难发现公司的息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)及净利在充满挑战的环境中持续下滑。公司的FY15 EBITDA (在计入重组成本前)跌至负3亿2,100万挪威克朗历来低位及蒙13亿挪威克朗净亏损。

Vard的订单在2015年跌至102亿挪威克朗的10年来低位,反映了市场极度困难。结果,Vard的股价也受重挫,从2012年的1.79元高位下跌至11月11日(刚好在Fincantieri提出献议前)的0.23元


Source: Company FY15 Annual Report

资料来源:公司FY15年报


3Q16业绩出现曙光

Vard是否为时未晚?Vard的管理层一直为困境推出一连串策略。在过去一年,公司为节省成本进行重组并把规模缩小来提高营运效益及令成本更具竞争力。

不只这样,自2016年初起,管理层尝试向其他造船工业挺进,以减低其对岸外油气业的依赖。就好像公司计划向渔业发展,并与Fincantieri 集团合作,为后者在其罗马尼亚船厂建造游轮。Vard计划打进的其他市场包括载客轮船、岸外巡逻船(OPV)、岸外风力发电、水产养殖及为其设备与方案业务寻求更大商机。Vard也清楚知道其实力在于工程及技术密集的能力,并将会继续分配更多资源进行研发工作。

管理层的努力似乎看到一些成果。截至3Q16末,公司的订单总值141亿挪威克朗,比2Q16的119亿挪威克朗及2015年末的102亿挪威克朗为高。尽管3Q16净亏损达到1亿零400万挪威克朗,但其实已经比3Q15的8亿4,500万挪威克朗净亏损减低了88%。

9M16从营运流入的现金为1亿4,400万挪威克朗(由于交付船只及从项目获得分期付费和其他收费),但9M15从营运流出的现金达到11亿挪威克朗。管理层希望在他们的努力下,至2020年,公司的收入再创下120亿至130亿挪威克朗高位。

Fincantieri集团的献议

Fincantieri集团在意大利成立,并且自2014年起在意大利上市。作为全球在游轮设计及建造方面的领导者,它也涉足于战斗、支援、特别海军船只及潜艇方面的设计及建造。Fincantieri集团涉足海事业超过230年,它建造超过7,000 艘船只,并在全球四大洲经营20个船厂。

Fincantieri Oil & Gas是Vard的大股东,目前拥有Vard已发行股票的55.6%。它在2016年11月13日献议以每股0.24元现金收购余下的股票, 并会在献议结束时取得超过90%股权才会行使收购献议。

Fincantieri提出的献议价比11月11日的0.23元闭市价高出4.3%,也比一个月、三个月及六个月交易量加权平均股价(VWAP)分别高出11.6%、24.4%及29.7%。Fincantieri表示,提出献议及除牌的理由是让管理层有更大的伸缩性。

如果以Vard截至2016年9月30日的0.36元每股净资产值比较, Fincantieri的献议价似乎并不吸引。投资者如果认为Vard的潜在固有价值还未有实现,鉴于其订单增加及盈利有所改善,或许可以考虑继续持守股票或等待一个更好的献议。


主要风险

Source: Company FY15 Annual Report
资料来源:公司FY15年报

投资者最好是多加留意Vard面对的一些主要风险,包括市场风险及财务风险。虽然Vard向新市场进发,但建造OSV依然占其订单的最大部分,而其盈利依然在很大程度上受到油气业的波动影响。如果油价持续比预期更长时间地停留在低位,这将对Vard的核心业务及盈利带来严重影响。

Vard的核心业务属于资本密集型,由于设计及建筑一艘船只需要很多资金。Vard的客户通常在设计及建造期只支付合约的10%至20%,而其余费用在船只交付时付清。这样的付费模式让公司需要向银行大额贷款来让其日常运作得以继续。

Vard的建造贷款在过去五年不断稳步增加。随着岸外业前景恶化,而银行设法减低对这个领域的贷款,相信Vard将会越来越难取得新融资。万一船主要求延迟交付船只或甚至终止合约,Vard的资产负债表将会蒙受更大压力。截至2016年9月30日,Vard的建造贷款总额为75亿挪威克朗。

Tuesday, November 29, 2016

【理】养成两个简单的投资习惯: 及早储蓄及谨慎投资


许多人一想到理财便感到很大压力,他们认为理财是很困难的事情,但其实基本的个人理财只有两个简单步骤:及早开始储蓄及谨慎投资。


1. 及早开始储蓄

虽然公积金可以“强逼”我们存钱,但我们知道在公积金的存款不足以令我们获得财务自由。

与此同时,不要忘记许多银行也提供理财工具及服务,帮助我们获得财务自由。

利用银行的自动存款功能
举个例子,华侨银行的网上银行(ibanking)就有一个设定储蓄罐(savings jar)的功能。你何以选择每月把收入的一部分“存入”这个储蓄罐内。当款项存入了储蓄罐后,你不可以使用这笔钱,除非你把它从罐内取出。


思维如何影响储蓄习惯
心理学家证实,人们在花一些看不到的钱时,情绪波动较少,因此,商家鼓励你通过分期付款或信用卡付钱,因为你看不到任何实质的金钱交易,这样你不会感到心痛。至于储蓄,如果你看不到账户里有多余的存款,你不会有想花钱的冲动。

重点是我们必须养成储蓄的习惯,尽管开始时数额不多,但长久下去,就会看到很大的分别。看到存款日渐增多会起着鼓舞作用。

2. 利用公积金投资,但需要谨慎行事

在公积金计划下,我们可以利用部分公积金存款来投资,以取得较高回报。公积金普通户口目前提供的年利率为2.5%,而特别户口为4%,但精明投资者可以通过公积金投资计划(CPFIS)取得更高的回报。

CPFIS让公积金会员选择利用公积金存款投资于多个项目,像保险、单位信托、固定利率债券及股票。但请记住,这些投资应与你目前的“非公积金”存款财务规划起着互补作用

决定怎用利用公积金存款来投资
利用公积金存款投资的其中一个优势是它可“威逼”你长期持守。由于你不可以提取你的公积金存款,直至退休为止,因此,你应该以你的退休年龄作为投资期限。虽然不是所有投资的回报都会很大,但长期投资期限将令你取得较大回报的机会提高。

避免投资连系保单
投资连系保单(Investment-linked policies)是人寿保险公司最赚钱的产品,这是因为在产品的设计中,纳入了很多费用。不要这么轻易被游说购买投资连系保单。虽然这些保单有一个保护作用,但所占的分量不高。

寻找适合你风险胃口的单位信托– 夏普比率
单位信托让我们以很低的费用便有专业人士帮我们理财。只需要一个小数目,单位信托让我们投资于一个多元组合的资产。如果我们逐一购买基金内的所有资产,相信我们需要付出很多。


单位信托是基于它们的投资焦点、夏普比率(Sharpe Ratio)及3年表现来列出。夏普比率是用来计算风险调整回报(risk-adjusted return)。夏普比率越高意味着你面对的波动减低,又或者是在同一个波动水平,你获得的回报较高,这些都是帮助你投资单位信托的实用资讯。

在投资单位信托前,你需要完全清楚该单位信托的投资焦点、风险及历来表现,不要随便因为一个基金的表现是3年来最出色或拥有很高的夏普比率而投资。

【马】马来亚银行的3Q16 净利下跌5%


马来亚银行(Malayan Banking)的3Q16收入下跌0.8%至113亿令吉;净利则下跌5.4%至18亿令吉,主要是因为去年同期的税务开支较低。

尽管9M16收入增加13.2%至334亿令吉;净利却下跌15.5%至44亿令吉,由于贷款增长放缓及集团涉足于油气业的贷款。

第三季度的净减值亏损从上个季度的12亿令吉大幅减少至3亿3,100万令吉,但由于1H16所蒙受的减值,9M16的24亿令吉减值亏损依然比去年同期为高。

启示: 马来亚银行表示,由于受惠于多元的业务及地域组合,所有业务持续取得增长。展望未来,马来亚银行将会保持其增长势头,同时也会审慎管理其成本与风险及提高运作效率。

【马】兴业资本3Q16净利激增至5亿令吉


兴业资本(RHB Bank)报3Q16净利逾翻倍至5亿零530万令吉,主要是因员工成本下降令营运开支减低,以及其他营运收入增加。本季收入微升1.6%至27亿令吉。

9M16的净利攀升9.1%至14亿令吉,由于不包括准备金在内的营运盈利强劲增长,但部份增长被贷款及其他资产的贬值亏损蚕食。

贷款增长从4.8%放缓至2.3%,主要是受到营运资本贷款及汽车贷款减少所拖累。不过,产业贷款增长依旧强劲,住宅及非住宅抵押贷款都增加了。

公司表示,大马银行业将继续取得普通的增长。预期金融和资本市场将趋软,由于银根受压及资产素质影响银行业。

启示:联昌证券研究(CIMB Equities Research)维持这只股的‘增持’建议,目标价为6.10令吉。重新评估这只股的潜在催化剂包括其IGNITE 17转型计划的效果,以及其9.3倍的FY17预估本益比及0.8倍的股价与账面值比皆是诱人的估值。

Monday, November 28, 2016

【新】云顶新加坡(Genting Singapore PLC)


鉴于经济面对不少挑战,再加上中国高度反贪令中国贵宾赌客不敢踏进亚洲赌场,博彩业过去几年一直在走下坡,云顶新加坡(Genting Singapore PLC)的核心业务及股价也受到很大影响。

云顶的股价从2010年的2.19元高位下滑,自2015年5月起维持在1.00元水平之下。不过,云顶最近公布的3Q16业绩却令分析师及市场大感意外。其经调整的3Q16息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)为2亿3,360万元,比上个季度翻了一倍有多,相对去年同期则上升了12%,这也是过去两年来首次出现的增幅。那么,云顶是否已经见底回升,而目前是孤注一掷的好时机吗?


公司简介

云顶在2005年12月于新加坡交易所主板上市,并且是海峡时报指数的成份股之一。集团的主要业务是发展及经营综合度假胜地,并设有赌场、酒店、会展中心、悠闲及娱乐设施。

云顶在新加坡的圣淘沙名胜世界(Resorts World Sentosa)是亚洲最大型的综合度假胜地之一,其中包含了一个赌场、环球影城新加坡主题乐园、水上探险乐园(Adventure Cove Waterpark)、SEA海洋馆、会展设施、酒店及餐馆等。集团目前正在韩国济州岛筹备一个综合度假胜地,并有意在日本发展。


出现转机

圣淘沙名胜世界的3Q16收入季比增加21%至5亿8,150万元,主要因为其景点及酒店的表现向好,以至豪客转码赢率(VIP rolling win percentage)有所改善。环球影城新加坡、SEA海洋馆及水上探险乐园平均每日可以吸引2万名访客,而酒店入住率超过92%。收入增加,再加上营运毛利改善及贸易应收账减值下降,调整后的3Q16 EBITDA因而比上个季度翻倍。

尽管云顶的3Q16收入比去年同期下跌了9%,但其净利年比却增加100%至1亿3,660万元,主要是因为毛利提高及营运开支减低。每股盈利(EPS)大幅增加187%至0.0087元,而净资产值(NAV)从上个季度微升1.8%至0.604元。


展望未来

3Q16表现较预期佳证明了管理层为提高营运效益及专注于毛利较高业务所作出的努力得到成果。展望未来,公司将继续关注其豪客博彩业务及在给予信贷方面更加审慎。同时,集团也会改善瞄准白领专业人士的高端大众博彩市场,让其可以从潜在市场的增长中受惠,后者包括不断扩张的人口和亚洲中层阶级不断增加。

随着在韩国济州岛的综合度假胜地合资项目定于4Q17开张营业,云顶将会获得新的收入来源。另一个催化剂可能来自日本,如果当地的赌博法案能获得通过,希望在2020年东京奥运会举行之前可以实现。鉴于日本大部分人口是属于中产阶级,加上其基础设施成熟及靠近中国市场(来自中国的赌客依然很多),如果赌场能在日本建成,云顶可能会迎来新一浪的抢购潮。

虽然圣淘沙名胜世界是区内的热门景点,但博彩收入依然占了FY15总收入(24亿元)的72.8%(17亿元)。因此,如果中国经济一旦出现硬着陆,云顶贵宾博彩业务的收入将会大幅下跌,而其坏账数目或会增加。


与同行比较估值合理?
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基于云顶在2016年11月23日的0.96元股价,其股价与账面值比为1.3倍。从以上图表可以看到,云顶与同行相比,估值相对来说较低。

云顶的另一个优势是其拥有强劲的资产负债表。截至2016年9月30日,集团拥有47亿8,000元现金与现金等值物,扣取15亿1,000元的银行贷款及贸易应付账,集团依然大约拥有32亿7,000万元现金在手,相等于大概每股0.27元净现金

此外,云顶的负债与股本比只有0.12倍,目前只有两家在港交所上市的公司拥有同等实力,它们是银河娱乐及澳门博彩控股。云顶的财务实力可让其在收购或发展综合度假胜地方面有更大弹性。

还有,云顶宣布派发每股0.015元中期股息,预期董事局会提议为2016财政年度派发0.015元终期股息(与2015年相同),合起来其股息获益率将达到3.1%,对一只具有潜质的增长股来说算是不错。

最近的一份分析师报告给予云顶12个月目标价为0.91元,云顶在上周已越过这个价位。在云顶公布3Q16业绩后,许多投资者已趁低吸纳,让其取得短期升势,冲破了在0.90元的阻力位。鉴于云顶业绩有所改善、资产负债表强劲及前景乐观,投资者不妨对这只股多加留意。

Sunday, November 27, 2016

【股】挑选成长股的3大标准


买股票,讲求的是以合理的价格买到优质股。

投资者要赚钱(或亏钱),方法有很多。有的投资策略相当复杂,有的则简单易懂,但要实行却不容易。

如果某个行业一直在衰退,且可能即将被淘汰,那就算你投资于这个行业中表现最佳的企业,最终可能还是会亏钱。大浪迎面而来,你还“勇往直前”,最后可能“死在沙滩上”。

如果某个行业正在成长,而你选择投资于一家表现一般的公司,能否赚到钱,就要视估值等因素而定。

如果你想买入优秀的成长股并赚到钱,应根据以下三个标准来选股:
一、找出正在迅速成长的领域
二、找出这个领域中的领先企业
三、在领先企业的股票仍便宜时买入
以下举两个例子来说明按上述标准选股的方法。


苹果公司

2009年春天时,苹果公司(Apple)的股价为18美元。当时,苹果这只股正好符合了上述的三个标准。

快速成长的领域: 智能手机(smartphone)的用户将激增

领先企业: 市面上并没有像iPhone那样的智能手机

估值便宜: 当时公司的前景相当不错,但其本益比(price-earnings ratio)与标准普尔500指数的本益比相去不远。换句话说,虽然苹果当时在业内占据领先地位,但其估值与标准普尔500指数的一般成份股没多大不同。

如果你在苹果符合上述三大标准时买入其股票,就能在接下来的三年内取得将近400%的回报(标普500指数带来的回报约为50%)。如果你选择持股至今,你所能取得的回报将超过500%。


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当然,这只是事后孔明。如果人人当时都能料到今天的情况,人人都是百万富翁了。


百度

另一个例子是百度(Baidu)。百度可说是“中国的谷歌”,它是一家经营网络搜索引擎(search engine)的公司。

在2013年初,百度已是在中国占据领先地位的搜索引擎公司,其股价为90美元。

但百度当时仍符合以上三个标准:

快速成长的领域: 网络搜索引擎领域持续成长

领先企业: 百度当时在中国市场早已超越谷歌

估值便宜: 百度当时的本益比已回跌至20倍,仅略高于大市。

在接下来的一年半内,百度的股价上涨了将近200%。


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苹果和百度都曾经是“未被发现的珍宝”。如今,它们都已发展为成功的大型企业。

上述策略要执行起来并不容易。我们必须提出许多问题,提防潜在的风险,比如:

目前的高增长领域是否即将放缓?
领先企业有没有走偏、管理层的决策是否正确?
若公司的成长放缓,其估值是否合理?



Friday, November 25, 2016

【房】新加坡买楼步骤及省钱贴士


对许多人而言,第一次在新加坡买房子是一项挑战,因为他们必须搞清楚很多事情。例如我们应该首先做些什么?我们应该怎样才能找到理想的房子?有关当 局对房屋市场实施的条例多不胜数,要做出正确的决定实在必须拥有一定的了解和认识。作出错误的决定可能会带来严重的损失,譬如在无法取得贷款或日后无法偿 还贷款的情况下,我们就得忍痛舍弃房子。

以下是在新加坡购买房屋的步骤,并将提出一些贴士来协助你节省成本。

一、找房子

首先,我们得问一问自己,我需要房屋经纪来帮助我找房子吗?只能通过地产经纪,借助他们的专业知识来物色理想的产业已成过去。如今我们也能成为自己的“产业经纪”。

查找待售房屋的网上平台比比皆是,例如SRX、PropertyGuru等等。我们能够输入一些条件如喜欢的地区、房屋类型、价格,甚至是附近的地铁站或学校等等来筛选待售房屋。

你可从筛选出来的名单中,对你有兴趣的房屋作进一步了解。你也可以查看该房屋的价格、通过虚拟导览“参观”该房子,以及取得其他重要信息如该产业的尺价等等。

如果聘请房屋经纪来帮我们物色房子,我们便将蒙受额外的开支。大部份产业经纪会向你收取相等于房屋价格的0.5%至1%金额的佣金。然而,自行到各个网站寻找待售房屋是免费的。

二、买得起吗?

在你物色到几间你十分有兴趣的房子之后,下一个问题就是,你买得起吗?这是购屋过程中最重要的一个环节。在这个年代,我们已很难掏出全数现金来买房子了,大部份的人都需要贷款来买房子。

在目前的各种楼市降温措施下,申请房贷并不简单。自2010年起,政府陆续实施了许多措施来约束火红的房地产市场。我们必须了解这些条例,以便作出更好的决定。

不 容忽视的是,如今的房贷顶限已降低至相关房屋价格的仅仅80%,申请者也必须符合收入要求。相关措施包括购买政府组屋的每月偿还贷款比率 (Mortgage Servicing Ratio, MSR),以及用于购买私宅和组屋的总偿债比率(Total Debt Servicing Ratio, TDSR)。

组屋的MSR为月薪的30%。举个例子,如果一个人的月薪是4,000元,其每月偿还的房贷分期付款额不许超过1,200元,即相等于4,000元的30%。

TDSR为60%,以4,000元的月薪计算,每个月的偿债额合计(房贷、汽车贷款、助学贷款、卡债等等)不得超过2,400元。

【理】何谓乐观策略及投资四季


如何利用FTP理论让你的投资相得益彰。FTP指的是基本分析(F)(fundamental analysis)、技术分析(T)(technical analysis)及个人分析(P)(personal analysis),把它们联系起来让我得出一种称为乐观策略(Optimism Strategy)的投资方式。


简单来说,乐观策略是识别实力雄厚的F股及在符合T指标的指示时间买入或卖出,并以P作出最后决定。

在目前阴霾的市场上,我们似乎很难采取乐观策略。但作为投资者,我们得乐观一点,有多一点信心才行。若以零到100的幅度来衡量,0代表恐惧或极度悲观,100表示贪婪或极度乐观。

乐观策略的基本目的是在四种不同的层次上,通过这个策略来找出进场或离场的最佳时机。

四种不同的层次分为第1层——个别股只、第2层——领域/行业、第3层——国家/地区、第4层——全球。

不过,大部份没有定力的散户投资者往往会在羊群效应下“跟着大队走”,别人买我也买,别人卖我也卖。这些散户通常会因而高买低卖。

别让‘危机’二字吓倒

乐观的一大重点是别害怕危机,也别因“传言”而分心,因为危机总会带来良机。

如果我们细心留意,第1层的危机几乎从没停止过。表现差或无法偿债的企业关门大吉是常有的事,有时候也会突如其来。最近Swiber控股申请清盘而带来买入某些股票的良机正是一个例子。

第2层的危机一般上会随着市场周期运行,例如油气业、赌场等等。这意味着,这些行业每几个月便会出现新的良机。

第3层的危机可能每年都会发生,例如美国于2011年失去AAA的信贷评级;中国于2015年遭遇股灾;2016年有英国公投脱欧造成的恐慌。

至于第4层,规模更大,影响更深,但不那么常见。例如2001年的互联网泡沫、2008年的次贷危机。

虽然这些危机都令人害怕,但最可怕、最意料不到的金融危机中能够寻觅到最佳的投资良机。怎么说呢?让我们来谈谈投资的四个季节,大家就会明白了。

投资四季

所说的四季并不是指一年里的四个季度,而是以春夏秋冬来比喻市场情绪。

冬天太冷了,了无生气,代表着投资者的情绪非常低落,购兴少于25%。夏天阳光普照,又热又有活力,表示投资者的购兴在75%以上。春天和秋天皆属于比较缓和的两个季节,犹如一般的市场情绪。

四季循环,市场情绪也一样。我们必须知道,市场不会永远旺盛,也不会永远横摆和停滞不前。


我们的目的是在冬天,当别人恐惧时进场;并在夏天,当别人贪婪时离场。

按照四季循环的道理,一个辨别最佳进场和离场时机的策略,请参考以下关于投资四季(投资时钟(Investment Clock))的图表。

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【新】恒威(Hanwell Holdings)


被誉为价值投资之父的本杰明•格雷厄姆 (Benjamin Graham)提倡的价值投资概念之一是把焦点放于一家企业的清盘价值。他表示,如果一家企业的市值低于其流动资产净值(net current asset value)(流动资产值减去总负债额等于流动资产净值),它就是一只Net-Net股。
在觅得南利压制金属之后,最新的收获是恒威(Hanwell Holdings)。这家现金充裕的企业无疑是一只Net-Net股,原因如下。

如假包换的Net-Net股

恒威截至2016年6月30日的流动资产净值为2亿2,890万元,比其10月17日的1亿3,420万元市值(按当天的0.235元闭市价而得出)高出许多。

从其资产负债表进一步发现,恒威的现金与现金等值物为1亿5,550万元。在扣除了总值2,590万元的贷款之后,公司的净现金额仍高达1亿2,960万元,相等于其市值的96.6%。

另外,公司的账目显示一项总值4,570万元的待售资产,脱手之后将把公司手上的现金额进一步推高。以公司目前的5亿5,340万股总股数计算,其每股现金为0.234元,竟然与其0.235元的股价几乎相等!

在新加坡股市中物色便宜货的投资者或许已曾经碰上恒威,但难免怀疑一只被大幅度低估的股票是否确实能够投资?是不是所有的Net-Net股都是好货?

Net-Net股有何优点?

首先来了解一下,为什么投资者会追捧Net-Net股。最大的原因是,如果一家Net-Net企业进行清盘,在偿还所有的债务之后,理论上仍会有一些余下的流动资产如现金、存货和应收账(客户订单)等等来分配给投资者。

Net-Net投资的最大优点是,买入这类股票的投资者实际上是“免费”得到这家企业的长期资产如物业、厂房和设备等等。如果进行清盘,这些长期资产大概也能换来一些现金。

然而,问题就是,一家企业好好的怎么会要清盘呢?因此,投资者只能期望这家企业善用其手上的现金来拓展业务,并等候市场把其股价调整至合理的水平。

物有所值或只是好看不好吃?

广东人有句俗话说,哪有这么大的田鸡满街跳?意思是说,世上哪有这么大的便宜可占?投资者在对Net-Net股趋之若鹜之前,务必先做足功课,对自己有兴趣的企业作深入研究,进一步了解其业务及它如何利用手上庞大资金的策略。

恒威的业务是生产、营销和售卖家用产品、黄豆产品及纸张产品。它也提供医疗保健咨询、医院和酒店管理服务;涉足于房地产发展;以及为宜康迷你市场(Econ Minimart)连锁店提供管理服务。

在网上搜索的结果是,完全没有证券经纪行推荐这只股。根据恒威的FY15年度报告显示,其机构投资者的持股量偏低。由此可见,公司与投资者及相关机构之间缺少沟通,外界对它如何利用资产来发展业务的策略知道得不多。

投资者难免会认为,恒威手上持有那么多现金,其派息及股息获益率必定很高。事实并非如此,恒威最近一次派息是在2012年5月。

投资锦囊

并非所有的Net-Net股都值得投资,劝请投资者在发现被低估的股票时,作出应有的资料搜索及研究,以确保一只股的的确确是物有所值的便宜货,而非“好看不好吃”。

市场上有不少被低估的股票,但不是每一只股都能“下金蛋”。打个比方,美罗集团(Metro Holdings)累积了庞大的现金,但却让这笔钱闲着,最近甚至遭到Quarz资本管理(Quarz Capital Management)发表公开书信“攻击”它没有向投资者交代关于它把资金用于房地产业务的行动。




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在分析被低估的股票时,投资者务必确保这家企业拥有稳定的业务模式;管理层与投资者之间也经常互相沟通;同时具备清晰的增长策略,以令其股价攀升至合理的水平。即使一家企业的现金额与其市值不相上下,这未必表示它是一个物有所值的投资对象,除非你愿意耐心等待它被私有化。

Thursday, November 24, 2016

【股】股价账面值比的参考价值


在资本主义下,资本家会利用资金购买生产工具,然后生产和售卖产品,以赚取收入。

生产工具为一家公司所拥有的其中一种资产。资本家或企业家若能够善加利用资产,便能够持续获利。

如果一家公司选择发售股票,而投资者愿意以高于其净资产值(NAV,资产扣除债务)的价格购买其股票,即表示他们认为这家公司的前景光明,能够利用其资产取得利润。

这就是股价账面值比(price-to-book ratio)这个数值的基本参考价值。


股价账面值比的计算方式



股价除以每股账面值(BVS, book value per share),就能得出股价账面值比。

以总资产减去总负债,然后除以股数,就能得出每股账面值。若要计算得更加仔细,能以总资产减去总负债和少数股东权益,然后才除以股数。

账面值等于股东资金价值,反映的是一旦公司结业,付清所有负债后,还余下多少资产可以派给股东。


以股价账面值比来分析股票

如前所述,投资者愿意以高于公司净资产值的价格买入其股票(股价账面值比高),表示他们看好公司的前景。但如果太高的话,可能表示股票被高估了。

相反的,如果股价账面值比偏低,可能表示投资者不看好公司的前景,或者投资者一时过度悲观,低估了公司的股票,所以“有折扣”。

若公司在某一时期蒙受亏损,无法以本益比(price-earnings ratio)来评估其股票,股价账面值比就能派上用场。



留意企业的类型

随着企业不断发展,如今一些企业不需要拥有那么多有形资产(tangible asset),也能赚取丰厚的利润,如所谓的“新经济股”,即科技网络企业。

所以,股价账面值比比较适合用来分析那些需要大量资产的企业,如金融机构、制造业者等等,而不太适合用来分析新经济股。

此外,投资者也应留意公司资产负债表中的资产价格。公司高估或低估其资产的价值,都会影响股价账面值比





【新】梁苑集团- 建基于纵向整合模式来扩张业务


俗语有云:“搵食大过天”, 新加坡人爱吃已经是不争的事实。牛津经济研究院(Oxford Economics)的一份研究报告显示,本地饮食业在2014年为新加坡经济带来144亿元贡献及创造接近30万份工作。以当时新加坡的国内生产总值(GDP)计算,差不多占了大约3.7%。

由于经济及社会发展一日千里,食物只是用来填饱肚子的观念似乎有点改变。相信饥饿的感觉已经离我们远去。今时今日,消费者不单只视食物为补给营养(尽管这个是不变的事实),它也会直接影响我们生活的幸福指数。

由于我们不断渴求口腹之欲,而食物甚至可以推动生产力,因此,投资者为何不考虑投资于一家成功及有利可图的饮食业公司?

本地成立已久的饮食商家
梁苑集团(Neo Group)


集团简介

梁苑集团成立于1992年,并于2012年在新加坡交易所上市。集团的业务不单只是包办伙食及售卖食品,从食品供应的价值链来看,其实梁苑集团差不多参与了从耕种起的所有活动。 集团的业务主要分为四个部分:食品制造(food manufacturing)、食品贸易(food trading)、包办伙食(food catering)及售卖食品 (food retailing)。

资料来源:公司
资料来源:公司

梁苑集团的包办伙食部门是其据点所在。这个部门的包办伙食品牌对新加坡人来说应该家喻户晓,其中包括了:‘Neo Garden、Orange Clove、Deli Hub 及Best Catering’。集团包办伙食的品牌大概占了本地包办伙食市场(4亿零900万元)的14.7%份额。

幕后功臣

在业绩发布会上,大家都被充满朝气的集团创办人、主席兼总裁梁佳吉所感染。梁先生在本地饮食业拥有20年经验。被尊称为‘自助餐之王’的梁先生坚定不移地要为消费者提供物有所值的食物,这份决心常常令人为之动容。

但在成功的背后,梁先生其实是来自一个贫寒的家庭。他未有读完中学便为了帮补家计而经营杂菜饭摊。今天,尽管建立起一家年收入超过1亿元的上市公司,但梁先生的目标是至2025年,公司的年收入达到10亿元。为推动集团前进,梁先生十分相信关键是在于作出策略性收购及把不同公司纵向整合起来。


财务表现

自从在2012年上市以来,集团在过去五个财政年度(FY12至FY16)的收入稳步上升,其收入的年复合增长率达到令人注目的26.7%。

可是,归属股东净利的增长可说是平平无奇,年复合增长率只得大约2.5%。令人对集团的运作产生更多疑虑的是,FY16从营运而来的盈利(67.5%)实质上是受到食品贸易部门的产业而来的一次过350万元合理值收益及出售一个资产而来的70万元收益所支撑。话虽如此,投资者应把梁苑集团的增长潜能抹杀吗?

梁苑的幕后功臣表示,“不应单看数字”。


数字背后的前景

在售卖熟食方面,梁苑集团可说是新加坡其中一个最整合的业者。事实上,从集团的企业架构及增长策略,我们可以窥探其增长前景。

首先,除了其包办伙食及售卖食品部门外,集团也拥有自身的食品供应贸易部门(NKK 出入口贸易及CT蔬菜水果),它们从事食材以至一次过食品包装材料的批发及分销。基本上,集团不需要从其他途径来寻找食材与食品包装物料,因此,梁苑集团确保了原材料在供应方面十分稳定及不会受到价格过分波动影响。

收购同协集团(Thong Seik Group)是梁苑集团达到纵向整合的另一个台阶,因为同协是一家制造海鲜浆品(surimi-based seafood products)的大型商家。此外,集团也可从同协遍布环球20个国家包括美国、法国、荷兰及中国的业务中大受裨益。

因此,尽管收购及整合协同与CT蔬菜水果令集团FY16业绩受压,但长远来说,集团可从这些收购中获取许多潜在价值。


资料来源:梁苑集团,FY16年报
资料来源:梁苑集团,FY16年报


品质保证及节省成本

总的来说,梁苑集团采取的收购策略是为了降低成本架构,让其可以有较强的议价能力,以及在源头便可确保其食品来源的质素。

正如梁先生指出,他还未完全拿出‘真功夫’来,因为一些收购项目是最近才完成。把整个营运全面纵向整合起来很明显是需要一些时间。然而,梁先生有信心会逐渐达到目标,到时,集团及其投资者的耐性将会获得回报。

其他增长动力

在发布会上,梁先生及一些董事局成员也预告了集团想抓住的一些其他目标市场,尤其是在包办伙食部方面,集团留意到机构消费者是一个还未有人涉足的市场,而后者的毛利应该十分吸引。

这些机构消费者是指在公营机构或与公营相关机构工作的员工。他们可能是科学家或大学讲师,而他们的消费力会较高。因此,集团希望能在这些机构的饭堂内,为员工提供膳食

此外,集团表示老人托管及小孩托管的包办伙食市场也值得开拓。有趣的是,集团似乎不愿意成为这些市场的先行者。集团愿意“放弃领土”,让小型业者取得先行者优势,到头来对集团来说可能有利。这样做,集团不需要提供资源来开拓新市场,而其小型对手可以在新领域帮助“试水”。


主要风险因素

梁苑集团最令人担忧的是其颇高的负债情况。在1H17,其总负债与股本比大约为2.1倍,而速动比率(quick ratio)只为0.5倍。 以数字来看,总债务从FY15尾的2,030万元增加至最新季度的7,290万元。与此同时,集团的现金与现金等值物只从890万元微增至1,050万元。

有关这个问题,集团强调,圣诺歌大道14号厂房的相关贷款将会随着脱售厂房而缩减。在11月1日完成脱售资产后可为集团带来1,000万元现金。

此外,投资者应注意的是,梁苑集团在市场流通的股票只得10.5%。梁先生本人持有集团的69.3%股份。小幅的流通量也意味着集团很容易成为私有化的目标。

尽管资金短缺,梁先生表示,潜在的收购可以在有限度使用现金或发行新股进行,例如集团可以收购一些其认为适合的小型公司。


总结

胜乐(Select Group)是其最接近的同行, 在除牌前,胜乐是以大约10.4倍本益比(过去12个月)及3倍股价与账面值比交易。与此同时,梁苑集团的股价比一年前下跌了大约12.9%。在大约0.61元价位,它的股价与账面值比从大约4倍下跌至3.1倍,而过去12个月本益比大约是23.3倍。相比之下,梁苑集团的股价似乎应不会特别便宜。

可是,由于新加坡经济目前来说不算很好,投资者不妨重新平衡组合,添加一些更具防御能力的股只,包括抗跌能力较强的饮食股。无论如何,从梁苑集团在收购业务的野心来看,其盈利增长可能有待绽放。因此,如果投资者对梁苑集团感兴趣,应有心理准备作长线投资。


Wednesday, November 23, 2016

【马】巴迪尼控股 – 你不可不知的6个优势


巴迪尼控股(Padini Holdings)。

在谷中城美佳广场(Mid Valley Megamall)到处逛时,发现到一些商店的客流量特别高,而巴迪尼就是其中之一。


1. 巴迪尼是一家服装公司,并拥有以下多个时尚品牌

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巴迪尼是马来西亚其中一家十分成功的服装公司,它拥有的时尚品牌包括: Padini、 Vincci、 Tizio、 PDI、 Seed、 Brand Outlet 及P&Co。

从上述图表可以看到,为巴迪尼提供最大贡献的是Yee Fong Hung,后者拥有Brand Outlet及 P&Co品牌;其次是 Padini 及 Vincci,它们的贡献分别占了总收入的33.3%及17.5%。


2. 收入持续取得增长

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巴迪尼的收入在过去16年持续取得增长,尽管新业者像日本的优衣库(Uniqlo)及瑞典知名服饰品牌H&M 逐一打进马来西亚市场。亮丽的往绩说明了管理层有能力面对竞争对手的挑战。





3. 增长主要来自 Padini 及 Brand Outlet品牌

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Vincci一向来是公司的最大收入来源,但随后被大受马来西亚消费者喜爱的Padini及Brand Outlet品牌迎头赶上。在2016年, Brand Outlet 首度成为了公司的最大收入贡献者。展望未来,估计这两个品牌会取得更大的增长。


4. 现金循环周期缩短

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现金循环周期(Cash conversion cycle)是指公司把存货转换为现金所需的时间。 现金循环周期缩短是一个好现象。巴迪尼的现金循环周期为30天,相比在2000年为153天。当管理层为巴迪尼添加了资讯科技(IT)系统来管理存货和追踪客户的消费模式后,现金循环周期便大大缩短。


5. 现金充足及债务低企

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投资者当然喜欢投资于拥有充足现金的公司。在过去16年,巴迪尼一直处于净现金状况。但在最近6年,公司现金大幅增长的同时,负债维持在低水平。


6. 股息增加

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巴迪尼在过去16年派发的股息不断增加。尽管在2008年及2009年环球金融危机及2011年出现欧债危机期间,巴迪尼依然派息给股东。巴迪尼在危机期间依然能够令收入增长及持续派息足以证明公司的财务实力及市场地位。

【马】亚洲航空X在搭客量增加下, 3Q16转亏为盈


亚洲航空X(AirAsia X)报3Q16净利为1,100万令吉,3Q15为蒙亏2亿8,820万令吉,由于收入跳升23.9%至9亿8,240万令吉。


表现向好是因为油价下跌;马来西亚航空缩减规模;定期航班收入、附属收入及出租飞机收入增加。由于增加航班规模,3Q16搭客量上升35%。


9M16净利报1亿9,150万令吉(9M15蒙5亿4,710万令吉净亏损);收入则从22亿令吉增加至28亿令吉。表现向好令公司有望再次取得全年盈利。


启示: 尽管业绩令人鼓舞,但联昌国际预期集团盈利在FY16达到高峰后,未来盈利将会受到以下因素冲击:竞争更为激烈及市场的规模更大;以至令吉的汇率疲软。因此,联昌国际维持其给予集团的‘减持’评级,并把目标价调低至0.19令吉,后者是基于过去的股价与账面值比。

【马】大马银行预期FY17余下日子净息差保持不变


大马银行(AMMB Holdings)预期FY17余下日子的净息差将会保持不变,尽管它一直专注于放贷给回报较高的中小型企业,由于定期存款成本蚕食回报。

公司报2Q17收入为20亿9,900万令吉,与2Q16的20亿8,800万令吉不相上下。2Q17净利从3亿8,250万令吉下跌至3亿5,260万令吉,主要是因净利息收入、保险业务的收入及所取回的其他应收账都减少了,尽管拨回保证金与应变准备金。

六个月的盈利下跌6.5%至6亿7,560万令吉,收入微跌至41亿6,000万令吉,主要是因其他营运开支攀升、净利息收入下降及回教银行业务的表现退步。

启示:展望未来,大马银行表示将继续拓展毛利较高的中小型企业与中层市场。公司预期其FY17及FY18的净利将分别取得5%及10%的增长,由于毛利稳定及目标市场的表现提高。

【马】政府医院需求减少,发马3Q16净利滑落35%


药剂公司发马(Pharmaniaga)报3Q16收入从5亿2,440万令吉下跌至5亿1,520万令吉,净利滑落35%至1,310万令吉,由于政府医院的需求减少。公司于2015年超过一半的收入是来自卫生部的特许经营权。

9M16净利下跌31.7%至4,640万令吉,尽管收入增长6%至16亿令吉。

公司向政府医院和诊所分销医疗产品的独家权将于2019年11月到期,公司表示,它正为续约之事进行磋商。

公司宣布第三季派发每股0.04令吉的中期股息,并将于2016年12月派发。本年迄今的股息合计每股0.09令吉。

启示:虽然环境充满挑战,发马将继续专心加强其产品,尤其是因目前医疗保健业正不断地增长。展望未来,公司的集团主席丹斯里Lodin Wok Kamaruddin指出,大马2017年财政预算下的卫生保健拨款将为公司带来商机。

Tuesday, November 22, 2016

【理】AK买入面包物语的股票,但只是一点点


我一直以来都避开面包物语(BreadTalk)的股票,可能是我不喜欢买它的面包,也从来没有买过它的“新鲜”豆奶。因为实在太贵!

没错,我自己知道,AK是很吝啬。十分糟糕!

面包物语股票的本益比及负债比都很高,实在是买不下手。它所派的股息也是小得可怜,让其吸引力大打折扣。它派的股息可能只够股东买几个面包吧。

可是,昨天晚上,我在“AK粉丝会”上透露,我趁低吸纳了一点点面包物语的股票?原因为何?

读者:

AK,我有点想不通。你说你买入面包物语的股票,但这似乎与你经常提到的一些原则背道而驰。就好像,这只股似乎一点也不便宜,其44倍的本益比接近其5年高位。

第二点,这只股所派的股息一点也不高(这点你已经提到)。

我最不明白是第一点,因为你经常说当资产变得便宜时才买入。为什么这次有所不同?

AK:

如果从营运而来的现金流强劲及资本开支减少,盈利将会提高。

面包物语拥有强劲的现金流,一旦/当资本开支需要减少时,盈利将会提高,而本益比将获得改善,公司到时可以派发较佳的股息。

这只股不适合纯粹追捧收入的投资者,而我买入的数量很少。

为贯彻我的理论及正确的见解,我所买的面包物语股票在我的组合里所占的份额其实不够1%。

【新】从年初上升91%后, Japfa将会继续力争上游


Japfa的股价从年初上升了91.5% (基于11月1日的每股0.90元收盘价), 因此其股票的表现大大高于基准海峡时报指数,后者在同一期间下跌了2.4%。事实上,以15只在新加坡交易所上市的最大型日常消费品股(以市值计算)来说,公司的股价表现也是最出色。

尽管股价已取得很大升幅,Japfa将会有更多的涨升空间吗?


综合蛋白质生产商

Japfa是印尼第二大家禽饲料及鸡只生产商(以产量计算),并经营一个包括现代耕种、加工及分销设施的综合网络。公司专门生产高质素的乳制品、蛋白质食品 (牛、猪、家禽及水产养殖) 、以及包装食品。

集团的整体业务可以分为三个主要部分,分别是乳制品、动物蛋白质及消费食品

Japfa的乳制品业务大约占了FY15收入的9% ,并主要是在中国和印尼运作,因为公司在当地拥有其自身的乳牛场及牛奶加工设施。消费食品部门则大约占了FY15营业额的7%,它主要是生产广泛系列的包装品牌食品、即食食品(ready-to-eat)及即煮食品 (鸡柳、香肠、鱼丸等)。

动物蛋白质业务是三个业务中规模最大,占了FY15收入的84%。这个部门的销售额主要是来自公司拥有大部分股权的子公司PT Japfa Comfeed Indonesia (在印尼证券交易所上市)。集团经营的是一个纵向整合业务,包括生产动物饲料;饲养家畜;水产养殖及食品加工,而其中家禽所占的份额是最大。


从亚洲新兴市场的增长中受惠

研究发现,收入水平与动物蛋白质的消耗量有着非常大的直接关系。随着收入水平上升,人们有能力购买更多肉类、乳制品及鸡蛋来取代其他主食。在发展中国家,对动物蛋白质的人均消费依然少于发达国家的一半,意味着这方面还有很大的潜在增幅。

随着Japfa业务遍及印尼(最大市场)、中国、越南、印度及缅甸,它可以被视为亚洲快速增长的蛋白质市场的代表,并可从这些发展中国家的庞大人口和收入水平增长中受惠。鉴于需求不断增加,公司也在不断扩张其业务。


印尼市场供需情况改善

Japfa 在2014年8月15日上市,招股价为每股0.80元,在首次公开售股(IPO)时,它的股票获得大约9.7倍超额认购。在上市后不到两个星期,集团的股价飙升接近18.8%至每股0.95元。

可是,在接下来的几个季度,公司的业绩令人失望,原因是印尼的鸡苗供应过度,再加上低消费群的购买力疲弱,平均售价下滑。这个情况令公司在Japfa Comfeed之下的动物蛋白质部门表现受冲击,并拖累公司的整体盈利。

结果,集团的股价在大约2015年8月至9月滑落至每股0.28元低位。

可是,供过于求的情况似乎获得改善,尤其是在最近两个季度,而售价提高令盈利力受到推动。在所有部门普遍获得改善下,3Q16盈利(在2016年10月27日公布)达到4,800万美元(3Q15只得800万美元);而9M16净利翻了超过四倍至1亿1,600万美元。

公司的股价已强力回弹至每股0.90元。
Source: Company
资料来源:公司;收入,净利及毛利图表


扩张业务,推动增长

Japfa 自上市以来,不断为抓住其经营地区的市场增长而计划扩张业务。据说集团已在扩大其在越南的家禽及猪只业务。在缅甸,集团在FY15扩张了其家禽业务。

在乳制品业务方面,公司计划通过复制其在目前农场的设计模式来扩大中国的业务。集团在FY15完成位于山东的第一个五合一农场中心后,接着在内蒙古赤峰兴建第二个五合一农场中心,但由于生奶的价格疲弱而令建筑工程延后。在中国,Japfa的乳制品是属于优质产品,因此其平均售价较高。

此外,公司也计划扩大其在印尼及越南的消费食品部门,增添制造及加工产能。特别值得一提的是,公司计划扩大其品牌食品的分销,因后者的毛利较高。


形势大好

亚洲的新兴市场在来年拥有庞大的增长潜能。随着人均收入增加,人们对动物蛋白质的需求也会随着提高。由于Japfa是印尼市场的领导者之一,并在其他快速增长的亚洲市场拥有业务,因此它将可以从这股增长势头中受惠。

集团的竞争优势在于其纵向整合业务模式,后者可让其节省成本。

另一方面,其业务可能遇上的风险包括原材料价格波动;疾病带来的威胁;竞争者大规模扩张及外汇兑换。

整体而言,尽管Japfa的股价从年初大幅上升,但最近一份分析师报告依然对其业务看涨。该分析师给予的目标价为1.18元,意味着这只股拥有超过30%上涨空间。

【新】高昇(Cogent Holdings)


高昇报3Q16收入为3,410万元 (升高 3.7%),与预期相符,但税后净利报780万元,未能达到880万元预测。

高昇的全方位物流中心“Cogent 1.Logistics Hub”的整合运作十分成功。

虽然最大的营运开支(员工成本)增加4.6%,但却受到第二大开支(租赁地段的租金)减少9.5%所抵消,后者是年比营运开支退跌的最大功臣。

当高昇把在惹兰德鲁山(Jalan Terusan)的集装箱堆场完全归还给裕廊集团(JTC),至2016年尾或2017年初,公司可以节省更多租金,但堆场屋顶的起重机问题必须先得到解决。

目前3.3%的股息获益率预测不算高,但投资者可以期待裕廊岛化学物流设施项目的盈利增长将会推动资本增值。

由于盈利增长只会在FY19实现,投资者依然需要把焦点放在长期基本面。

Monday, November 21, 2016

【理】为何使用现金可帮我们省更多


今时今日,相信大家都不会带许多现金在身。事实上,有些人的钱包里,卡的数目可能比钞票的数目更多。科技发达让人们的生活确实方便很多,只要一卡在手,便可轻松购物。

最近,美国一个颇受欢迎的个人财经博客所播出的节目(Stacking Benjamins Show),主持人Joe Saul-Sehy与Clarke Howard谈到金钱的问题。Howard是一名理财达人,专门教导人们怎样用钱,包括买屋、汽车贷款及所有与钱相关的事情。

几百年来,我们与钱的关系改变了。Howard谈到钞票可能被刷卡取代事实上是很严重的事。千禧世代(最低限度在美国)面对最大的问题是储蓄,因为他们没有花钱的感觉。

从真金白银至无形现金


很久很久以前,当钞票还未有发明之前,人们是以物换物或用珍贵金属及石头来做买卖。这些真金白银在自由市场当然有一定的价值,但最大的问题是怎样携带,要知道,黄金、白银及珍贵宝石都是沉甸甸!

另一点值得注意的是,由于做买卖要携带沉甸甸的真金白银,因此,在体力及心力的限制下,可以做的买卖不多。以真金白银来做交易也是一件令人心痛的事,因为你实实在在看着你所拥有的财富给了别人,这种不舍的心理就是损失厌恶(loss aversion)。

之后,钞票出现了,其实它是政府及国家银行给予的一种保证,让这些钞票拥有购买力。渐渐在近几十年来,信用卡(credit card)及转账卡(debit card)开始大行其道。现在,金钱已慢慢地变成电脑屏幕里的一些数字。

用卡付钱,任何数目也不在乎

但由于现在购物付款十分方便,当我们用信用卡或转账卡来购物时,我们不会再有那种“心痛”的感觉。最主要的分别是,你钱包里的钱让你觉得你的消费是有一个“限度”,但用卡来付款,你只知道该物件的价钱,看不到你的银行余款。

当然,为了安全及个人私隐,收银机不可能显示你的卡有多少信用或转账余额,要不然,排在你后面的购物人龙也看得到。但其实这也是信用卡公司想要的,因为它们想在你不知情或没有感觉的情况下,把你毕生收入夺走一部分。

正确地使用信用卡当然对持卡者是好事,但持有信用卡的冲动消费者实在为数不少,这说明为什么信用卡公司的生意蒸蒸日上。

现金是一个很好的精打细算工具



还好的是,钞票依然通行,不像以往的珍贵金属或以物换物。人们如果要精打细算,最好是携带现金,不要用卡付款。

假如你不再用卡,而是每个月提取现金来消费。这会令你在消费上更有节制。当你每次购物需要数钱及把钱交给收银员的时候,你可以知道你有多少钱剩余下来。

虽然使用现金比刷卡没有那样方便,但要数钱付款的不便及把钱交付时的“心痛”会压制你的花钱意愿。

个人选择

上述提到的建议主要是针对有消费(及储蓄)问题的人,当然,要谨慎消费还有很多办法,但利用现金来代替刷卡或许能免除过度花费及陷于负债的问题 。


【新】万德国际(Memtech International)


当万德国际在2Q16报蒙亏140万美元后,似乎过度看跌其表现。

公司的3Q16业绩大大高于预期,由于万德开始其首个Beats耳机项目的生产令来自消费电子部门的贡献跳升大约59%,3Q16收入因此飙升25.3%至4,650万美元。

随着毛利率从15.4%增加至17.7%,3Q16毛利润提高43.9%至820万美元,而净利则上升90.2%至310万美元。

公司9M16的收入达到全年预测的80.9%,而9M16净利(230万美元)则超过FY16预测(120万美元)。

随着第二个Beats耳机项目已在2016年11月开始生产,而2017年可能迎来更多项目。

管理层也对其汽车部门的中期展望(3年至5年)感到乐观。

在应用新的FY17每股盈利(EPS)预测后(对比之前的11.1倍本益比预测),把目标价提高。目前的价位似乎很吸引,而FY17预期股息获益率为6.1%。

【新】祐玛战略(Yoma Strategic Holdings)


祐玛战略报2Q17净利为850万元,让其中期盈利达到1,010万元。

公司的核心业务全部取得增长,而房地产部门的收入提高28%至1,530万元,但仰光产业市场依然增长缓慢。

公司的非房地产业务稳定增长,肯德基家乡鸡(KFC)网络及汽车业务继续取得年比增长。

话虽如此,预期这些新业务将蒙受初创亏损,因为管理层需要为维持长期增长而付出业务架构成本及相关的经常开支。

祐玛最近把其与Axiata的电讯塔合资项目的12.5%股权出售,让其原本的2,000万美元投资成本大幅度增加250%(7,000万美元)。

由于公司拥有一个稳健及多元的业务模式,并在其挑选的发展项目中享有很大的先行优势,这只股将会从缅甸的蓬勃商机中受惠。

Friday, November 18, 2016

【理】人生不同阶段可能犯下的理财错误



以下是我们在人生不同阶段可能犯下的理财错误:

20多岁:太过保守谨慎;缺乏耐性

年轻人最大的本钱,就是时间。正因如此,年轻人可承担较大的风险,设法取得较多投资回报。
但许多年轻人可能因为入世未深,缺乏理财知识,或者害怕犯错,结果在投资方面过于保守,比如只求保本,不敢碰股票。

年轻人可能犯下的另一个错误是缺乏耐性,忽略了“人力资本”(human capital)也是需要时间累积的。

人力资本指的是工作经验和技能。太过频繁地换工作,可能无法累积到足够的经验并掌握到专业技能。



30多岁:有不合理的期望

所谓“三十而立”,步入“三字头”,许多人开始成家、生孩子。

人们在这个时期可能犯下的错误是有不合理的期望,即希望自己的生活水平,能跟之前与父母同住时一样,结果花费太多,甚至积欠卡债,无法好好储蓄。

成家之后,许多花费都要自己扛,所以更要小心谨慎地理财。


40多岁:没有为庞大的开支做好打算,花费太多

到了四十多岁,人们最大的开支往往是:房子和孩子。

财务顾问指出,许多人可能没有在这个阶段努力地还清房贷,进而影响到退休生活。人们一定要问自己:你想在何时还清房贷?

孩子的教育费也是一笔庞大的开支,尤其是大学的学费。为人父母,可能会认为“我们要给孩子最好的”。但养育孩子的各项开支,加起来可不少,所以更需要仔细规划。

50多岁:没有准备好足够的退休基金,没有调整生活方式

随着人们变得长寿,我们所准备的退休基金,必须足以应付四十年的生活所需!

换句话说,我们必须为退休生活准备更多钱,同时能够越迟动用到退休基金越好。

另外,一些人可能因为孩子已经能自立,而变得比较敢花钱。但在步入退休的年龄后,生活方式肯定也要跟着调整,减少花费。


60岁之后:没有委托人处理财务

随着年龄渐长,我们的分析和判断能力也会慢慢变得比较差。

所以,在60岁之后,我们应该将一些理财的工作交给信得过的人来做,不要高估自己的能力,以免老来做错决定,结果血本无归。


【新】第一资源的增长、股息及估值


2014年底,在新交所挂牌的棕油生产商当中,仅有第一资源(First Resources)符合两个条件。一是在2007年至2013年之间每年都取得稳定的营运现金流增长,并只允许有一年下跌;二是,在相同的六年中,现金与总贷款的比例每年不许低于50%。

现在,让我们来探讨一下第一资源的其他数据,即其增长、股息及估值。


增长

以下的图表列出了这家公司在过去五个财政年度的收入及每股盈利,其FY11至FY13的收入及盈利都取得增长,但从FY14开始下跌。

图表来源:Motley Fool Singapore
图表来源:Motley Fool Singapore


股息

以第一资源目前的1.97元股价及最近12个月的每股0.01875元股息而言,其股息获益率为1%,低于3.2%的市场平均。市场平均是取自追踪海峡时报指数(STI)的一个挂牌基金SPDR STI ETF。

我们可通过两个比率——负债与净资产值比(debt-to-shareholders’ equity ratio)及派息与盈利比(pay-out ratio)来估计这家公司能否维持派息。不过,除了这两个比率之外,仍有许多其他的因素不容忽略。

负债与净资产值比衡量的是一家企业承受财务风险的能力。而派息与盈利比指的是,一家企业把多少的盈利派作股息。一般而言,这两个比例越低越好。

至于第一资源,按照其最近12个月的0.0839元每股盈利计算,其派息与盈利比为22%。而其负债与净资产值比为57%(截至2016年9月30日)。


估值

有了每股盈利及股价,我们便能计算出一只股的本益比(PE)了。第一资源的本益比是23.4倍,其股价与账面值比(PB)约为2.8倍。

第一资源的本益比及股价与账面值比都高于SPDR STI ETF分别为12倍及1.2倍的比例。

上述的这些数据让我们对第一资源这只股有了多一点认识,但只不过是一个开头而已,我们必须对这只股作出更深入的研究,才决定是否要投资这只股。

Thursday, November 17, 2016

【新】新翔集团(SATS)


不包含第一季从出售一个工用产业而获得的一次过收益,新翔集团的1H17核心净利为1亿1,760万元,相等于全年预测的49.5%。

2Q17收入增加3.7%,由于其日本子公司TFK Corporation的表现强劲,后者受惠于日元增强及来自达美航空(Delta)的工作量增加。

展望未来,管理层表示价格压力可能会限制TFK的毛利增长。

公司的中期每股派息意外地提高0.01元至0.06元。

全年的每股派息预测为0.16元,相等于75%派息率。

可是,其估值达到21倍FY16本益比有点昂贵。目前来说,毛利难以提高,再加上公司需要为自动化作出投资来取代劳工成本,资本开支及折旧开支将会上升。

此外,其大股东淡马锡控股最近以每股4.75元出售了2,300万股将会限制这只股的升幅。

【新】城市酒店信托(CDL Hospitality Trusts)


虽然新加坡的交易情况依然疲弱,但城市酒店信托(CDLHT)报3Q16每单位派息(DPU)为0.0244元,升幅达3.4%。

3Q16总收入跳升10.5%至4,540万元,而净产业收入相应地增加5.3%至3,480万元,有关增幅是来自英国的并购贡献;纽西兰的表现向好;以及澳洲及日本的换算盈利提高。

CDLHT新加坡酒店的3Q16每客房收入下跌7.2%至168元,由于平均每日租金下跌7.5%至186元。

供过于求的情况继续令人担忧,因为酒店房间的供应量预期在2016年增加4.1%,并在2017年进一步提高6.1%。

鉴于经济受到不稳定因素困扰,我们预期新加坡酒店在企业需求方面至1H17继续疲弱。

话虽如此,基于1.325元价位,CDLHT是以7.1% 的FY16/17混合预期获益率交易。

Wednesday, November 16, 2016

【国际】巴菲特公司現金850億


股神巴菲特公司波克夏( Berkshire Hathaway)宣佈手持850億美元現金。

波克夏公司手頭現金再創新高,截至9月底賬面現金高達850億美元。



“彭博社”報導指出,波克夏財報顯示,該公司截至9月底現金較6月底的727億美元,短短3個月便增加逾17%,連續兩個季度刷新紀錄。

揣測下一步大收購
波克夏公司當季現金大漲,其中原因包括9且月底完成脫售知名口香糖公司Wrigley獲利所得,及在當季衍生品和投資進賬23.5億美元。

在史密德資本管理公司管理約21億美元資產的史密德指出,巴菲特持有許多銀彈可以拿來投資,850億美元是很大筆數目,巴菲特是波克夏公司的主席及總執行長,而市場也已在揣測他下一步收購動作。

在過去5年里,巴菲特通過多次的併購及選股,將這家來自內布拉斯加州奧馬哈的公司打造成龐大的企業集團,目前該公司已擁有總值約1000億美元的股票組合及子公司,包括冰淇淋連鎖快餐品牌Dairy Queen及私人飛機業務利捷(NetJets)。

200億美元為緊急資金
當然並非所有的現金都可供投資,巴菲特就曾說過,他會至少保留200億美元充作波克夏公司的緊急資金,因為該公司是一家主要的再保公司,在發生突發事件如自然災害時,將需要挪出大筆資金。

截至9月底,波克夏公司賬面價值是每股16萬3783美元,該公司A股股價週五閉市價是21萬4545美元,高于其資產減去負債的31%。

儘管截至今年第3季,波克夏公司營運收益增長6.6%至48.5億美元或每股2951美元,主要貢獻來自製造業務,但部份業務營收仍然趨緩。

累積淨利按年跌24%,相信和去年同期淨利計入對卡夫亨氏公司(Kraft Heinz)的投資48.8億美元特殊收入有關。

【马】獅城濱海灣地段 李深靜77億得標


大馬富商丹斯里李深靜旗下IOI房產(IOIPG,5249,主要板房產)成功以最高紀錄價格,25億6869萬新元(約77億令吉)標得位于新加坡濱海灣(Marina Bay)的1.09公頃地段。

IOI房產向馬證交所報備,獨資子公司Wealthy Link私人有限公司已經成功標得該地段,將通過向銀行貸款或內部融資,並以現金支付投標款項。

根據報備文件,該地段位于新加坡首要金融與商業區域濱海灣一帶,鄰近多個主要辦公樓,如萊佛士碼頭一號大廈(One Raffles Quay)和濱海灣金融中心。

同時是今年下半年政府售地計劃(GLS)的備售名單地段,發展商可興建辦公樓和附加資產,如住宅、酒店或服務公寓。

這是新加坡濱海灣9年來首次售地,上述競標價格已打破當地政府土地的銷售價格紀錄。

該投標事宜將不會對IOI房產截至6月底2017財年末的盈利和每股盈利帶來任何實質的影響。不過,基于該塊土地未來的發展計劃料帶來貢獻,因此預計貢獻該公司未來盈利和每股盈利表現。

【马】威城– 马来西亚顶尖电子制造服务商,客户来自国际知名品牌


威城(VS Industry)是在1982年成立,它是一家拥有35年历史的顶尖电子制造服务(EMS)供应商。公司主要是从事生产塑料注塑模具(plastic injection moulding)、印刷电路板(printed circuit board)、电池组件、以及消费电子产品组装与次组装。

公司的纵向整合业务员模式让其可以为客户提供一站式制造方案。作为一个原设备制造商(OEM)及原设计制造商(ODM),它所提供的服务包括产品设计、产品制造及组装。再加上其在香港上市子公司威城国际集团(VS International Group),公司的制造设施遍布马来西亚、中国、印尼及越南,为广大的国际客户服务。

Manufacturing Market Insider的统计显示,基于2015年的销售数字,威城打进了全球50大EMS供应商排名,让其可以与富士康(Foxconn)、和硕联合(Pegatron)及伟创力(Flextronics)并排。威城的客户来自世界各地知名品牌,包括戴森(Dyson)、Zodiac、克里格(Keurig)、日本松下(Panasonic)、安利(Amway)、爱普生(Epson)及日立(Hitachi)。


最新业绩受减损冲击

在过去五个财政年度,集团的营业额及盈利大致上在走高。在FY12至FY16,收入是以16%年复合增长率在增长,达到21亿7,560万令吉,而净利的年复合增长率为36.4%,达到1亿1,790万令吉。

这些年来的进步主要是受到其主要客户包括戴森、Zodiac及克里格的强大贡献所推动,而较佳的销售组合也令盈利力得以提升,威城主要是一家由出口带动的公司,FY15超过70%营业额是来自马来西亚以外的客户。

虽然公司报FY16盈利年比下跌11.2%,但这主要是因为公司为建议收购一个太阳能项目的20%股权所支付的订金而蒙受2,180万令吉减损。公司依然在努力取回已支付的订金,而管理层也会更加谨慎行事。

不包括一次过的减损及外汇收益,FY16的税前盈利实际上增长了28.6%。营运上,其业务依然强劲,管理层对FY17前景感到乐观。


新合约令前景看涨

威城在7月宣布收购NEP Holdings(NEP)的20%股益,后者是知名“钻石”滤水系统的生产商,这项交易附带FY17获得4,000万令吉的盈利保证。

有关收购对威城来说具有协同作用,鉴于威城成为NEP的OEM及ODM可为其带来新的收入来源,而NEP也可利用公司的研发能力来开发新产品。

最新的公布显示,集团也获得NEP承诺每年给予最低限度1亿令吉的订单,主要是制造滤水相关产品。

此外,威城也从一个现有大客户(据说是克里格)获得三年期、价值8,200万美元合约,为生产一款新咖啡机,这将是集团全面设计及制造的首个咖啡机,并计划在2017年1月开始大量生产,这将为集团的FY17收入带来正面贡献。

此外,预期FY17收入也受到一份价值4亿令吉的吸尘机整机装配(box build assembly)合约推动(订单来自戴森),后者已经在10月开始运作。分析师也预期集团将获得更多来自戴森的合约。


总结

展望未来,威城的毛利也可能获得改善,鉴于其印尼业务在FY16成功转亏回盈,而中国业务如果不是因为减损开支,税前盈利也会呈现正数。

话虽如此,投资者应该注意的风险包括外汇风险 (鉴于大部分产品是出口),以及客户集中风险 (最大的三个客户占了公司FY16收入的58%)。

随着新合约推动FY17增长,市场大都给予威城‘买入’评级,平均目标价为1.66令吉,而集团在11月9日的收盘价为1.40令吉

Monday, November 14, 2016

【理】AK:积累财富的7个关键问题


你或许应该问自己以下几个问题:

一、每个月你是否会“先付钱给自己(pay yourself first)”?

 
二、你是否常常上餐馆吃饭?

 
三、你是否有耐性,不会想着要及时行乐?

 
四、你是否购买了适合你的保险?

 
五、你是否有善用公积金这个储蓄方式?

 
六、你是否拥有足够的应急基金?

 
七、你是否有留意卡债的数额?


想要致富,除了要想办法增加收入之外,在用钱方面也必须谨慎。不然的话,就算你赚得再多,还是无法守住财富的。

除此之外,我们也必须用正当、合法的方式来积累财富。

以下为一名读者的来信:
AK你好:
我来说说我在财务管理方面做了哪些调整。

管理薪水的方法:如今,我和丈夫常常都会谈到理财的课题。首先来谈谈管理每月收入的问题。在我没有收入、在家当家庭主妇的两个月期间,我开始把每个月的固定开支和所需支付的款项记录下来,并与丈夫讨论出一些用钱的策略。

储蓄策略:我们把薪水都存入第一 个联名户口,用这个户口里的钱来应付各项开支。第二个联名户口的用途是储蓄/旅游。当第二个户口的钱达到一万元,我们就会把这笔钱转到第三个联名户口,即 我们的应急基金。我们每个月都会储蓄至少2,500元,其中的2,000元会存入第二个户口,另外500元则存入第三个户口。

我们鲜少上餐馆吃饭,因为我们认为,要庆祝节日的话,不一定要到高级餐厅用餐。当我们想吃一些“好料”时,我们会购买三文鱼或牛肉,在家自己下厨。
我们能这么做,原因在于我们都想达成财务自由。

不急着买东西:要做到这一点并不容易。我们夫妻俩都热衷于各类体育活动。我们经常都会参加10公里和半程马拉松比赛,而最近我们想买脚踏车。由于我们希望有一天能参加“铁人三项”比赛,我们想买的是售价为4,000元的公路自行车。

每当我们谈到这件事的时候,我们都会觉得自己好像在“做坏事”。以前,当我们存够钱之后,我们就会马上买下想要买的东西,或者是用免息分期付款购买。现在,虽然我们已经定下了预算,但我们决定在明年六月之前尽力储蓄,到时再看看要不要买脚踏车。

保险:有两名保险经纪问我要不要当兼职的保险代理。每当我向保险经纪提出种种疑问时,我的丈夫都会大笑。我们仍只会购买定期人寿保险。

公积金:我们已经把普通户口(OA)的部份款项转移至特别户口(SA)。

投资:我们决定在投资之前设有“安全网”,即拥有应急基金和买保险。所以我们暂时还没有打算投资。

信用卡:我们如今养成了每个星期查看信用卡使用金额的习惯,而不是等到薪水进账后才查看。如此一来,我们就不会面对超支的问题。我们曾尝试用手机应用程式来记录花费,但似乎不是很管用。所以,我们还是决定定期查看花费。

能下定决心,拿出魄力来改变习惯,令人钦佩!

大家要记住,千里之行,始于足下,想要达成财务自由,现在就迈开步伐吧!

【新】升禧环球信托FY16股东大会的重点


升禧环球信托(Starhill Global REIT)在新加坡、马来西亚、澳洲、中国及日本拥有零售及办公楼产业。 新加坡人应该对集团在本地拥有的零售商场并不陌生,它们是位于乌节路的义安城(Ngee Ann City)威士马广场(Wisma Atria)

无论如何,以目前的经济情况而言,无论回报有多高,我们最好是提高警觉。
升禧最近举行了FY16股东大会,看看其管理层对艰难的零售环境有何计策可施。

以下是升禧环球信托FY16股东大会的重点:

1.乍看之下,还以为升禧的FY16业绩走下坡

收入、净产业收入(NPI)及每单位派息(DPU)均下跌25%至30%。但其实这是因为升禧的财政年度移至6月尾,换句话说,FY15的数字覆盖18个月,而FY16数字是覆盖12个月。因此如果把FY16的数字与过去12个月的数字比较,其实它的表现有所提高:总收入增加11.4%至2亿1,970万元;NPI提高6.9%至1亿7,030万元;DPU增加1.4%至5.18分。升禧目前的获益率(过去12个月)为6.4%。


2. 收入及NPI增长主要是受到阿德莱德Myer Centre的推动,升禧在2015年以2亿8,800万澳元买入这个产业

升禧的澳洲组合在收入及NPI分别提高120% 及89%。相比之下,新加坡组合变动不大,收入及NPI分别微升1%及0.6%。整体而言,新加坡依然为收入带来最大贡献,达到62.6%,澳洲及马来西亚则分别提供19.5%及14.6%贡献。


3. 升禧是首批打进澳洲市场(2010年)的REIT业者

总裁何星表示,澳洲的零售市场有点“特别”。知名零售品牌像Uniqlo、Zara及H&M只是在2013年至2014年进入澳洲市场,其他很多知名品牌还未有在澳洲出现。再加上澳洲的消费模式在改变,因此他认为澳洲零售市场拥有不错的涨升空间。


4. 升禧以25亿日元脱售日本产业Roppongi Terzo

管理层也有计划把余下的日本产业脱售。总裁透露,2020年的东京奥运可能会把估值推高,因此管理层会看准机会在奥运到来之前脱售日本产业。


5. 组合估值增加0.7%至31亿4,000万元

这主要是因为新加坡与澳洲产业的重估值提高,但被脱售日本产业Roppongi Terzo及中国与马来西亚产业的估值下跌(由于外汇亏损)抵消。


6. 整体出租率达到95.1%

总裁何星强调,尽管在衰退期间,升禧的出租率依然大致稳健。在2008年环球金融危机出现时,升禧的新加坡零售组合出租率为98.3%;办公楼出租率为92.4%。展望未来,从2016年至2018年,新加坡乌节路将不会出现新的零售商场或办公楼。


7.升禧的负债比为35%及平均债务成本为3.09%

加权平均债务到期日平均为3.1年,有很大部分(35%总债务;4亿元)是在FY17/18到期。升禧全部债务是通过固定利率、利率掉期及利息顶限等方法作对冲。


8. 为何马来西亚收入在下跌

主席杨肃斌解释是因为令吉偏软。吉隆坡Lot 10购物中心签订了主租约,包含未来三年可以调整租金的条款,事实上,这个商场的表现不错。 Lot 10 是位于黄金地段,马来西亚政府计划把该处打造为一个重要购物区,并会在Lot 10前面兴建一个地铁站,每年可带来1亿购物人潮。主席表示他不可以操纵兑换率,但资产质素可以维持,而收入将会增加。


9. 管理层对吉隆坡的升禧广场(Starhill Gallery)有何策

主席表示,升禧广场是一个占地30万平方英尺的高档零售商场,但进驻商场的名贵品牌不足够。管理层正计划引进更多餐厅及其他品牌如苹果(Apple)入商场,为其带来更多人流。管理层正说服路易斯威登(Louis Vuitton)在广场内设立环球商店(LV 环球商店目前只设立在巴黎、上海及东京)。主席承认升禧广场的表现没有想象中那样完美,但会尽力做到最好。


10.为何升禧在中国的产业收入下跌

主席解释,主要是因为中国市场的竞争很大。在成都(升禧的仁和春天棕北(Renhe Spring Zongbei)商场所在之处),当升禧收购了商场后,附近兴建了1亿平方英尺的新商场。另外一个原因是中国严打贪腐,商人不敢太张扬来买礼物送礼。好消息是管理层获得中国大型家具店美克美家(Markor International Home Furnishings)进驻仁和春天棕北成为主租户,后者将为商场带来更稳定收入。主席透露,他不认为成都的情况将会改善,而管理层会在适当时间脱售在中国的产业。


11. 升禧接下来会在哪里收购产业

主席表示,升禧将会把焦点放在新加坡、马来西亚及澳洲。升禧在澳洲可算是快人一步,也准确预测到当地的零售时间将会从下午5点延长至晚上7点,主要是因为亚洲人口增加及希望能迎合他们的购物习惯。至于新加坡及吉隆坡,高铁项目将会对两地的产业均有利。


12. 管理层计划怎样吸引人潮进入商场

总裁何星表示管理层一直与多个机构合作来在乌节路推广活动,像日本仲夏节(Japan Matsuri Summer Festival);一年一度的圣诞亮灯仪式及F1赛事等。主席表示,管理层知道时下的购物形式正在改变及互联网购物越来越普遍,因此升禧将竭尽所能来吸引购物人潮。升禧也会设法提高零售商的销售数字,让它们可以支付较高租金。


13. 总裁提到伊势丹在威士马广场所占有的空间不属于升禧所有,那个空间的拥有权是属于伊势丹

伊势丹在威士马广场的空间为重新装修关闭了一年,影响了商场的人流。现在已逐渐开放,而伊势丹也在其内设立日本食物城来吸引顾客。主席透露,他曾经尝试说服伊势丹在威士马广场以全日本概念来吸引人潮,就好像吉隆坡Lot 10 购物中心一样,后者获得一致好评。如果这个概念能在新加坡执行,威士马广场的人流将会增加,而升禧也不用花钱。


14. 随着新加坡至吉隆坡高铁将会兴建,管理层会考虑投资在裕廊吗

主席表示,长远来说吉隆坡的产业价格将会提高。吉隆坡的高档住宅现在比新加坡便宜600%,但随着高铁通车,有一天,两地的差距可能会收窄。他也表示,投资吉隆坡的一大考虑是货币贬值,而管理层也需要考虑长远来说一个产业在未来5至10年是否会带来利润。


15. 主席对新加坡产业前景有何看法

由于新加坡人担心房屋价格过高,政府必须控制产业投机及通胀。外国政府不断在印钞票,持有大量现金的外国买家涌入推高私宅的价格,从而令组屋的价格也涨升。因此政府推出冷却措施来打压投机。可是,主席认为政府的冷却措施有点过度。他说很多产业发展商受困,如果它们不能及时售出手上的单位,得面对庞大罚款。他认为政府应调整措施来鼓励经济活动,并认为政府不会坐视不理。他建议大家要有耐性,因为任何改变都不可以一朝一夕发生,但他个人认为明天会更好。


Sunday, November 13, 2016

【股】冷眼分享30隻心水股強調 買股一定要看長期


國內著名股市基本面大師冷眼(馮時能),于新書推介與講座上,分享30隻值得留意股項(見表),並提醒散戶買股一定要看長期,如果只想在短期取厚利的則太沒志氣了!

他還打趣說,股市投資就是給“可憐的受薪族”創造財富的平台,但也強調散戶一定要自己做功課,把上市公司的年報當成金融武俠小說來看。

買股5大準則 

冷眼補充,建議留意的30隻股並非推薦散戶馬上去買,而是建議大家可花時間去研究這些有潛力的股項。

冷眼是配合推介新書《孫子股市兵法》,在《南洋商報》總社禮堂舉辦講座,吸引超過1500人出席,除了禮堂、視聽室及總社大廳都坐滿人,還有許多公眾站著聽講座。這場講座是由馬星集團及豐隆銀行贊助。

冷眼分享說,買股必須以5大準則為參考,即股項的成長(Growth)、資金回酬率(ROE)、股息(Dividend)、本益比(PER)及現金流(CashFlow)。

曾是《南洋商報》總編輯的冷眼,累計超過40年股市投資經驗,他在講座會上說:“其實我也只是普通的股市投資者,只是比大家花更多時間研究。”

他在過去40多年憑著個人深入觀察及研究,所投資的股項大有收穫並因此達到財務自由,他正面的投資理論及實踐也深受許多散戶追隨,被稱為“大馬股神”。


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【马】6557億4500萬國債 等於每人負債逾2萬


根據2017年財政預算案數據,截至今年6月底數據,中央政府債務達6557億4500萬令吉,佔國內生產總值的53.2%;換句話說,若除以2016年預估的3170萬人口,等同于我國每人平均都揹負著2萬686令吉的國家債務。


簡單來說,每個大馬人為國家揹負2萬686令吉的債務,若以這數字除以365天,就代表國人每天賺取收入中,56.70令吉是供償債。

等於郭鶴年14倍身家
根據《福布斯》資料,比爾蓋茨仍是這個地球上最富有的人,其個人財產淨值為823億美元(約3421億令吉);也就是說,至少要比爾蓋茲的約兩倍財產,才能一次攤平大馬國家債務。

就近而言,我們也需要14個郭鶴年丟出他的全副身家才能擺平這6557億令吉債務;郭鶴年以112億美元(約465億令吉)財富,在全球富豪排行榜上名列第108名。

國人每天56.70令吉債務看起來並不是一個大數字,但這個數字卻是與日俱增而非每天遞減,一年間就累積達2萬686令吉。

截至6月底,大馬國內債務達6287億9100萬令吉,岸外借貸則達269億5400萬令吉。

大馬國內債務分為短期國債(45億令吉)、政府投資(2300億令吉)、政府債券(3658億9100萬令吉)和房貸資金(284億令吉),岸外借則分為市場貸款(202億9100萬令吉)和計劃貸款(66億6300萬令吉)兩種。

其中,達2061億8200萬令吉的我國債務,債主為非大馬居民,或相等于國內生產總值的32.8%。

債務比例稍降至53.2%
值得慶幸的是,相比2015年中央政府債務佔國內生產總值的54.5%來說,2016年53.2%佔比顯示出債務比例稍微下降,但前提是債務仍維持在上半年水平的話。

且相比日本(230%)、希臘(177%)和意大利(133%)的高負債比,我國53.2%負債比也顯得小巫見大巫。

首相兼財政部長拿督斯里納吉於10月25日則在國會問答環節中指出,中央政府的債務規模仍處于可控制範圍,並被列為中等負債國家;政府會繼續確保國債不會超過國內生產總值的55%。


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Saturday, November 12, 2016

【房】理財師:助首購族擁屋不治本 應提升年輕人收入


縱觀明年度財政預算案,理財師認為,首相拿督斯里納吉今次確實非常重視年輕人,多項建議都致力于協助首購族擁屋,但這些政策恐怕治標不治本,歸根究底改善年輕人薪資水平才是上策。

馬來西亞講師協會理財顧問兼講師周志強指出:“今次政策確實都在儘力為首購族提供援助,但這只是暫緩之策,無法長遠解決問題,改善整體經濟架構,提升年輕人整體收入才是有效的解決方法。 ”


“首相宣佈為一馬房屋推出升級版特別融資計劃,這項計劃下,買家將可輕易取得90%至100%的貸款,屆時貸款拒批率將降低,一併解決坊間投訴銀行房貸條件苛刻的問題。”

上述申請將從2017年1月1日開始,由政府、國家銀行、公積金局及4家銀行,包括馬銀行、聯昌銀行、興業銀行及大馬銀行聯手推動。

建議每單位補貼2萬
舉例一名月入3000令吉的申請人,原只符合申請18萬7000令吉的房屋,但通過上述特別融資計劃,申請人可申請房貸購買屋價超過29萬5000令吉的房屋。

此次預算案,政府建議提供策略性地點的政府地段,興建超過3萬間,售價介于15萬至30萬令吉(實際市價25萬至40萬令吉)的可負擔房屋。

同時也建議興建1萬間房屋,以低于市價出租予擁有固定工作的年輕人,讓他們可租住有關房屋長達5年,待他們收入穩定及增加后才置房。

另外,政府也建議建造5000間親民房屋(PMR),為每單位提供2萬令吉補貼。

Friday, November 11, 2016

【新】大华银行(United Overseas Bank)


虽然大华银行(UOB)的 3Q16净利比预期高,由于拨备比预期低,但资产素质继续恶化。

预期不良贷款(NPL)比率从目前的1.6%至2017年尾提高到2%,理由是石油与天然气(O&G)领域及整体经济疲弱。

因此,预期2017年的拨备年比将提高21%。

3Q16的NPL比率为1.6%,高于2Q16的1.4%,由于O&G领域出现新NPL。

然而,3Q16拨备季比只上升15%(比预期低),因为虽然UOB作出2亿8,800万元特别拨备,但回注1亿1,300万元一般拨备,令整体拨备不会很高。

尽管2016年的净息差维持在1.71%附近(9M16: 1.72%),但它在2017年应会随着联储局基金利率的预期升幅而提高,并可帮助抵消拨备增加的影响。

【新】向阳科技(Sunningdale Tech)


9M16核心净利与预期相符(达到全年预测的75%)。

汽车部门依然是唯一取得强劲收入增长的部门,这个部门的3Q16收入增长为7%,主要是受到新旧客户增加订单推动。

向阳科技指出,这个部门的积压订单依然稳健。

保健部门的收入下跌8.8%,但集团指出,4Q16的生产将会提高,因为一名大客户的生产从3Q16转移至4Q16。

公司的前景依然审慎。管理层留意到环球增长依然偏软,而其面对的主要挑战包括亚洲薪金上涨带来的成本压力及来自客户的定价压力。

公司为减低成本而在中国滁州兴建的新厂房将按原定计划至2016年尾落成。新厂房将可从FY17起为纾缓成本压力带来帮助。

Thursday, November 10, 2016

【理】想要存錢?跟著三部曲走


在宏觀經濟不明朗、經商環境低迷、萬物起價之際,“找吃”艱難,存錢更難!
話雖如此,但如果通過有技巧的儲蓄計劃,存款也沒想像中困難。

“雅虎香港新聞網”在“快樂理財生活”單元上,就分享了“3個月理財賬簿”,教你如何有效存款。

開始3個月存錢計劃的時間,正是發薪的日子。


第1:認真看待自己家庭收支情況。儘管如此,但不需要精確到1令吉都記錄,掌握大致金額就行。

第2:填寫“隱性負債檢查表”。信用卡債務和車貸,在還清以前都是欠款,請不要迴避。


第3:最后,也是最重要和最快樂的工作,即設定3個月的目標。


在其他地方記錄自己想在3個月內實現的目標、存款金額目標、節約重點,想改善的消費、浪費和投資比例,以及想挑戰的目標。


3個月重複3步驟
記錄自己的目標、期待以及想要的東西,想想這舉動,是否讓人很激動呢?

到了期待已久的發薪日,立即開始3個月理財計劃吧!


步驟1:記錄第1個月的目標,目標越具體越好。


步驟2:從發薪日開始記錄週日誌。

所謂每週日誌,只要把使用的金錢根據“消費、浪費、投資”劃分,所以非常簡單。例如:午餐飯盒5令吉規納在“消費欄”;飲酒30令吉分類在“浪費欄”。在週末的合計欄中,記錄消費、浪費、投資總金額,一目瞭然。


步驟3:1個月后(下一個發薪日前一天)的日子,是這個月的截止日。

在“回顧此欄”,記錄目標的完成情況、自己做得很好的地方、需要改善的地方等,以便下個月調整。

從步驟1到步驟3,反覆實行3次(3個月),逐步增加存款。

【新】基建服务商宝德新加坡的投资优势


宝德新加坡(Boustead Singapore)成立于1828年,并于1975年于新加坡交易商上市。

它的业务主要分为三个部门:
地理空间信息部门 (Geospatial Technology);
房地产方案(设计及建造)及
能源相关工程

本文主要是聚焦于宝德新加坡的地理空间信息部门的运作及其优势。



地理空间信息部门为公司带来经常性收入

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地理空间科技主要是用来帮助地理制图(georgraphic mapping)及分析地质,大家可以想象谷歌地图的卫星图像。不过,宝德的地理空间科技还可以探测天然灾害风险及提供地理架构等信息。

宝德拥有这个科技的区域专利权,包括新加坡、马来西亚、印尼及澳洲。在澳洲,这个专利称为esri Australia,并且是业内的领导者。拥有这个科技后,宝德在承诺进行任何基建发展项目前,都可以先用它来虚拟制图,让其减低失败的风险。更重要的是,它比同行及竞争者拥有更大经济优势。

这个科技也可让宝德通过以下方式来获得经常性收入,包括软件销售(向每个用户收取费用);提供咨询及项目执行;提供训练;以及提供售后支援服务。其实,宝德的主要客户是来自当地政府,占了大约80%。


净现金状况
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除了地理空间信息部门外,其他两个部门也是公司的主要收入来源。由于公司的负债水平低,其2016年的净现金流为庞大的7,500万元。

那么,宝德管理层是怎样利用庞大的净现金? 宝德的现金通常用作以下三方面:

1. 策略性合作
宝德目前正与其他机构进行房地产发展项目,好像Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) 。在这个例子里,ADIA为项目提供资金,而宝德负责进行房地产项目。双方将会占盈利的50%。这样的合作方式让宝德获得更多进账。

2. 收购及投资
宝德管理层正在留意具吸引力的收购项目来巩固其在业内的地位。宝德经常会留意一些出现问题但基础面良好的企业,因为在这样的情况下,价格将会是最便宜。
在这方面,宝德在很大程度上是效法巴菲特的Berkshire Hathaway在购买业务上的原则。

3. 派息给股东
无论公司的表现如何,它也会定期派息给股东。但如果公司在短期或中期内不需要急用现金,宝德通常会派发更多股息给股东,因此,宝德对股东十分照顾。


Tuesday, November 8, 2016

【理】理財贏家.最佳遺產稅規劃 專家:把錢花光


說到遺產規劃,大部分人(尤其年長一輩)會趁年輕有本錢時打拚事業,賺錢累積財產,才可安享晚年。不過,養兒一百歲,長憂九十九,打拚了大半輩子,好不容易累積了些資產,卻煩惱要如何節稅,分配留給子女。

《商業週刊》早前分享了日本著名理財規劃師山田美智子的書籍,她在書中透過實際案例,說明錯誤的遺產繼承觀念,將導致嚴重家庭糾紛。她希望大家為自己著想,接下來的日子,該為自己而活!

沒錢煩,有錢也要煩!“錢”是大多數人進入人生下半場時最焦慮的課題。

有者擔心錢不夠用,拼命工作賺錢,不敢退休;即使退休,也要繼續拼命賺錢,不敢花錢。有者卻擔心錢太多,為了避免子女以后要繳很多遺產稅,只好拼命做各式各樣複雜的稅務規劃。

一般人不太可能靠定存利息來過下半段人生,所以還是得找一套簡單安全的投資方法,支應日常生活開銷。

如果你有自己的房屋、足夠的保險、子女又已成年,有1000萬台幣(約128萬令吉)其實已夠。因為只要每年有5%的投資報酬率,一年就有50萬台幣(約6萬4015令吉),夠夫婦兩人過最基本的生活了。

若你靠定存利息就夠過活,那至少需要5000萬台幣(約640萬令吉)存款,這時就要認真思考,如何做遺產稅的節稅規劃了。

“生前贈與”是最基本的動作,但本書建議讀者生前贈與給“自己”,而不是給“子女”。因為,自己在人生上半場努力工作,或多或少犧牲了許多享受和夢想,當然要在下半場彌補自己。


養兒未必防老 

教養子女不該是一生的志業,一旦他們成年了,就該開始過自己的人生。

人生下半場頂多50年,每年至少可以花100萬台幣(約12萬8030令吉),你卻拿來贈予子女,根本就是在剝奪自己的幸福,何苦來哉?

這社會上有太多子女提早取得父母的遺產而棄養父母,或父母過世后,子女爭產打官司的新聞。

不過,如果你能開心花錢,只剩下遺產稅法中得扣除或免稅的金額,以上這些事就不容易發生。

要記得,這些一生辛苦攢下的錢,第一優先是完成個人的樂趣,其次是確保安全,最后才是留給子女。

子女能得到多少,是他們的造化,而自己能花掉多少,則是自己該掌握的。不要留遺產給子女,就是不要留遺憾給自己。

用自己賺的錢,重新打造退休后的生涯及理財規劃吧!

【新】永泰控股(Wing Tai Holdings)


永泰控股公布的1Q17业绩再次黯然失色。收入大幅下跌令公司蒙受410万元核心营运亏损。

由于出售一个合资获得450万元额外收益,1Q17盈利提高。随着住宅销售放缓及其零售业务持续面对逆风,依然认为其盈利缺乏透明度。

好消息是公司的现金储备增加至9亿6,600万元,主要是受到脱售在Nouvel 18及Optima的股权所获得的现金收益推动。

集团保守的购地策略在来年可能受到考验,因为相信集团需要开始填补其土地储备来维持其产业发展业务。

永泰的其中一个项目嘉御苑(The Crest)可能继续面对挑战,因为这个项目依然有70%单位未售出,而其需要支付的额外买家印花税在2017年9月到期。

尽管其估值便宜(股价与账面值比为0.4倍),但其涨升空间有限。

【新】云顶新加坡的3Q16盈利飙升,接下来将更上一层楼


云顶新加坡(Genting Singapore)在11月3日公布了其3Q16业绩。

云顶新加坡是一家综合渡假胜地持有者及营运商,它的业务主要在两个国家运作,新加坡的圣淘沙名胜世界(Resorts World Sentosa)及在韩国的济州名胜世界(Resorts World Jeju)。

圣淘沙名胜世界在2010年开始运作,它包含了新加坡两个赌场的其中之一,其他景点还有酒店、全球最大的水族馆及新加坡环球影城(Universal Studios Singapore)。济州名胜世界正在动工兴建,并将会分阶段于2017年至2019年开始运作。




财务亮点

以下节录了其在第三季的最新财务数字:

1. 第三季的总收入为5亿8,150万元,比去年同期的6亿3,610万元下跌了9%。

2. 尽管收入下跌,净利从3Q15的3,720万元飙升了187%至1亿零690万元。

3. 因此,3Q16的每股盈利增加187%至0.89元。

4. 云顶新加坡的每股净资产值 (NAV)从去年同期的0.597元微升至0.604元。

5. 截至2016年9月30日,云顶新加坡拥有48亿元现金及现金等值物,总债务为12亿元,这比去年同期大大改善(3Q15的现金及现金等值物为46亿元,总债务为16亿元)。

6. 云顶新加坡的3Q16自由现金流年比提高19%至3亿2,340万元 (营运现金流为3亿3,690万元及资本开支为1,350万元) 。

7. 云顶新加坡宣布派发每股0.015元中期股息。2015年,公司没有派发中期股息。


营运亮点

在业绩发布会上,云顶新加坡表示,圣淘沙名胜世界的3Q16表现比2Q16出色,由于其酒店及景点取得不错的成绩。酒店的入住率为92%,高于去年同期的88%。

与此同时,其大型景点 (环球影城;S.E.A.海洋馆及水上探险乐园) 每日平均吸引到超过2万名访客。

至于赌场业务,云顶新加坡表示,3Q16的豪客转码赢率(VIP rolling win percentage)比2Q16有所改善。

公司没有为3Q16及3Q15 的表现作出详细评论。


展望未来

由于亚洲的博彩业持续存在不稳定因素,因此云顶新加坡自2016年初开始,把豪客博彩业务规模缩减。因此,公司为这个业务提供的坏账拨备也减少。

展望未来,云顶新加坡预期豪客博彩业务的毛利在未来几个季度将会增加,再加上管理层会 “审慎处理高端市场的发展”,相信这个业务至明年会带来持续盈利增长。

在提升产业方面,公司已开始海事博物馆(Maritime Experiential Museum)的翻新工程,并预期在2017年尾完成。

管理层在业绩发布会上也作出以下评论:

“我们相信我们对圣淘沙名胜世界的持续发展及为追上潮流而作出的各项改革将会推动新加坡旅游业更上一层楼。”

云顶新加坡的股价在11月4日收报在每股0.85元,意味着其股价与账面值比为1.4倍。

Monday, November 7, 2016

【马】郭令燦入股綠盛世國際 明年首季上市主板


本地商業大亨丹斯里郭令燦透過新加坡上市公司國浩置地(Guocoland Ltd)在綠盛世國際(EcoWorld International)的首發股(IPO)計劃下,認購6億4800萬股或相等于27%的股權。

綠盛世國際執行副主席丹斯里劉啟盛在媒體發佈會上指出,綠盛世國際計劃于2017年首季上市馬證交所主要板。

該公司計劃在上市期間發行89.7%或21億5000萬股新股,新加坡國浩置地有限公司和綠盛世(ECOWLD,8206,主要板房產)將各別持有27%股權。約18.7%和17%則開放給機構投資者及零售投資者;劉啟盛將持有剩餘10.3%股份。

他透露:“首發股發售價仍未敲定,或將通過競標定價(book-building)來定價。”

上市籌資超過20億
同時,綠盛世國際將通過上市計劃籌集超過20億令吉,集資所得將用于為英國和澳洲的4個項目提供融資。該4個項目的發展總值(GDV)為23億8000萬英鎊(約129億4000萬令吉)。

另外,綠盛世國際主席兼總執行長拿督張良成指出,這為公司旗下業務發展提供了更大的清晰度和堅實的基礎。

他也強調,綠盛世國際在英國和澳洲的項目都表現良好。

“市場最初對于英國脫歐(Brexit)將對倫敦住宅房產需求造成負面影響的隱憂已經大大減少。”

【马】特益国际(Esthetics International Group)


人类喜欢美丽的事物应该是公认的事实,没有什么值得大惊小怪。代代相传下来,这个特质已经深嵌在我们的基因中。尽管先进的科技改变了我们的生活方式,但对美的赞叹不会磨灭。如果还不够说服力,大家不妨把这个认知套用在自己身上,因为我们每个人都希望自己的外表美丽。

从经济的角度来看这个事实,我们不难明白为何化妆品业欣欣向荣。由于爱美是人之常情,那么,化妆品业是否值得另眼相看?

知名研究机构 Research and Markets表示,环球化妆品市场估计每年以6.4%增长,从2014年尾的4,600亿元增加至2020年的6,750亿元。领导这个行业增长应该是亚太人口莫属。截至2014年尾,亚太区占环球对化妆品的需求大约为35%。与此同时,在所有化妆品中,护肤品成为其中的首选,占总市场份额大约四分之一。

这个趋势将会维持下去。消费品的需求主要是受到收入水平上升及人口增长带动,而在这两方面,亚太区将继续主导全球。有预测显示,从2016年至2020年,区域的收入增长将会达到5.4%至5.7%,超越环球的3.2%至3.6%。人口方面,亚太区也比其他地区来得高,大概占了环球人口的三分之二。

随着化妆品业的增长商机依然光芒四射,来认识在大马交易所上市的区域化妆品商特益国际(Esthetics International Group)。


公司概览

特益国际早在32年前(即1984年)于马来西亚创立。目前,集团已成长为区域的一家护肤品分销商及专业美容服务提供商。它的业务横跨马来西亚、印尼、新加坡、泰国、文莱、菲律宾、越南、柬埔寨及香港。

截至FY16尾,集团经营75家全资商店,其中61家为 ‘AsterSpring’美容院,余下14家为零售店。
此外,集团也与其他零售店以及连锁药房建立起一个拥有2,500个销售点的分销网络。

特益国际是一些国际知名品牌如Demalogica、Davines及evo的独家分销商。集团也以Clinelle品牌生产及销售自家的快速消费品系列。


急需进行策略改革

从其以往的表现来看,特益国际并不算是一帆风顺。从2007年至2011年,由于受到环球金融危机的影响,公司的年度收入及净利呈现跌势。在2011年,集团深陷赤字,报净亏损达到4,040万令吉。

随着业务表现恶化,特益国际发觉它把资源过度分散来经销第三方品牌,从而令其核心品牌受到影响。有鉴于此,集团在FY11停止经销第三方品牌,集中资源来重建自身的核心品牌。

完成重组后,集团在FY12转亏回盈。自此之后,集团公布了较佳的业绩。在过去连续5个财政年度,其销售数字、营业额及盈利均普遍走高,而其收入、毛利及净利也相应地分别录得3.7%、4.3%及56.4%的年复合增长率。

此外,在同一期间,其毛利率也每年在增长,从58.8%提高至60.5%;净利率则从1.3%提高至10.3%。整体而言,特益国际的财务表现持续增强,表示其业务重组取得重大成功。


Chart

 

稳定策略

特益国际的主要卖点是其营销策略。化妆品及美容服务面对激烈竞争,为了鹤立鸡群,集团成功标得高端及大受欢迎护肤品牌的区域独家分销权,让其无需在竞争更大的现货(off-the-shelf)市场中争一日之长短。通过实体商店,集团在销售产品的同时,也可通过店内提供的美容服务为顾客增值。其店铺前展示了雅致及时尚图象,目的是以高格调来吸引年青及拥有高购买力的消费者。

此外,集团也逐渐在新兴市场包括越南、柬埔寨及印尼设立新分销网络。最近期的扩张是在印尼雅加达开展其分销业务(2016年5月)。对消费零售服务行业来说,向区域迈开阔步至为重要。


主要风险

可是,在现金流方面,特益国际在产生现金的能力似乎降低。此外,在过去三个财政年度,为扩张业务,集团的资本开支大幅增加。近期的资本开支是通过负债及在FY16发行普通股来融资。因此,集团在FY16出现颇高的负自由现金流情况,而总负债股本比则从FY14的4.8%快速增加至FY16的14.7%。

更令人担忧的是,在环球经济放缓的情况下,特益国际的平均存货未付款天数从FY15至FY16提高了大约28.2%。上述原因结合起来意味着特益国际所冒的风险可能过大。


估值合理?

截至2016年10月31日,特益国际是以大约每股0.90令吉在交易,相等于12个月历来本益比的10.5倍。相比之下,其韩国同行爱茉莉太平洋(Amorepacific Corp)是以38.7倍12个月历来本益比在交易。与此同时,特益国际及爱茉莉的12个月历来股本回报率分别为10.1%及19.3%。相对爱茉莉,以表现来说,特益国际的股价似乎比较便宜。

然而,爱茉莉的规模庞大,市值达到202亿美元,而特益国际的市值只得5,020万美元。因此,投资者如果持有特益国际的股票,风险可能较高。话虽如此,这将视乎特益国际能否以其标榜的‘美丽’来吸引投资者的目光,又或者它只受到旁观者的围观。


【马】花莎尼控股4Q16净利跌13%


花莎尼控股(Fraser & Neave Holdings)报4Q16净利下跌13%至4,960万令吉,由于大马业务放缓。

收入从10亿2,000万令吉下跌至9亿7,650万令吉,由于食品与饮品生产商面对疲弱的市场,并导致贸易活动各个层次中的业者都十分谨慎地进货,因而影响零售商的订货量。

全年净利上升37.6%至3亿8,537万令吉,收入微增1.5%至41亿7,000万令吉。

启示:展望未来,花莎尼控股预期大马及全球经济趋软及商品价格攀升等因素都将对它能否维持业务增长幅度带来挑战,但也相信其多个改革措施将加强其维持长期收入及盈利增长的能力。

Sunday, November 6, 2016

【房】钱途屋语:大马可负担房屋的未来


尽管大马国内房地产价格持续上涨,但目前国内房地产需求依然强劲。

然而,根据国家银行的统计,房贷申请于今年首八个月明显下降。这是否意味着人民想购买房子,却没有足够的资金?

昂贵的房价,加上不断上涨的生活费,增加了人民对可负担房屋的需求。

让我们回顾今年财政预算案,是如何处理可负担房屋的课题。

政府推行了“青年房屋计划”,通过此计划向首次购屋者,提供每月200令吉的津贴,豁免转移业权转让文件和贷款合约50%的印花税,及给予10%贷款担保。此外,政府也特别针对那些无法获得银行融资的人士,提出了一个“先租后买计划”。

规划30万可负担房屋
新一年的财政预算案,也讨论了一个大马人民房屋(PR1MA)计划、亲民房屋计划(Programme Rumah Mesra Rakyat)、人民组屋(People's Housing Programme PPR)和一个马来西亚公务员房屋计划(PPA1M)。

在这些计划下,已规划好超过30万个可负担房屋,将有助缓和置业问题,进而减轻人民的负担。

1.一个大马人民房屋
PR1MA旨在帮助人民购买和拥有自己的房子。基本上,在PR1MA计划下,售出的房屋比市场上类似的房屋相对便宜。

PR1MA将兴建17万5000个单位,并以低于市价20%的价格出售。
你有资格申请PR1MA房屋吗?

申请条件:申请者必须是大马公民公开给个人或家庭(夫妻),每月家庭收入介于2500令吉至1万500令吉目前未拥有超过一间房屋州属各自附加的条例需注意:PR1MA房子是以公开抽签的方式分配。

如果你抽到PR1MA房子,完成交易后,未经事先批准,不得在10年内将房子出售或转让。
同时,PR1MA房子必须自住。可通过PR1MA官网http://www.pr1ma.my提出申请。

2.亲民房屋计划
亲民房屋计划旨在帮助低收入群,如渔夫、农夫和想拥有自己房屋的低收入族群。

在此项计划下,政府将提供每间房屋2万令吉的补贴(总共有1万个单位供申请),屋价设定在6万5000令吉;申请获批准者必须申请房贷,政府将补贴2%的贷款利息津贴。

申请条件:申请者必须是大马公民,家庭月入于3000令吉或以下,目前没有自己的产业,已婚或单亲,年龄介于18–65岁

3.人民组屋
这是一个帮助重新安置非法屋居民和满足低收入族群居住需求的计划。

这计划下,政府共兴建了2万2300个组屋单位和9800间排屋。在西马,人民组屋每单位售价介于3万至3万5000令吉;东马则以4万5000令吉的价格出售。

如果你符合以下几点,可提出申请:大马公民家庭月入于2500令吉或以下年龄18岁或以上第一次购屋
注意:可通过县政府办公室或市政厅提出申请。

预算案2方案稍佳音
至于明年,新一年的财政预算案,针对外国买家的产业盈利税、印花税和特定条例保持不变。这是因为现有政策奏效,所以并不需要采取进一步的冷却措施。

然而,可负担房屋拨款的增加,表明了政府对这项课题的关注。

你可能会想知道明年财政预算案在房产方面有什么新方案,可参考以下资料:

1.首间房屋贷款投资计划(First HouseDeposit Financing)
政府拨款2亿令吉,推出“首间房屋贷款投资计划”,旨在帮助可负担房屋的买家筹集购屋的首期。
这方案预计可让2万至3万个买家受益。毫无疑问,10%的首期是首次买家的最大障碍,所以,该计划可说是为首次买家稍来佳音。

2.印花税豁免20%
从明年1月1日到后年12月31日间,若你以回教贷款配套融资购屋,将可享受20%的印花税豁免。
你可能认为20%并不是很多,但它仍然降低了购屋成本。

明年财政预算案,政府给予产业领域的额外拨款1.4000万令吉供重启遭搁置的公共房屋工程2.愿意接手搁置工程的承包商和遭搁置计划的买家将豁免印花税3.6000万令吉拨款供原住民社区的房屋建设

结论
财务规划非常重要
政府提供了很多可负担房屋计划来帮助较低收入群体。

然而,如果你没有任何适当的财务规划以购买房子,那么,购屋对你而言将依然是遥不可及的。

明智地计划你的个人财务是非常重要的,因为它不但可以帮助你节省金钱,更能帮助你在未来购买自己的安乐窝。


Friday, November 4, 2016

【理】选择价值股的16个准则


投资的不二法则其实不难找。投资者只需要跟随一些规则来进行价值投资(value investing)便可以无往不利。以下是教你如何挑选价值股的16个准则。

1. 寻找低本益比(P/E)的股票– 新交所上市股票的最低20%至30% (最好是利用企业价值 (EV)/息税前盈利(PBIT)来计算)。

2. 寻找低股价与账面值比 (P/B)的股票–新交所上市股票的最低20%至30% 。

3. 寻找低负债或零负债的股票。

4. 寻找经常派息的股票– 拥有股息回报是很好的条件。

5. 寻找低现金消耗或零现金消耗的股票–最理想是现金流年复年增加。

6. 寻找有内部购股或经常回购自身股票的企业– 最低限度是管理层不会大幅抛售自身的股票。

7. 投资组合中最少挑选20只股。

8. 每年进行组合重整。

9. 寻找拥有强劲资产负债表的股票– 拥有硬资产如产业及土地的股票当然最好;拥有大量现金储备的股票也不错。如果应收账特别多,那就需要格外小心。 如果公司曾经尝试减低其总负债,也需特别留意。财务报表附注所披露的内容要特别留意,尤其是有关硬资产的事项。

10. 习惯在谷歌搜索或登入论坛像ValueBuddies 来看看有没有东西是我们可能忽略了,并要懂得分辨什么是噪音,什么是值得关注的事项。

11. 组合内的股票,比重要均等– 这是避免对某只股特别钟爱而作出错误的决定。

12. 知识-成本平均法–当股价往下跌时,整笔投资(lump-sum investing)令你血本无归;当股价上升时,平均成本投资(dollar-cost averaging,DCA)令你得不偿失。知识-成本投资(knowledge-cost averaging,KCA )是令你双赢的方法,因为它是基于每月投资及知识投资的原理。DCA的投资者会持续买入,即使估值升得很高;但KCA的投资者会基于本身的知识,在估值过高时懂得离场或起码不会作出严重的错误。

13. 记录你持有的股份及交易 – 如果没有把 “风险”资本考量在内,很难评估你获得的回报是多少。因此,你最低限度需要把每个买卖交易的日期及数目记录在Excel档案,并利用 “=XIRR函数”来计算你的每年回报。 (XIRR 资料可搜索谷歌)。

14. 做好心理准备– 你的投资组合价值可能因始料不及的事件而下跌20%至30%;甚至在环球金融危机时下跌超过50%。根据统计,低价股比蓝筹股更为稳健,何况蓝筹股的投机性比低价股来得高。

试想想,如果你是交易员/投机者,你会买卖一只你没有听过的低价股或者是买卖新电信、苹果或谷歌?你肯定会选择最多人留意、最流通的股票,好让你容易买卖,对吗?
你可能不同意,但价值越高的股只,它的投机性越高。作为长线投资者,这不是好事。
为什么?

想像你买入了一只很多人投资的股票作为长期投资。其他投资者包括了交易员及投机者,他们的目标是谁最快卖出就等于胜出。还有就是那些专业经理,他们利用精密的交易模式来卖空。
这些交易员、投机者及经理也不算什么,更可怕的是那些机械程序(bots)及算法交易(algos),就好像在终结者(Terminator)电影看到的那样。这些预先设定的电脑程序可以像闪电般把股票卖出,比你在屏幕前看到股价的时间还要快。除非你是约翰康纳(John Conner),可以带领一队勇猛的长期投资者来对付这些电脑程序,但老实说,你生存的机会不大。

15. 不要理会在新加坡上市的中国企业。

16. 不要理会经常发附加股、凭单及私下配股的股票。

【新】油气领域减值开支抑制新加坡银行利润


新加坡三家本地银行即将公布第三季业绩,预期它们给予油气领域的贷款将蒙受较高减值开支及净息差退跌。

高盛(Goldman Sachs Group)指出,预期星展集团(DBS)在第三季蒙受的减值支出增幅最大,为2亿5,500万元 (1亿8,300万美元),比去年同期跳升43%。彭博社汇编分析师的预估显示,新加坡最大规模银行DBS(以资产计算)及华侨银行 (OCBC)将可能连续第二个季度报盈利下跌,而大华银行 (UOB)可能报盈利下跌10%。

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资料来源:提交新交所的文告; 注意: 3Q16预估来自高盛

银行已为与油气业相关的贷款损失预留更多资金,后者受到能源价格低企影响。银行盈利也受压于国内经济疲弱及新加坡银行同业拆息(SIBOR,本地利率基准之一)下跌,Sibor跌至一年低位,令银行对贷款的收费受压。

新加坡辉立证券(Phillip Securities)的银行分析师Jeremy Teong表示:“油气业依然受乌云笼罩,令银行业蒙上一片阴影。另一方面,鉴于Sibor今年下跌,净息差将显得更为疲弱。”

OCBC将在10月27日公布截至9月尾的季度业绩,一日之后轮到UOB。DBS则在10月31日公布业绩。

彭博社汇编6个分析师的预估平均显示,DBS及OCBC的净利年比将分别下跌2.6%及2.2%;而根据5个预估显示,UOB可能报净利下跌10%。

健全防御

高盛分析师Melissa Kuang在今个月初的一份报告估计, OCBC的减值开支将增加3.4%,而UOB则跳升约7%。惠誉在一份报告指出,越来越多与油气相关的不良贷款冒出将导致银行的坏账比率“适度提高。” 然而,惠誉表示,银行已为抵御资产素质进一步恶化而“做好防备”,因为“它们严守承保标准及提供健全拨备。”

越来越多与油气业相关的新加坡公司面对还债困难,因为对它们服务的需求减少。为油气勘探商提供钻井及支援船只的Swissco 控股(Swissco Holdings)上周表示可能违约,由于它没有能力偿还今个月初到期的利息。其他公司包括金声能源(KS Energy)及澳洲集团(AusGroup)则要求债权人给予较宽容的偿债条件。

油气领域的贷款收费在第二季恶化令银行盈利受拖累:
DBS的盈利下跌6%,由于为备受困扰的能源服务公司Swiber控股(Swiber Holdings)拨备令利息及收费收入的盈利蒙上阴影;新加坡第二大银行OCBC则报盈利下跌15%。

与此同时,今年的借贷成本下降,由于本地货币强劲导致7月至9月的三个月Sibor下跌0.6个百分点。银行对本地贷款的收费在某程度上是视乎银行同业拆息。

新加坡瑞银集团的分析师Aakash Rawat在10月13日的一份报告指出,DBS的净息差(基于利息收入来衡量盈利力的标准)可能在第三季度从去年同期的1.78%下跌至1.75%。Rawat预期 OCBC的净息差可能减低2个基点至1.64%,而UOB可能下跌13个基点至1.64%。

新加坡金融管理局(MAS)的初步数据显示,新加坡的疲弱经济也对信贷增长带来压力,本地8月份的银行总贷款额下跌1.6%。数据显示,减幅大部分是来自金融机构及制造业,而消费贷款则继续增长。

贸工部在10月14日表示,第三季国内生产总值(GDP)比之前三个月收缩4.1%(年度化)。 制造业的年度化收缩比率为17.4%,后者是自2012年第三季度以来的最大季比收缩。

【国际】Century Link并购Level 3


新加坡国有投资公司淡马锡控股(Temasek Holdings)旗下投资组合中的美国电信互联网服务公司Level 3 通信,将通过股票和现金交易方式,与美国电信公司Century Link合并。

Level 3 通信属于淡马锡控股独资子公司新加坡科技电信媒体(ST Telemedia)的投资组合。今日宣布该项企业消息。

新科电信媒体持有Level 3 通信18%的股权,并通过这家公司在北美、拉美和欧洲拥有350个数据中心。

外媒报道,Century Link这次为了收购Level 3 通信,将支付250亿美元。

若加入Level 3 通信的债务,整个交易总值340亿美元。

 根据合并协议,Level 3 通信股东每持1股,将可收到每股26.5美元现金和1.4286股的CenturyLink股份。

争美国市占

这意味着,Level 3 通信实际收购价为每股66.50美元,比该股10月26日闭市时的46.92美元股价高出42%。

这次交易预计会在今年第三季完成。

该领域业者指出,CenturyLink与Level 3 通信合并并不意外,因为2者都尝试从美国最大电信业者AT&T和威瑞森(Verizon)争取市占率。

250亿美元的并购活动后,2公司合并将成为美国第二大电信业者,排在ATT之后。


Thursday, November 3, 2016

【新】投资于新加坡十大REIT之一


新加坡股市有30多只房地产投资信托(REIT),许多人都选择买入REIT来取得被动收入,以应付退休后的生活开支。REIT必须按照法律规定将90%的可支配收入分派给股东。但是,并非每只REIT都能取得盈利,若不幸选到表现欠佳的REIT,投资者可能会蒙受损失。

投资REIT必须对股市和房地产市场都有了解,这样才能提高获利的可能性。

若一只REIT的基本面良好,每单位派息(DPU)也持续增加,就值得投资。除了能带来固定收入之外,REIT的净资产价值增加的话,单位价格也会上涨。所以,要投资于REIT,不只要会挑选好的REIT,还要挑对买入/卖出/持守的时机。以下就以凯德商用新加坡信托(CapitaMall Trust)为例来说明投资REIT的方法。

从基本分析、技术分析和个人分析(Personal Analysis)的角度来看,凯德商用新加坡信托是新加坡十大REIT之一,其DPU和营运现金流在过去几年持续增加,目前的股息获益率(dividend yield)约为5%。若投资者从它上市以来便持守至今,还能取得三倍的资本增值(其单位价格从0.75元上涨至2.25元,见下图)。

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凯德商用新加坡信托目前的Ein55乐观水平为35%,长期而言,其上涨空间多于下跌空间。当凯德商用新加坡信托、新加坡REIT指数、海峡时报指数和MSCI世界指数的乐观水平都在25%以下,就是投资于REIT的理想时机。当本区域或全球再度发生金融危机时,这只REIT可能会大跌,使其股息获益率大幅提高。在低位买入的投资者可考虑逢高卖出,或者长期持守以取得被动收入。

投资者在选择REIT时,应以基本面良好的大型REIT为首要目标,因为一些REIT可能会因为利率上升及房地产降温措施而受到打击。

最安全的买入时机,就是当大家担心天会塌下来,但公司的业务仍能如常运作的时候。富贵险中求,危机中必有转机,我们必须学会掌握这种优势,低买高卖。



Wednesday, November 2, 2016

【股】股息获益率的高低意味着什么


买卖股票,目的不外乎赚取差价,或者取得固定收入。


股神也爱收股息

“股神”巴菲特(Warren Buffett)以价值投资(value investing)著称,但他也喜欢收股息。其“四大投资”(Big Four),即美国运通、可口可乐、IBM和富国银行,在2015年为波克夏·哈萨威(Berkshire Hathaway)带来了18亿美元的股息。


能够定期收到一定数额的股息,对投资者来说肯定是一件乐事。

股息获益率

以收股息为目标的投资者,肯定会留意股息获益率(dividend yield,也称为“股息率”)。其计算方式如下:

股息获益率 = (每股股息 / 股价) x 100%


一般来说,一只股票的股息获益率高,表示公司的发展成熟,现金多,投资者能长期投资于这类股票以取得固定收入。

但这也表示公司没有必要保留资金来发展业务,其业务的成长潜力可能没有那么大。

股息获益率高可能意味着什么?

在选股时,我们不能单凭股息获益率的高低,就认定一只股是值得买入的派息股。其分子(股息)和分母(股价)的变动,会透露出不同的讯息。

一般上,股息获益率高可能意味着:
— 股票被低估
— 公司可能尝试要吸引投资者
— 未来的股息可能会减少,所以股价下跌了

当股息获益率高,可能是因为其股价下跌了。如果公司仍能够持续派发不错的股息,即表示其股票被低估了。

但我们要记得,我们用来计算股息获益率的一般是去年一整年的每股股息,如果投资者认为一家公司未来的股息可能减少,因此卖出其股票导致其股价下跌,其股息获益率也可能偏高。

股息获益率低可能意味着什么?

同理,股息获益率低的话,可能意味着:

— 股票被高估
— 公司可能要增加所持有的资金,所以减少派息



【马】雀巢3Q16净利跌10.3%


雀巢(Nestle (Malaysia))报3Q16净利下跌10.3%至1亿6,070万令吉。毛利增长6.5%至4亿9,100万令吉,由于收入增加及工厂和供应链的效率提高。

公司表示,效率提高而省下的成本是投资于新产品方面,以及用来加强贸易和消费促销活动,以便扩大市场份额来维持长期增长。

9M16净利攀升16.1%至5亿7,020万令吉,由于收入提高、商品价格有利及工厂和整体供应链的效率提高。

启示:雀巢对大马经济持审慎乐观态度,并将继续实行其增长策略来提高供应链的效率,同时把资源再投入于组合创新或改良活动,以及贸易和消费促销活动。公司宣布派发每股0.70令吉的第二轮中期股息,总派息额为1亿6,420万令吉,派息日定为2016年12月2日。

【马】合发吉星3Q16净利跌38%


合发吉星(Cycle & Carriage Bintang)报3Q16净利下跌38.4%至830万令吉,由于销售组合包含更多售价较低的汽车。

销售组合改变也令本季营业额下滑16.8%至3亿8,030万令吉,尽管销量提高。

九个月的营业额及净利分别下跌5.9%至11亿2,000万令吉及10.7%至3,750万令吉。

启示:九个月的销量上升6%,但相关毛利减低。展望未来,公司表示尽管销量提高,盈利将因售价较低的车款所占比例扩大而继续受影响。

【马】英美烟草9M16净利跌39.6%


英美烟草(British American Tobacco)报9M16净利下跌39.6%至4亿3,300万令吉,由于烟草税调高令定价上升,这导致总销量下降及成本压力加深。

于3Q16,大马国内和免税店的销量,以及代工生产业务的表现分别下降30%及41.9%。

公司于2Q16一次过蒙8,600万令吉重组开支,与2016年3月公布把既有厂房结束的事项相关。

启示:英美烟草预期FY16的营运盈利将会低于FY15。当局于2015年11月把烟草税调高的幅度乃历来最大,促使走私货十分猖獗,公司对合法烟草市场因而受到打击依旧感到非常忧虑。

【马】康宁1Q17净利跌29%


康宁(Caring Pharmacy Group)报净利从1Q16的100万令吉下跌29%至1Q17的70万令吉,由于销售成本攀升。

1Q17的收入增长19.9%至1亿1,090万令吉,由于既有门市录得的销售额提高。

公司于本季结束了一间独立门市及一间设于乐购超市(Tesco)内的门市。截至2016年8月底,公司总共拥有105间门市。

启示:展望未来,康宁预期其营运环境将依旧充满挑战,由于经济持续疲弱及本区域前景不明朗。公司将专注于其产品和服务的素质,以及增加打广告和搞促销活动,并预期这将对其营运业绩有所帮助。

Tuesday, November 1, 2016

【新】星展集团第三季表现稳定


星展集团(DBS Group)于10月31日发布了其2016年第三季(3Q16)的业绩。这家本地银行表示,其第三季营运表现稳定。


3Q16净利持平

华侨银行投资研究(OCBC Investment Research)在其研究报告中分析了星展集团的第三季表现。

星展集团的3Q16净利为10亿7,000万元,与去年同期持平,略高于市场预测的10亿4,000万元(彭博社经调查后得出的数据)。其净利息收入保持在18亿2,000万元,非利息收入则增加至11亿1,000万元。净息差(NIM)从上个季度的1.87%下跌至1.77%。

星展集团在第三季拨出的准备金(allowances)从2Q16的3亿6,600万元大幅增加至4亿3,600万元。不良贷款率(NPL ratio)则从上个季度的1.1%提高至1.3%。


星展集团自认有能力应对挑战

星展集团在其业绩资料中表示,它有能力应对接下来可能出现的种种挑战。比方说,它之前在数码化方面的投资及控制成本的措施,有效地提高了生产力,使其盈利(未扣除准备金)增加。此外,其财务状况良好,有能力应付不良贷款进一步增加的情况。

展望未来,星展集团预测2017年的贷款及非利息收入的增幅将介于4%-6%(中个位数)。利率在短期内将不明朗,但情况应会在美国联邦储备局加息后改善。它也会继续控制好成本。


利好因素:收购澳新银行在亚洲的资产

星展集团将收购纽澳银行(ANZ Bank)在亚洲五个市场(新加坡、香港、中国、台湾和印尼)的财富管理及零售银行业务。

华侨银行投资研究指出,这项交易预料将使其财富管理业务所管理的资产总额(AUM)增加230亿元至1,820亿元。星展集团表示,它将能借此壮大业务,并预计澳新银行的资产将在三年内带来约2亿元的盈利。


评级及目标价

华侨银行投资研究认为,星展集团的股价本年至今下跌了11%,表现不及另外两家本地银行及富时海峡时报金融指数,尽管在短至中期内缺乏能使股价上涨的利好因素,但由于其股价已调整,因此它仍给予“买入”(Buy)评级,但将合理价从16.68元调低至15.80元。它建议投资者在15.00元或以下的价位买入。



【理】你会为退休生活选用哪种财务规划方法

想退休后无忧无虑地过生活,财务规划很重要。但很多人对于财务规划无从入手,还有就是,许多人以为只要努力工作,退休后的生活一定过得舒适。 事实上,要退休后过得舒适,无论你的收入有多少,都需要好好规划。一般上,进行财务规划有三个方法,我们在以下逐一说明。 1. ‘鸵鸟’ ...