Sunday, January 31, 2016

【股】投资者在趁低吸纳时必须提高警觉


很多新加坡股票在过去几个月下跌不少。至于海峡时报指数,目前的水平是在2,629 点,它从其2015年4月的3,550点52周高位回落了26%。

因此,许多新加坡蓝筹股(组成海指的30只股)目前的估值与历来相比实在十分诱人。

一 些值得大家留意的股票包括普洛斯(Global Logistic Properties)、胜科工业(Sembcorp Industries)、吉宝企业(Keppel Corporation)、丰益国际(Wilmar International Limited)及云顶新加坡(Genting Singapore PLC)。

以下的图表比较了它们目前的股价与账面值(PB)比率及过去5年的平均PB比率。大家可以看到,这五家公司的PB比率均较历来比率低许多。


Source: S&P Capital IQ


















资料来源: S&P Capital IQ

许多股只目前都呈现股价下跌及估值偏低的特征,是趁低吸纳的好机会。但在这个反复无常的时期,投资者必须提高警觉,不是所有大跌及估值偏低的股只一定是趁低吸纳的好对象。

这些便宜货不要捡
在2009年,海指于3月10日跌至1,455 点后见低,鉴于金融危机,海指当时从高峰下跌了超过60%。正如刚才提到,海指目前是在2,615点,意味着它从金融危机的低位大幅回弹了80%。
根据 S&P Capital IQ跟踪在2009年3月10日于新交所上市的566只股的资料来看, 它最近观察到其中有173只股的股价事实上低于海指在金融危机触底时的价位最少30%。这说明了不是每只下滑的股票都会回弹。

其 中极为糟糕的例子包括环球黄页(Global Yellow Pages)、中渔集团(China Fishery Group) 及太平洋恩利资源发展(Pacific Andes Resources Development)。这3只股在2009年3月10日时的估值已经很低(请看以下图表。中渔集团及太平洋恩利资源发展自2015年11月起已暂停交 易)。
 

Source: S&P Capital IQ














资料来源: S&P Capital IQ

由于这些股的盈利自2009年起持续下跌,因此它们最终也是大输家。

总结
股市下跌固然是会带来一些合理的趁低吸纳机会,但是,不是每一只估值低的股票必定是好的投资。长期而言,一只股的业务表现才是最重要的因素。

Friday, January 29, 2016

【国际】油价下跌引发的6个问题


国际油价已跌至每桶约30美元的水平。理论上,油价下跌10%,经济增长就会提高0.1至0.5个百分点。

然而,这回油价下跌,反倒令全球经济面对诸多问题。以下是根据《经济学人》(The Economist)、CNBC和《华尔街日报》(Wall Street Journal)的报道归纳出来的六大问题:

一、油气业者难以还债

油价下跌,表示石油企业的收入减少,这将令它们难以偿还之前累积的债务。

《经济学人》指出,自2007年以来,新兴市场的企业债务增加了6,500亿美元,其中大部份为石油和商品企业的贷款。

Trend Macrolytics的投资总监Donald Luskin在发表于《华尔街日报》的文章中也指出,美国的银行提供给油气领域的贷款多达2,760亿美元,目前15%的款项已被归类为可能无法偿还的贷款。

由于市场人士担心油气业者可能违约,美国垃圾债券(junk bond)的获益率也大幅提高。

二、石油企业的投资额减少,影响相关行业

由于赚头减少,石油企业正采取各种方式来削减开支,包括搁置采油计划。《经济学人》的数据显示,目前已被搁置的开发计划总额达3,800亿美元。

石油企业的需求减少,连带影响了美国制造业的表现。美国去年12月的制造业采购经理指数(PMI)下跌至48.2,意即制造业正在萎缩。达拉斯联储银行的商业经济分析师Emily Kerr也说:“由于油价偏低及美元强劲,德克萨斯的制造业正面对挑战。”

三、产油国削减公共预算

收入减少,自然不能再乱花钱。各产油国都因为油价下跌而面对公共财政问题。

俄罗斯已宣布削减10%的公共开支。沙地阿拉伯的财政赤字占国内生产总值(GDP)的15%,它也正设法减少花费。

Oil Prices

四、产油国的政治局势可能变得不稳定

由于石油输出国组织(OPEC)之间意见不一致,它们之间的竞争可能加剧,令中东和海湾国家的局势变得不稳定。

另外,委内瑞拉的通货膨胀已高于140%,它已宣布国家进入“经济紧急状态”。

五、通胀率偏低可能使实质利率提高

由于油价滑落可能使物价进一步下跌,实质利率(real interest rates,以利率减去通胀得出的数字)将提高。

为了避免通货紧缩(deflation),或者令企业愿意继续借钱,政府理论上应该调低利率,但目前许多发达国家的利率已经接近0%的水平了。

六、对替代能源和绿色科技的影响

《经济学人》指出,虽然天然气价格下跌,使煤炭的使用量减少,但石油燃料变得便宜,也令人们没有使用绿色科技和替代能源的诱因。

结语

综上所述,投资者要留意:石油企业的债务水平和收入;与石油有关的企业所受到的影响;贷款给油气业者的银行可能受到的冲击;产油国的经济状况与政局;发达国家的利率;与环保有关的企业的表现,如电动车制造商Tesla的股价。

【新】吉宝企业(Keppel Corporation)


吉宝企业的4Q15收入下跌37%,PATMI回落 44%。全年PATMI为15亿元,占2015年预估的106%。

出色的表现令人感到意外,鉴于公司为巴西大客户Sete Brasil拨出额外的2亿3,000万元准备金。

虽然Sete可能取消的订单为数不少,但对盈利的冲击不大,因为估计这些订单只带来约6%至7 %息税前盈利率。

产业部门表现依然稳健,4Q15盈利上升41%。公司宣布派发每股0.22元终期股息,令FY15每股派息达到0.34元。

虽然预期 2016年的每股派息下跌26%,但以目前价位而言,它的获益率依然达到十分吸引的5.2%。

吉宝股票近期遭受到的抛售有点过度,并预料其股价将 日渐与油气业的负面消息脱钩。

【新】新加坡交易所(Singapore Exchange)


由于2Q16的环境十分严峻,新加坡交易所的净利年比下跌3%至8,370万元。

市场大幅回落对公司的证券业务带来沉重打击,成为了集团表现的主要负累。

 衍生品业务的收入季比下跌14.7%,令盈利进一步受压。面对疲弱的市场,管理层的焦点将会放在控制成本。

因此,FY16的营运开支预估目前将减低 1,000万元至2,000万元,大约是在4亿1,500万元至4亿2,500万元之间。

同时,与科技相关的资本开支也从7,500万元至8,000万元 减低至7,000万元至7,500万元。

考虑到市场的疲弱情况,FY16及FY17的盈利预估调低及利用其区域同行目前的较低估值。

尽管如此,公司 的股息获益率维持在4.2%,而预计总回报比合理值稍微高于10%。

Thursday, January 28, 2016

【新】置富产业信托(Fortune Real Estate Investment Trust)


置富产业信托(F-REIT)的 FY15可分配收入增长13%,原因是租金收益提高,尽管利息开支增加。

每单位派息(DPU)增加12.5%至0.4688港元。尽管零售市场低迷,F-REIT的FY15续租租金调升率达到20.3%。

2015年12月的组合出租率微升至98.8%(2015年9月: 98%),由于丽城荟(Belvedere Square)的翻新工程完成。

随着房地产投资信托的负债比限额在修订后提高至45%,因此F-REIT截至2015年12月的30.1%负债比让其在时 机出现时,有更大空间进行收购。

在丽城荟进行的8,000万港元翻新计划已经完成,并带来令人满意的20.3%投资回报率。F-REIT也计划在天水围的 置富嘉湖(Fortune Kingswood)进行需时两至三年的大型翻新计划。

由于F-REIT大约58%的总租金收入是来自销售日常消费品的租户,它的收益应会保持稳健。

【新】布米达马农业(Bumitama Agri)


布米达马农业的生产似乎渐趋正常,由于鲜果串的核心产值在4Q15达到高峰,年比大幅增长29%,这令2015年的鲜果串核心产值增至160万公吨(年比 升13%),符合全年预测的98%。

在原棕油平均售价季比相对持平的情况下,鲜果串的4Q15产量大幅增加,再加上从3Q15而来的大量存货,这将推 动公司的4Q15业绩向好。

预期公司的业绩在4Q15大幅提高,并符合其2015年的核心税及少数股东权益后盈利(PATMI)预估。

印尼盾兑 美元在4Q15大约升高6%,这可弥补一些在9M15录得的外汇亏损。

公司股票近期遭大幅抛售而回落有点过度,后者是因为市场担心其产量受到加里 曼丹在3Q15出现的旱灾影响。

Wednesday, January 27, 2016

【房】钱途屋语:为何要再融资房贷


对于一般大马家庭,偿还房贷是每月主要开销之一。

通过房贷再融资,屋主可受益于较低的每月分期付款及减少总利息负担。此外,屋主也可使用手头上的产业,释放一些多余现金并善加利用。

房贷再融资,基本上就是通过申请一个新的房贷,来还清旧的贷款。

虽然这听起来,可能有悖常理,但再融资也有好处,甚至还可以帮助屋主更有效地管理现有的房屋贷款和满足金钱需求。


什么时候,你该考虑再融资?以下和大家分析几个值得思考的因素:

1.拥有房子的业权,又想要套现
假设一开始你以30万令吉,购买目前手上的产业,10年后,产业市价已上升到40万令吉,而贷款余额为25万令吉。
若以屋子的市价40万令吉,申请80%贷款,就会得到32万令吉贷款,扣除贷款余额25万令吉,就可套现7万令吉现金。
再融资最显著和直接的好处是比起个人贷款,房贷再融资利率更低。而且,扣除贷款余额25万令吉,不需买卖产业的费用。


2.想要享有更加优惠的利率
房贷利率一般都是浮动式。因此,若你目前的房贷正处于“不合时宜”状态,如利率呈上涨趋势,但没有需要套现或延长偿还期限,再融资可助你节省总利息开支。
显然这情况不易发生,但若是,再融资将会是一个调整房贷条款精明的选择。
另外,即使市场利率保持稳定,若把房贷转换到另一家银行,也可享有更吸引和优惠的利率配套。
因为房贷有复利效应,加上属于长期的,即使利率有微小的变化,都可为贷款者省下可观的利息开销。
不过,如果贷款金额增加,且还延长偿还期限,即使新的贷款利率较低,也会导致总利息成本和开销增加。


3.想要延长偿还期限,并减少每月支付的分期付款
若你的财务状况变化颇大,且可能会面临金钱损失或额外生活开销,这将拖累你的房贷偿还能力。
而所有银行都是无法宽恕逾期偿还的行为,因此,你无论如何都应该避免贷款违约的情形发生。
由此,你可通过再融资,来改善和重组房贷条款,防止财务状况进一步恶化,也防止信用状况恶化,以及负债过高而面临破产危机。


4.债务管理出问题或有债务重组的需要
如果你有过多的贷款和信用卡欠款,通过房贷再融资,可整合所有的负债及统一借贷。
虽然再融资,能够为你提供相对较低的利率,但这也要依据所要整合的债务类型来计算。
比如,可利用房贷再融资,来支付个人贷款、信用卡账单,甚至是第二个产业的房贷,从而减少利息支出。

然而,对于其他类型的融资,如汽车贷款,真正益处较少。且我国大多数汽车贷款利率,属固定利率,非余额递减法计算,所以提早还清款项没有多大益处。

不过,若因负担能力有问题,再融资可延长偿还期限,同时减少每月所需的偿还数额,将减轻还款负担。

再融资所需注意事项
尽管再融资,能更有效来协助管理你的财务状况,但在某些情况下,再融资无法发挥它的效用。因此需要谨慎地使用再融资贷款。

1.在贷款初期,你房子的实际拥有权并不多,且房贷可能还处于锁定期。在锁定期期间再融资,需支付罚款,还要给产业盈利税。在这种情况下,再融资无法节省任何开销。

2.需要迅速套现的话,可考虑个人贷款,可更迅速得到资金,因为再融资需要较长的时间。

3.若个人信用记录不良,再融资可能增加债务负担,进一步影响个人信用状况。

4.新房贷需评估费、保险费、印花税和其他费用,所需成本可能导致无法达到所预期的利息开销节省效果。

5.自2013年开始,国家银行限制再融资的最长摊还期。意味着若以房贷再融资来套现,因有期限的限制,每月还款需要付款更高。

总结
定期审查贷款承诺
总的来说,再融资可让屋主受益于更加优惠的利率、较低的偿还数额和帮助套现。

这就是为什么屋主务必要去定期审查贷款承诺。因为在适当的情况下,可省下更多开支。而想要获得更划算的再融资配套,最好方式就是货比三家。


Tuesday, January 26, 2016

【房】产业倾情:供需 决定市场走势


冬去春来。

元旦新年刚过,在一片热闹欢腾声中,2016年的春天,盼来的却是金融市场动荡不定,令人大失所望。

新的一年甫一开市,中国股市跌跌不休,甚至一连4天跌停板,触发“熔断机制”,暂停交易,连带地也连累大马、亚洲甚至全球股市暴跌、溃不成市。

无独有偶,与股市齐齐遭殃的还有汇市。

随着中国连续多天调低人民币中间价,引发人民币贬值,也导致亚洲多个国家货币下挫,包括令吉也跟着下跌,跌到了几乎或仅次于1998年亚洲金融风暴以来、近18年来的最低点。

市场相信,除了中国经济持续放缓令人担忧以外,国际原油与原产品价格滑落,也加剧了令吉的跌势。

2016动荡的一年
国际投资专家甚至预测,2016年将是动荡的一年。

因此,投资者更应该注意风险,并采取风险集中策略避险。

2015年,不是终结,而是新的开端。

再看国际产业市场,日子也一样不好过。

亚洲第二首富也是香港首富李嘉诚最近指出,今年做生意,在很多方面都要更加努力,不然很难做。香港的楼价升或跌10%都是平常事。

他说,房价取决于购屋者的人数与建房的数量,两者之间,要有一个平衡。

楼市有需求,自然上升;反之,经济减缓、需求减低,楼价自然下滑。此等市场供需,放诸四海皆准。观诸大马的产业情况,又何独不然?

房价依旧高企不下
根据全国产业资讯中心(NAPIC)公布的《2015年产业报告》尚未完整的数据显示,截至2015年第三季,产业成交价也一路走跌。

从第一季按年下跌12%、按季下跌2%;第二季按年下跌3%、按季下跌7%;到第三季更是按年下跌18%、按季下跌7%。

2015年首9个月的房地产成交价按年总计下跌了11%。

房市遇冷风,除了归咎政府严厉打房政策、国家银行严批房贷以外,去年4月1日消费税正式上路。

加上国内外政经多项不利因素,如国际油价与原产品价格暴跌、中国经济放缓、美国正式升息、国内政局不明朗、股汇双双下跌、人民生活成本加重、可支配收入大减等等的重重围攻下,均令市场投资情绪低落,买房购兴不大。

纵使如此,大马房价指数(HPI)在2015年第三季,仍然按年上升5.4%(但升幅已连续6个月缩小,也是2010年后升幅最低的一季,远低于过去5年平均的9.7%),说明大马的房价,尽管需求减缓、有价无市,却依然高企不下。

森玻砂霹涨最多
若按州区分,其中森美兰、玻璃市、砂拉越、霹雳升幅最高,在去年第三季的房价指数中,分别达到7.3%、7.2%、6.7%与6.6%。

反之,国内四大投资热点,包括吉隆坡、雪兰莪、槟城、柔佛,升幅均较上一季低,分别为5.3%、6.2%、3.5%、3.0%。

只有吉兰丹一州,出现负增长,微跌0.2%,显示房价升幅,已从国内四大投资热点,向外延烧到森美兰、玻璃市、砂拉越、霹雳这些或被人忽视的州属。随着这些州属的发展可期或不断延伸,预计其他滞后、并有发展潜能的州属也将随后跟进、迎头赶上。

至于大势,市场人士预计今年房市走势也不容乐观,需求持续疲软、交易持续放缓。

长期投资才有斩获
当然,这只是市场的悲观想法。

乐观的投资者,依旧会从积极的一面看待市场。从经济的基本面、产业周期、人口密度、城镇发展、供需情况、基建设施、未来前景方面多作考量,再衡量它的投资方向。

每次回落,都是机会。机不可失,谁敢说这不是一个趁低购入、甚至抄底的好机会?

若你还在幻想房价大跌、甚至崩盘、泡沫的话,或许你要失望了。因为在消费税、电费、令吉贬值接连暴涨引起通货膨胀的连锁反应,再加上土地、建筑与运作成本的重重挤压下,房价已不大可能大幅回落。

除了个别案例,例如生活骤变或过度借贷、无力偿还贷款的投机者,不得或被逼贱价抛售或遭银行拍卖,据此胡诌房价暴跌以外,伺机想拣便宜货的,还得看你可有这个机缘、能力与实力否?

诚如一再强调的,产业是长期投资、长期拥有,也是最佳的抗膨投资工具,任何想在短时间或短期内投机炒作、赚快钱的,一旦市场逆转或政策有变,势必会令你分分钟烧到手、得不偿失!


【股】小股东大权利:一瞬间已是十年


丹斯里陈华春在马可控股(MARCO)股东大会险些老猫烧须,被小股东否决连任主席。

马可控股这家小公司近年来业绩不错,是什么事情闹到股东大动肝火,要否决老板连任的议案?

说来,这和投资者的互动关系有关。

这家公司在2014年的业绩突破新高,盈利也是十年来最强,赚了1805万令吉或每股1.77仙(公司面值为10仙,股额达10.5亿)。

股息十年最低
原本这是可喜可贺的事,但是董事局却不晓得为何,建议了十年来最低的股息:0.2仙(2%),让小股东们笑不出来,非要找个地方发泄怒火不可。

不但如此,公司在前一年(2013年)一举派发2.4仙(即24%)的股息,过去几年股息为14%至24%,突然减少至2%,连银行利息也不如,更让2014财政年的股息显得特别碍眼,股东有备而来,伺机发难。

观察公司财务报表,净现金超过7000万令吉,没有重大资本开销,业务稳定。

小股东不满之余,还担心管理层别有用心。

主席成为代罪羔羊
为了要让怒气找到出口,很不幸的多年未曾出席股东大会的主席,陈华春就成了代罪羔羊。

虽然上市条件没说明公司主席必须出席股东大会,但是许多小股东认为主席过去十年来未曾出席股东大会,未免太不尊重股东。

同时陈华春既然没有出席,要表达对股息的不满,这个董事局未必能够下情上达。

所谓敬人者人恒敬之,不满情绪一旦决堤,就顺手一举把他的连任否决了。

当然,陈华春之后行使股东权利,要求以投票形式再行表决。

小股东持票数额太少,无法动摇他连任的议案。

不过,相信他已收到小股东要呈上的讯息,无论是公司股息或下次会议,他应该酌情自重,知道如何回应了吧。

Monday, January 25, 2016

【新】星狮地产(Frasers Centrepoint)


星狮地产的盈利透明度依然强劲,因为它在新加坡、中国及澳洲等主要市场的锁定销售约为35亿元。

集团的目标是经常性收入在中期能占总收入的60%。为达到 这个目标,集团至2018年将会完成多个零售及办公室项目及计划扩大辉盛国际信托(Frasers Hospitality Trust)的版图。

最近收购的Malmaison Hotel du vin 集团在英国拥有29家精品时尚酒店,它可帮助集团进一步扩大其在欧洲的版图。

集团会继续证明其在价值资本化方面的能力,即有策略地把成熟资产脱售给其上市 的房地产投资信托。

集团的0.7倍股价与账面值比十分吸引,并认为这只股目前以这个水平交易主要是由于其流动资金受限。

【新】金光农业资源(Golden Agri-Resources)


印尼增加使用以原棕油生产的生物柴油,再加上2H16的原棕油供应量可能减少(由于受3Q15干旱天气影响),因此原棕油价格在2H16可能升高。

金光农业资源的FY16至FY17预估净利提高12%至15%以反映原棕油的炼油毛利改善,后者是受到印尼强制使用生物柴油推动。

原棕油业者承诺给予8亿 美元至9亿美元来津贴生物柴油的使用,而印尼政府也口头承诺在来临的预算案中拨出5亿美元来确保这次强制使用生物柴油的措施能成功。

因此预期原棕油 将求过于供及存货将会减少,而随着原棕油价格可能升高,公司的预估向上调整。

基于原棕油价格每公吨600美元计算(比现货价格低于2%),14倍 FY16预估本益比意味着集团的盈利及股价所受到的下滑风险有限。

【新】全民牙医集团(新加坡)(Q&M Dental Group(Singapore))


全民牙医集团(新加坡)建议把爱迪特高及奥新分拆上市的消息并不算新。但为爱迪特高委任一名发行经理可能意味着分拆上市的计划或会在1H16初完成。

公司 拥有爱迪特高51% 股权,估计后者为集团CY15净利带来约25%贡献。

鉴于公司目前以相当高的36倍/29倍CY16/CY17本益比交易,因此分拆上市能否真正能为 公司创造价值令人关注。

如果分拆上市,公司估值必须比目前高。

基本假设是公司会把在爱迪特高的股权减低至30%,并以30倍CY16本益比估值上 市,从而令目标价相对减低11%至0.75元。

但假设拥有上调风险,因为中国上市同行是以58倍CY16本益比交易。

如果股东献售股售出, 公司有可能派发特别股息。整体而言,分拆上市是否对公司有利将视乎爱迪特高取得的估值。

【新】胜科海事(SembCorp Marine)


路透社最近报道,由三菱重工为首的多家日本造船厂计划售出在巴西船厂Ecovix的30%股权,促使市场猜测巴西现有的外国造船厂也会跟随。

胜科海事在巴 西的船厂可能会成为一个累赘,因为其利用率低及固定成本高,为其未来季度盈利带来负面影响。

巴西石油公司(Petrobas)可能放弃Sete Brasil(SB)的钻井船,并以租船替代,由于深海钻井船的日租下跌。

如果巴西订单取消,集团截至3Q15的116亿元积压订单可能会大幅减少(与巴 西石油公司及SB相关的净订单估计为49亿元)。

2016年至2017年的收入预估减低10%,鉴于建造新船的数目减少。

虽然假设巴西订单会继 续执行,但如果订单遭取消,这将会导致评估分析进一步下调。

Friday, January 22, 2016

【理】让你可以安心退休的3个提示


多年来的低息环境令通胀蚕食我们的储蓄。那么,我们怎样可以达到舒适地退休的目标呢?

美国的社会福利保障也开始亮起红灯,显示我们不可以过分依赖公积金作为退休保障。

我们退休后每个月从公积金获得的款项肯定不可以让我们维持在退休前的生活方式。三个简单提示将可以令你的退休生活过得更舒适。

1. 记录消费


为了省钱,你需要由一个每月储蓄计划,并在预算内消费。为做到这一点,你需要记录你的消费,把应用程式像Wally安装在你的智能手机里可以帮到你。这个应用程式可以帮你把你的消费分类,而你可以把消费最多的三个类别尽量减少。

只是把最高消费的三个类别减少一点点,整体而言,应该对你的生活方式没有多大影响。只要日积月累,长久下去可以帮助我们为退休累积不少财富。

这个应用程式的另一个好处是,每次你使用信用卡付钱时,你可以看到你的实际消费。你不需要等到月结单寄来时才知道你的信用卡消费,而是在应用程式里用图表方式列出,便可以一清二楚。

2. 了解家庭开支


通常家庭账单是由家中一个成员负责,其他成员并不清楚。水电费是每个家庭的一大开支。对家庭账单知多一点点,家庭成员便可以合力节省多一点点。

作出投资决定及退休计划对每个家庭来说都很重要。每个家庭成员在其人生中都应该有一个财务目标。此外,知道每个家庭所作的投资可以避免过度暴露于某一种投资,一旦金融危机来袭时,整个家庭便不会倒下。

最好是能够定期举行家庭财务会议,不但可以加强彼此间的沟通,还可以与家庭成员多点时间相聚。藉此也可以教导小孩宝贵的理财之道,让他们日后可以学以致用。

3.投资


在上面两个提示省下来的储蓄,应该放在你的投资组合里。投资所带来的回报可令你退休生活过得更舒适。让你的储蓄为你带来更多回报才是明智之举。在一个低息环境里,你必须把储蓄作投资才可避免被通胀蚕食。

但要记住一点:多元投资。原则是投资组合里,不会有一只股是超过20%总投资额。如果你不愿多做研究,你可投资于指数挂牌基金或单位信托。

【国际】油价持续下跌;避开石油和岸外与海事领域




几天前,美国撤销了对伊朗实施的经济制裁。不再受到制裁,国际形象也比较好了,但这不表示大家马上会把伊朗当好朋友。

在制裁解除之后,伊朗将能够出口石油,这对石油输出国来说是一个坏消息,因为国际油价已经从2014年的高位下跌了72%。


油价下跌对新加坡、泰国、印度和中国这些石油进口国有利,因为这将令通胀下跌,同时刺激经济增长。

但这对出口石油的国家如巴西、俄罗斯、沙地阿拉伯甚至马来西亚都不是什么好事,因为它们的经济发展和货币都会受到影响。

《金融时报》(Financial Times)在本周一指出,伊朗宣布立即增加产量,以全面回归国际原油市场,石油输出国组织(OPEC)的成员随之表示,这可能会令油价创下十年来的最大跌幅。

随着伊朗准备输出5,000万桶原油,布伦特原油(Brent crude)的价格自2003年以来首次跌穿了每桶28美元的水平。

伊朗国家石油公司的负责人已表示,伊朗将把其每日产油量增加约50万桶。

由于石油出现供过于求的情况,油价因此持续下跌。虽然供应量只比需求量多出约2%,但这已足以令油价下跌。伊朗开始出口石油,将使全球每天的石油产量增加多0.5%。国际能源署(IEA)在星期二表示,原油市场可能会出现“供应泛滥”的情况。

伊朗和其他产油国当然不管全球石油供应过剩的问题,它们只在乎自己能不能取得收入。伊朗肯定会尽量增加产量,原因包括:

一、伊朗需要钱。这个国家的基础建设(如道路和桥梁)已陈旧,污染问题相当严重,经济状况也不好。这一切都必须靠钱来解决。

二、伊朗人想要更多东西。在伊朗,只要你有钱,有人脉,想要什么就能有什么。但一般的伊朗民众却买不到衣服、电子产品、食品和汽车等产品。在制裁解除之后,他们将能买到这些产品,但他们必须先赚钱才能购物。

三、伊朗的领导人想要更多钱。路透社在2013年的一篇报导中指出,伊朗的最高领导人阿里·哈梅内伊(Ali Khamenei)所掌控的商业王国规模达950亿美元。他和其他领导人都需要赚钱以继续过奢华的生活。

全球只有委内瑞拉、沙地阿拉伯和加拿大的石油蕴藏量比伊朗多。而伊朗的石油蕴藏量相等于科威特和利比亚的总和。

石油的供需情况总有一天会达致平衡。但随着伊朗开始增加产量,供过于求的情况在短期内将会持续下去。

策略:避开与石油有关的领域

WTI oil
尽管油价已跌至相当低的水平,但由于目前仍然供过于求,油价有可能还会再下跌。短至中期内,油价可能仍会偏低,而相关领域如岸外与海事业将受到影响。在供应减少之前,市场将会持续波动。

【新】腾飞印度信托(ASCENDAS INDIA TRUST)最新业绩


腾飞印度信托(Ascendas India Trust)公布了其截至2015年12月31日的第三季度业绩。

在2007年8月上市的腾飞印度信托是新加坡第一间上市的商业信托,业务主要集中在印度的房地产。

截 至2015年12月31日,公司的组合中拥有6个资讯科技(IT)园,它们分别是班加罗尔国际科技园(ITPB)、真奈国际科技园(ITPC)、 CyberPearl、CyberVale、The V、及aVance Business Hub。其305个租户中包括了知名企业像美国银行及通用汽车。


财务亮点

腾飞印度信托在印度经营业务,但由于它是以新元交易,报告是以新元为主。可是,如果我们以印度卢比(INR)来分析其业绩,投资者对其业务进展会有更清楚认识。

在第三季度里,腾飞印度信托的总产业收入年比增长15%至17亿5,000万印度卢比。盈利也受惠于营业额,产业净利增加28%至11亿6,000万印度卢比,而可分配收入跳升14%至6亿4,800万印度卢比。

公司的派息政策是把可分配收入的最少90%派作股息,“来为信托的增长提供更大灵活性。”
第三季的亮丽业绩主要是归功于新收购的CyberVale 及aVance 3,以至ITPC的续租租金调升及ITPB的出租率提高。

但正如上述提到,由于腾飞印度信托是在新加坡上市及业绩报告是以新元为主,投资者应注意印度卢比及新元的汇率走势。

可喜的是,第三季业绩以新元计算依然稳健,这是由于印度卢比强劲。第三季的可分配收入年比跳升18%至1,400万元,而每单位派息(DPU)年比增加17%至1.36分(以当地货币计算跳升了14%至0.63印度卢比)。

腾飞印度信托截至2015年末的每单位净资产值为0.64元,年比升高6.7%。

营运亮点

在营运方面,公司似乎能够留住租户,因此其整个组合的平均出租率达到97%,比去年同期的96%为高。另外,公司的续租率从去年同期的80%增加至87%。腾飞印度信托的第三季加权平均租约年期为5.5年。

正如其他房地产投资信托一样,公司的负债比及相关利息数字对其财务是一个十分重要指标。

虽然公司的28%负债比依然属于低端,但去年的负债比只得23%。还有,公司的平均债务成本也从6.5%攀高至6.9%。

在未来3年,公司需要偿还的债务达到1亿7,710万元。在利率不断上升的环境中,腾飞印度信托可能比较困难以具竞争优势的利率来为债务再融资。

从乐观一面看,公司目前的利息覆盖率是在4.2倍的舒适范围,而其债务全部为固定利率,后者意味着直至需要再融资之前,尽管利率在短期内开始迅速上升,对公司的影响不会很大。

前景及估值

腾飞印度信托的总裁Sanjeev Dasgupta对公司在第三季度进展感到满意,他在业绩发布会表示:
腾 飞印度信托第三季的DPU取得17%增长是因为添加了可带来增长的收购项目及组合的自然增长。我们去年收购了两个产业CyberVale 及 aVance Building 3,为组合添加了超过120万平方英尺楼面面积。我们的租金及出租率比上个同期继续有所增长,由于市场的需求依然殷切。”
腾飞印度信托在周四的收盘价为0.71元,以后者计算,其单位的估值为1.1倍账面值,而其历来的股息获益率为7.6%。

Thursday, January 21, 2016

【马】云顶(Genting Berhad)在2016年继续乐观向好


博彩业在2015年的表现实在有点令人失望。

可是,由于业者正在进行各式各样的扩充计划,后者将会在未来几年带来贡献,因此,我们将会在一片沉寂的博彩业中看到曙光吗?

云顶(Genting Berhad)的股价从2015年4月9日的每股9.30令吉高位下跌至2015年8月24日的6.60令吉低位,这意味着在不足6个月内,它的股价下跌了29%。

截至2016年1月19日,云顶似乎出现盘整,并一直在7令吉至7.50令吉之间交易。

受海外业务不稳定盈利拖累

虽然云顶在马来西亚的娱乐及休闲业务相对稳定(从FY09至FY14在缓慢增长),但占其大部分收入的新加坡娱乐及休闲业务的表现并不稳定。

云顶新加坡(Genting Singapore)的坏账创新高是令云顶不能达到盈利预期的主要原因之一。

此外,云顶新加坡的贵宾赌桌业务量年比减少50%,令其在新加坡贵宾赌桌领域所占的市场份额减少至40%,而其对手拉斯维加斯的滨海湾金沙(Marina Bay Sands) 继续占有较大的60%市场份额。

贵宾赌桌业务量减少的原因之一是中国贵宾赌客到访新加坡的人数大幅减少。

扩张海外业务

虽然云顶新加坡的业务及股价都表现欠佳,但似乎其跌势应到了见底回升的地步。

随着云顶新加坡有多个扩张项目在筹划中,包括韩国及日本,相信这些海外扩张业务将成为其新的焦点策略。

济州名胜世界(Resorts World Jeju)的建筑工程如期进行,并将从2017年起逐渐开始运作,直至2019年全部完工。从FY17起,云顶新加坡的盈利将逐渐增加。

翻新计划是主要动力

由于云顶综合旅游计划(Genting Integrated Tourism Plan)第一期工程将会在2H16完成,这个耗资50亿令吉的翻新计划很可能成为 云顶名胜世界(Resorts World Genting)的主要推动力。

这个翻新计划包括首个大规模的二十世纪福斯主题乐园,并预定在2016年尾或2017年初启动,到时它将会带来更多人潮,并为赌场带来更多赌客。云顶是否可以扩大赌场的面积还未知晓,但如果获得批准,那么其业务将会更上一层楼。

财务数字一览

云顶截至FY14的毛利率为34.6%,以其庞大规模而言,这个比率相对来说相当高,但值得一提的是,这个数字已经从FY10的43.8%回落。

净利率也在下跌,FY14的净利率为9.9%,原因可能是营运开支提高。

流动资金方面,云顶的流动比率达到相当高的3.7倍。由于其总债务与总股本比约为23.7%(从FY10的45.6%大大降低),因此其无力偿债的可能性很低。

云顶的利息覆盖比率很高,为12倍,因此足以偿还其需要在短期内偿付的利息有余。

云顶拥有庞大的现金,达到237亿令吉,因此也足以覆盖其174亿令吉长期债务有余。

总结

尽管博彩市场是一个成熟市场,而2015年对这个领域的同业来说也欠佳,但目前的情况已经把大部分的负面因素考虑在内。

云顶很大可能逐渐从其新的海外项目受惠,像济州及拉斯维加斯,况且它也受到稳健的财务支持。

虽然云顶新加坡的前景依然面对不少挑战,由于到访新加坡的中国豪客减少,但预期云顶可从云顶名胜世界(马来西亚)获得稳定的盈利,而其在北美的业务,尤其是纽约名胜世界(Resorts World New York City)应会为其带来更高的盈利。

【马】健力士英格(GAB)2Q16盈利升高19%


健力士英格(GAB)的2Q16净利提高19.3%至9,080万令吉,由于营业额微增0.7%至5亿2,450万令吉。集团的整体表现在成本效率提升下增强。

除了进行商业计划和持续采取成本牢控措施外,集团表示政府积极取缔私烟也令其盈利上升。

集团的1H16盈利与收入分别上扬17.8%和1.7%至1亿5,390万令吉及9亿2,950万令吉。此外,集团已宣布派发每股0.50令吉的股息,其中包含它为了纪念成立50周年而派发的特别股息(每股0.30令吉)。

启示:另一方面,大马投资银行 (AmInvestment)维持其给予集团的买入评级,合理价略微提高至每股16令吉。大马投资银行预计,集团未来的盈利将持续强劲增长,原因是它推出创新产品及销售优质品牌。同时,由于集团属于防御型股票,获益率亦颇高,其股价将因而获得支持。

【】金融危机发生时的灾难循环


刚步入2016年,全球各地股市就大跌。“金融大鳄”索罗斯(George Soros)月初在斯里兰卡的一个经济论坛上就说:“金融市场正面对一个严重的挑战,这令我想起了2008年的危机。”

去年,由于市场预期美国将会加息,大量资金撤离了新兴市场。《经济学人》也曾撰文指出,继美国次贷危机和欧债危机之后,第三场金融危机的灾区将是新兴市场。随着股市大跌,金融危机是否一触即发?
 

美国前财长盖特纳(Timothy Geithner)目前有在教学网站Coursera上教一门课,即“全球金融危机”。盖特纳曾亲身参与解决金融危机的工作,他指出,当发生金融危机时,经济会陷入一个“灾难循环(the Doom Loop)”。

灾难循环指的是当金融危机发生时会出现的一连串事件:

Doom Loop Chinese

所谓的金融危机,就是市场中出现的恐慌令金融界无法正常运作。灾难循环就是金融危机的七波攻击。

策略

当金融危机发生(或可能发生)时,投资者应特别留意金融业的表现,因为一些金融机构可能会面对流动资金问题(liquidity problem),甚至偿债能力问题(solvency problem)。投资者需关注的是金融机构的资产和负债。

如果你是价值投资者(value investor)的话,那金融危机正好能为你带来投资良机,因为一些优质股会跟着下跌,当市场状况好转时,这些股往往都会率先回升。

【马】凯德商用大马产托(CMMT)的DPU增长持平


凯德商用大马产托(CapitaLand Malaysia Mall Trust, CMMT)的4Q15可分配收入上升5.3%至4,230万令吉,主因是Tropicana City Property及翻新后的东海岸广场(East Coast Mall)带来贡献,令租金收入提高。

CMMT本季度的净产业收入增长11.1%至6,060万令吉,由于新租约与更新租约的租金上涨(金河广场(Sungei Wang Plaza)除外),令租金总收入升高。

但是,CMMT的4Q15每单位派息(DPU)因股票基底增大而下滑7.5%至0.0209令吉,使其FY15的DPU年比减低3.5%至0.086令吉。

启示:展望未来,CMMT预计其未来几个季度的DPU增长将持平,因为其物业组合进行翻新工程。CMMT预计将自4Q16起从今年进行资产提升工程的物业获得收入。

【马】国浩置地(马)(GuocoLand (M))于2Q16蒙受净亏损



产业发展商国浩置地(GuocoLand (Malaysia))的2Q16净亏损为750万令吉,这是由于集团项目的贡献减少,令收入下降34.9%至3,600万令吉。

集团表示,商业项目的贡献降低被白沙罗城(Damansara City)住宅项目的收入增幅所部分抵消。

集团的1H16营业额与盈利分别增加27.5%和138.9%至1亿零680万令吉及1,390万令吉。

启示:展望未来,集团指它仍对楼市的前景与情绪保持审慎,由于经济环境不明朗。因此,集团将继续专注于及时完成其发展项目,并销售库存单位。

Wednesday, January 20, 2016

【理】成功投资的一个简单方程式


伟大科学家爱因斯坦的一句名言:“尽可能把所有事情简化,但不要将事情本身视为简单,”其实这句名言也适用于投资。

现在先让我们来看看3个图表,它们将显示出有关方程式的重点。

第一个图表是关于一家新加坡上市公司的股价图,它显示该公司在两年内从0.50元攀升至超过1.50元。你会在红圈的价位进场吗?


资料来源: S&P Capital IQ;股价图

第二个图表是同一家公司在接下来一年的股价图。这次的表现很差。那些在红圈价位进场的人士在第二个图表完结时蒙受了56%损失。


资料来源: S&P Capital IQ;股价图

现在让我们来看看整个画面。第一个图表显示该新加坡上市公司从2005年11月至2007年11月的股价走势;第二个图表显示了2007年11月至2008年11月的股价走势。在接下来的第三个图表显示公司从2005年至今的股价走势。


资料来源: S&P Capital IQ;股价图

第三个图表的绿圈是相等于第一个图表的红圈部分。在这个图表里,大家可以对这家上市公司的股价走势更了解。这家上市公司是医疗护理服务领域的莱佛士 医疗(Raffles Medical Group),尽管它的股价在2008年11月猛挫,但从2007年11月至今,它的股价上升了280%。总的来说,公司的股价从2005年11月的 0.50元升高至今天的4.24元,足足提高了超过7倍。

莱佛士医疗在2005年11月的每股盈利为0.0027元。在2008年11月,它的每股盈利是0.058元。

今天,它的每股盈利涨升至每股0.121元。追踪这家公司的业务及多年来的每股表现说明成功投资简单方程式:

        成功投资 = 杰出企业 + 时间


享负盛名的投资大师彼得林奇(Peter Lynch)在1977年至1990年管理富达麦哲伦基金(Fidelity Magellan Fund)的13年里,取得29%的可观年度回报率。他在其《战胜华尔街(Beating the Street)》一书写道:

“很多时候,在短短几个月及几年内,一家公司在营运上的成功及在股票上的表现是没有什么相互关系。但长远来说,公司在业务上的成功与其股价的表现是息息相关。两者的差异在于生财之道的要诀,就是必须有耐性及拥有杰出的公司。”

彼得林奇的至理名言简单来说就等于上述列出的方程式。成功投资相等于 ‘杰出企业’ 加上 ‘时间’。

Monday, January 18, 2016

【新】狮城2016年五大趋势 投资者关注房价降温


挥别2015年,新加坡投资者在2016年最为关注的“五大趋势”,包括美国加息、房地产降温、石油价格及区域货币。



一、美国加息,今年利率涨多少?

关心加息速度有多快
美国12月份终于宣布自2006年6月以来的第一次加息,幅度为25个基点,对于这姗姗来迟的加息市场并没有多大反应。
 
大家最关心的是,美国接下来加息的速度会有多快,因为这直接影响到本地利率的走势以及大家的房贷利率。多数经济师认为,联储局接下来会每个季度升息25个基点,相当于一年上调1个百分点,本地利率会随之水涨船高。

国际评级机构惠誉(Fitch)估计,如果房屋贷款利率上扬1个百分点,浮动利率房贷者的每月偿还额将增加12至15%。


二:房地产降温措施会放宽吗?

政府“撤辣”私宅仍贵
从前年起就是市场关注焦点的降温措施放宽时机,预计将继续是大家未来一年热论的话题。

市区重建局的数据显示,新加坡私宅价格去年第三季下滑1.3%,这已是本地私宅价格连续第八个季度下跌,如果从2013年第三季的巅峰算起,累积跌幅达到8.0%。

新加坡产业发展商公会(REDAS)会长陈佩强几度呼吁政府对房地产降温措施“撤辣”,要不然楼市可能承担房价螺旋式暴跌的风险,因为房价下跌可能引发屋主抛售。

然而,不少市场人士却对政府在短期内“撤辣”不抱乐观态度,因为房价并未出现螺旋式暴跌,私宅价格目前依然偏高。


三、油价会反弹吗?

油价回弹助市场平衡
还记得2014年底,有分析师预计油价会于2015年第一季出现回弹。

转眼一年过去,油价何时回弹这个问题的答案更加扑朔迷离了。

石油输出国组织(OPEC)在最新发布的全球石油展望报告中说,该组织预计到2019年每日产量将削减至3060万桶。这较11月的每日产量3170万桶减少超过100万桶。

OPEC预计,油价要等到四年后才回弹到每桶70美元,2040年才攀升到95美元。

伊朗的制裁被解除,今年预计开始生产石油,将对油价进一步施压。

花旗银行预测,经过今年第一季的动荡后,市场重新取得平衡,加上业内的整合,油价会开始回稳。


四、新元和区域货币会继续波动?

年杪料兑美元汇率1.46
2015年初全球各央行大打“货币战争”。前有瑞士央行取消维持三年的1欧元兑1.20瑞郎下限,欧元兑瑞郎在当天暴跌30%;后有新加坡金融管理局13年来第一次意外调整货币政策,放慢新元升值的步伐。

单是去年1月就有13家央行出手,还有不少央行在短短几个星期内超过一次放宽政策。

随着12月美国加息尘埃落定,接下来美元走强的趋势基本已成定局,新元和区域货币接下来一年对美元预计继续走下坡路。星展预计年底新元会走低到1.46兑1美元。

不过欧洲和日本央行将继续推行宽松的货币政策,因此新元对一篮子货币的汇率预计将缓步升值。
去年跌得最惨的区域货币是马来西亚令吉,大马今年的政治局面如何,已跌到近11年谷底的油价会否反弹,以及对大马经济影响显著的中国经济是否进一步放缓,都是左右令吉走势的关键。


五、新加坡经济有望复苏?

经济增长料1至3%
在内外因素的夹攻下,新加坡2015年的经济增长预计是自2009年以来最缓慢的一年,并差点陷入技术性衰退,即连续两个季度出现环比萎缩。

对于2016年的经济展望,经济师保持谨慎的态度。彭博社的调查显示,经济师对2016年增长的中位数预测是2.3%。新加坡贸工部则预计,该国经济今年增长1%至3%。


Sunday, January 17, 2016

【新】亚洲最大商品交易商 来宝信评降至垃圾级


因担心企业的资金流动和获利能力,国际信用评级机构穆迪(Moody’s)将亚洲最大大宗商品贸易商来宝集团(Noble Group)的信用评级,降为垃圾级。

穆迪将来宝的高级无担保债券评级由“Baa3”,降至“Ba1”,评级展望为负面,意味着未来还可能调降评级。

去年大宗商品价格暴跌,连嘉能可(Glencore)等这类商品的贸易巨头日子也不好过,来宝被降级、违约风险升破70%是最新例证。

上个月,另一国际评级机构标准普尔,将来宝的长期企业信用评级降为“BBB-”,是该机构最低的投资级评级,距垃圾级仅一线之隔。

两个月前,穆迪就警告过该集团可能降级。

来宝已经为保住投资级评级做出努力,同意以至少7.5亿美元价格,将旗下农业业务余股出售给中粮集团。

资金流动有限
但穆迪认为,尽管达成此协议,来宝的资金流动“仍然有限”,称该集团的盈利水平低,不计资产出售的核心业务现金流量为负值。

穆迪副总裁、高级分析师周莫深(Joe Morrison)提到,穆迪预计大宗商品下行周期会持续更久,由此会影响来宝和大宗商品贸易商。

除了穆迪提到的大宗商品熊市行情,来宝去年还遭遇财务丑闻打击。

去年2月,研究机构Iceberg Research指来宝有财务造假、夸大利润的嫌疑,致使新加坡上市的来宝股价下挫。

四个月前,来宝公布了普华永道的审计报告,证明估值符合会计准则及行业标准,并未发现不当操作。

但,此举未能挽回资本市场的信心,今年以来,来宝股价累计大跌61%


Friday, January 15, 2016

【理】如何建立好信用


随着我们步入人生的另一个阶段,就会发现拥有好信用(good credit)是一件相当重要的事。信用良好,要贷款来买房子、买车子及借钱让孩子念书都比较容易。那要如何确保自己有良好的信用呢?

一些人在向银行贷款时会发现,就算他们的收入比较高,他们能借到的钱却比较少。所以,我们在年轻时就要建立起好信用,以确保银行将来会乐意借钱给我们。

金融机构会从新加坡信贷资料中心(Credit Bureau Singapore)取得我们的信用报告(过往的借贷及还债纪录)。如果你想知道自己的信用好不好,可以6.42元的价格在网上取得相关资料。

Source: Eligibility for Student Credit Card, DBS
申请学生信用卡的条件;来源:星展银行

你可能在18岁的时候就申请了学生信用卡。许多银行都提供这类信用卡,申请条件大致如上,信用额度只有500元。

大家在选择信用卡时,记得选择那些无需缴交年费的信用卡(如果你现有的信用卡需付年费,那就另外申请一张吧!),但切记不要同时拥有多张信用卡,因为银行可能会认为你的短期债务很多。

银行主要会以三个项目来评估个人信用:贷款人是否如期还款?贷款人是否有预借现金(cash advance)?贷款人是否有转移余额(balance transfer)?

记住,一定要准时还款,而且要还清所有款项,不要预借现金。如果你怕忘了还卡债,那应该使用财路(GIRO)自动转账服务。

只要你定期还清所有款项,银行就会认为你有足够的资金,能够控制好债务。预借现金则会令银行认为你急需现金,因为cash advance是一种无抵押贷款,利息较高。

申请多张信用卡却没有用到,也会降低你的信用评级。所以,如果你有很多张信用卡,保留几张常用的就好了。

另外,千万不要关闭还有欠款的户口,因为这会严重影响你的信用。

想知道如何还清债务及改善个人信用吗?笔者将在下一篇文章中解说详情。

Tuesday, January 12, 2016

【国际】投资者应将Skechers纳入投资组合的5个原因


斯凯奇(Skechers)在2015年取代阿迪达斯(Adidas)成为美国第二大运动鞋品牌,但其市值仅为50亿美元,远不及第一大品牌耐克(Nike)的1,100亿美元。

然而,以难度而论,一家大型企业要持续取得增长并不容易,一家公司要逐步发展成大型企业,相对而言却没那么困难。这正是斯凯奇比耐克值得投资的原因。

斯凯奇的鞋子如今越来越受欢迎,在本地也是如此。当你走在一些中年女士的身后时,不妨留意一下她们穿的是哪个牌子的鞋子,因为她们穿的可能就是斯凯奇的步行鞋。

以下为投资者应将斯凯奇纳入投资组合的5个原因。

1. 公司的股价因表现不达标而调整

公司在2015年10月份公布的第三季业绩不及分析师的预测。然而,除了斯凯奇之外,这个季度也有不少企业的股价因为业绩不达标而下跌。在斯凯奇发 布3Q15盈利的同一天,零售业者V.F. Corp所发布的业绩也不及市场预测,它当时表示,零售业出现了全面放缓的情况。零售业者的股票因此而下跌。在公布业绩后的不到两个星期内,斯凯奇的股价 从52周高位下跌了超过42%

但只要我们仔细分析,就会发现斯凯奇是一家值得投资的公司。虽然美国的零售业表现不甚理想,但公司的国际业务持续成长。公司在证监会的文件显示它有四大业务部门:国内批发、国际批发、零售销售(国内与国际)及电子商务。

值得注意的是,虽然其国内批发业务的销售额与2Q15相比减少了约11.4%,但国际业务的表现却相当不错,令3Q15的整体销售数据超越2Q15和3Q14。

Skechers1

目前,国际批发业务为公司带来了37.3%的收入。斯凯奇目前正大举进军中国、巴西、印度和其他新兴市场。从公司的业绩报告及证监会的文件可得知, 在2014年,其在中国的销售额带来了将近9,000万美元的营业额,中国因此成为其最大的单一国际市场。其在中国市场取得的3Q15销售额增长为 175%,高于业界的增长数据,表现也比大部份竞争对手来得好。

身为投资者,我们当然希望看到公司的销量及销售额有所增加。公司的国内批发业务在3Q15调高了每双鞋的平均售价,但其单位销售量仍增加了4.6%,这显示其产品组合佳,以及产品受到消费者喜爱。

2. 诉讼费的影响被夸大

公司在发布3Q15盈利时提到它必须支付一笔500万美元的诉讼费。虽然这不是一个经常项目,但差不多是其3Q15净利的10%。此外,公司当时也表示,它已为判决作590万美元的拨备。投资者因此不看好其股票。

耐克旗下的匡威(Converse)是针对其Chuck Taylor品牌而提控斯凯奇。斯凯奇于2015年11月19日宣布它胜诉,其股价在同一天上涨了3.9%。

3. 星战主题产品及黑色星期五的销售额

最新一集的《星际大战》(Star Wars)电影是去年底非看不可的影片,而这部片子也为斯凯奇带来了商机。由于斯凯奇与迪士尼(Disney)签署了授权协议,因此它可推出星战主题的鞋子。

自夏天后的开学季节以来,斯凯奇就针对儿童市场进行了许多宣传活动,包括请到唱红动画《Frozen》主题曲的歌手Demi Lovato促销其产品。基于《星战》电影在最近上映,目前也是佳节购物季节,其星战主题产品的销售数字值得留意。

如果你有在“黑色星期五(Black Friday)”购物的话,那你应该知道这对零售业者来说是相当重要的一天。斯凯奇的其中一名创办人兼主席迈克·格林伯格(Michael Greenberg)在12月初受访时曾表示,公司在黑色星期五取得的销售额“相当不错”,十月份的出货量在之前放缓后迅速回升。

基于星战主题产品有望使销量增加,其在黑色星期五取得的销售额也不错,公司的收入预料将会增加。

4. 营运数据特出

公司良好的营运数据展现了其实力。其销售增长在过去两年大幅提高,2年的年复合增长率(CAGR)为23.4%。

其毛利率在过去几年也一直保持在接近44-45%的水平。这也反映出了公司的定价能力,以及其产品的受欢迎程度。

公司的净利在过去两年大幅增加,2年的CAGR将近300%(之前的基数低)。

公司目前的股本回报率(FY14)为13.8%,远高于FY12的1.1%。
其借贷水平也保持良好,杠杆水平仅为1.3%。

5. 估值具吸引力

资料来源:彭博社(截至2015年12月24日)
资料来源:彭博社

公司的股票目前是以14.77倍的本益比交易,低于业内平均的22.31倍,与同行业者相比较具吸引力。

截至9M15,公司的每股盈利(EPS)为1.33美元,3Q15的EPS为0.44美元。

分析师预测公司的FY15每股盈利将为1.55美元。换句话说,其4Q15的EPS只需要有0.22美元,就能达到分析师的预测。从上述各项利好因素来看,公司要在第四季取得0.22美元的EPS并不难。这将使其FY15的EPS达到1.63美元。

以1.63美元的EPS及22.31倍的平均远期本益比计算,公司的股价有望上涨至36.37美元(潜在涨幅约为18.6%)

然而,各分析机构的目标价中位数为42.29美元,以及其潜在涨幅为37.9%

Monday, January 11, 2016

【股】做出明智投资决定的2个方法


投资者都容易受自己的情绪影响。亏钱时,我们会难过;赚钱时,我们会高兴。我们会因为情绪而认为“这次不一样”。与“想赢”相比,“怕输”心理对我们的影响更大。总之,情绪会令我们做出错误的决定。

有经验的投资者都会定下一些规则,从而避免受情绪影响。其中一个方法就是设移动止损和止赚点(trailing stop)。止损点是事前预设的一个水平,股价跌至这个水平便会卖出股票。如果股价上涨,投资者会调整止损点。通过设定止损点,有纪律地进行买卖,投资者 就能控制他们可能蒙受的损失。

另一个办法是采用平均成本法(dollar cost averaging),也就是定期定额投资(可以是每周、每月或每个季度)。一般上,投资者会以平均成本法来购买挂牌基金(ETF)或单位信托基金。

定期定额购买股票,就不用去想如何捉准时机的问题,这样就能避免受到个人情绪影响。如果你总是害怕错过时机,那你可能会贸然行事,做出错误的决定。

除了能够免除情绪带来的影响外,平均成本法也有另外一项优点。当股市下跌时,你能够以较低的价格买入较多的股票,股市上涨时则反之。

比方说,假设你定期在每个月的最后一个交易日以250元买入海峡时报指数ETF,如果第一个月的价格为2.94元,你就能以250元买到85股。一个月,如果价格跌至2.85元,你能买到的股数将增加至87股。

假设股价在之后的一个月上涨至3.00元,你能买到的股数将减少至83股。长远看来,与在某个时间点投入一笔资金相比,采用平均成本法的平均买入价格会较低。三个月之后,你一共可买到255股,平均成本为2.93元。

Friday, January 8, 2016

【股】散户可向巴菲特学习的4个投资原则


成功的投资者采用的策略各有不同,散户(retail investor)要怎么知道自己适合采用哪一种策略呢?无论你选用哪一种策略,以下根据巴菲特(Warren Buffett)的投资智慧归纳出来的四大投资原则,绝对值得你借鉴。

一、以史为鉴

无论你买的是单位信托基金还是股票,都应该留意它们过往的表现。我们在挑选股票或基金时,都会看它们是否能持续带来回报。在购买基金时,我们应了解基金经理过往的表现,以及基金的表现比基准指标好还是差。
巴菲特会留意一家企业的股本回报率(ROE),并与业内其他公司的ROE做比较。巴菲特会尝试找出ROE曾高达15%的企业。投资者在以ROE作为选股标准时,不能只看一年的数据,而应该看过去五至十年的数据。


二、分散投资

分散投资(diversification)是保有财富的一大关键。巴菲特曾说过:“分散投资,对无知的人来说是一种保障。”我们应分散投资于不同领域的股票及各类资产,如房地产、黄金、现金和债券等,如此一来,就算某种资产造成亏损,也不会令我们一无所有。
分散投资,就能分散风险。一般上,散户的投资组合中都会有股票和债券。那我们应该如何决定股票和债券所占的比例呢?根据传统的资产配置方法,投资者能以100减去自己的年龄,从而决定股票应在投资组合中所占的比例。如果你敢于承担较大的风险,则能以120减去自己的年龄。

举例:

假设一个人今年30岁,那股票在其投资组合中所占的比例应为70%(100-30)
如果他敢于承担风险,那股票所占的比例可达90%(120-30)
所以,年轻投资者相对来说可承担较大的风险。

三、逆市而行

巴菲特的其中一句名言是:在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪(be fearful when others are greedy and be greedy when others are fearful)。就算是一只好股票,如果你是以高价买入,也无法取得不错的回报。股价偏高,表示其他投资者变得贪婪。
相反的,当市场上大部份投资者都惶恐不安时,或许就是进场的好时机,因为大家都会急着卖掉股票,一些有价值的股票也会变得便宜。喜欢购物的人都会等待“大减价”的到来,投资者也应该在危机发生时买股票,因为股市的危机就像是新加坡大热卖一样。
以花旗集团为例,其股价在2009年曾跌至1美元之下,而其目前的股价在50美元以上。

四、不怕亏损

大部份投资者在进场之前只会问:我能赚多少?如果投资者只懂得问这个问题,可能只会蒙受亏损。
对巴菲特而言,投资的首要原则是“不亏钱”。但这不是说你每一笔交易都不能亏钱。巴菲特在2015年就因为IBM的股票而亏了超过20亿美元。他的意思其实是说,投资者必须衡量自己可以亏多少,而不是完全不亏钱。

【国际】中国股市


踏入2016年,短短4个交易日,中国股市就熔断了两日。熔断机制是新机制,即沪深300指数若跌破5%,休市15分钟;重新开市后如果再跌而跌破 7%,则全日休市。中国股市停市对全世界的打击很大,今日的中国已是世界第二大经济体,中国股市出现连续性的恐慌,连世界第一强国美国的股市也跟着大跌, 本地股市自然不例外。

中国股市出现恐慌性下跌,主因是人民币急速贬值。过去10年,人民币只升不跌,导致许多人过度看好人民币而持有大量的人民币好仓期货。如今亏损很重,导致人民币遭恐慌性抛售,同时也会抛售以人民币定价的中国股票,股灾就发生了。

市场试探贬值底线

去年,国际货币基金会决定于今年10月1日,让人民币成为特别提款权的货币,换言之,人民币将成为国际储备货币。为了成为储备货币,中国政府在10 月1日之后会减少干预人民币汇率,让市场决定,因此,很可能会在10月1日之前让人民币适度的贬值,贬至将来让市场决定汇率时,国际大鳄没有兴趣狙击人民 币、没有利润可言。

但在这段期间,没人能预知中国政府心目中人民币贬值的底线在什么水平,市场上的投机者也就在这段期间尽量试人民币的贬值底线。

也许这只是恐慌的开始,因此大家最好保守点,不好抱着趁低价买股或人民币的心态冒险入市,小心这是世界性的股灾。

【新】德意志银行2016年展望: 4个将决定新加坡市场表现的因素


新加坡政府已把新加坡短期至中期的经济增长预测减低至2%左右。虽然德意志银行(Deutsche Bank)较为乐观,但该银行认为新加坡未来几年的增长多半会介于2%至3%。
以下是投资者对新加坡2016年经济所需了解四个要点。

1. 中国经济放缓的影响

过去10年,中国经济强劲增长及崛起成为超级大国已促使新加坡和中国的贸易往来增加,两国金融市场也有更多互通的机会。中国经济放缓,以及中国金融市场波动不定,对新加坡影响甚广。

新加坡的银行与非银行金融机构近年来已投资于相当多的中国资产,它们预计这些资产将带来颇高的股本回报率(ROE),信贷风险也不太大。因此,中国企业出现偿债困难直接对新加坡金融领域的资产负债表造成了负面影响。

此外,新加坡博彩、旅游、医疗、教育、产业、零售及财富管理等领域近年来大大从中国消费者及企业受惠,倘若中国经济放缓令消费情绪受损,这些领域将可能受到冲击。

2. 商品领域走低

尽管新加坡不属于澳洲、马来西亚及印尼等亚洲商品大户的行列,但它在商品仓储与贸易、燃料提炼和石化品生产行业方面依然有大量投资。实际上,新加坡海事与岸外领域是钻台建造及相关机械与零件的全球领导者。商品领域严重衰退已令这些行业的活动量大幅度减少。
另一个值得关注的是,这几年来,新加坡与亚洲市场在商品相关领域中投入了许多资金,贷款也相当多。因此,德意志认为,债务减记及债务违约的宗数将可能在2016年上升。

3. 制造领域疲弱

数十年来,新加坡制造领域依靠主要以出口为主导的电子业蓬勃发展。但是,制造领域的贡献(透过净出口)在这次的周期里持续欠佳。

随着新加坡的主要贸易伙伴(即美国与欧盟)正处于非典型的复苏阶段,出口商更加难以取得增长。此外,由于劳动市场紧缩及生产力没有显著提升,新加坡制造商的竞争力已受到影响。

4. 持续面对人口老化的问题

新加坡的人口正迅速老化,其抚养比率(age dependency ratio, 即15岁以下人士和65岁以上老年人人口除以15岁至64岁的人口)预计将在2025年之前,从目前的37%上升至48%,并在2035年以前达到64%。

人口老化导致劳动力缩减,这将可能令实际国内生产总值(GDP)的增长减低,同时公共财政状况也将恶化(因转付款项上升和所得税收入下降)。加上新加坡的家庭的债务占新加坡GDP的75%,德意志预期新加坡经济未来的增长将不大,公共财政也将持续不佳。

投资建议:避免投资于制造业

德意志表示,新加坡市场2016年的走势主要是取决于中国经济增长放缓的步伐。倘若中国能够抵御其经济所面对的负面情绪,新加坡经济也将受惠。德意 志建议投资者避开制造领域,由于新加坡的主要贸易伙伴的需求量疲弱。虽然商品相关股票短期内的行情看跌,但它们的风险回报比率(risk to reward ratio)低,并且可为投资者分散一些投资。

Thursday, January 7, 2016

【国际】德意志银行2016年展望: 你对中国经济所需了解的4件事


中国2015年的经济情况十分艰难。中国在2015年面对的挑战某程度上是由于第一季的土地销售收入减少,使到政府大幅度实施财政紧缩措施。随着政府放宽政策,土地拍卖数量自2015年中已强劲回升。

步入2016年,德意志银行(Deutsche Bank)预测,中国经济今年将可能面对更多挑战。以下是你在2016年对中国经济所需了解的4件事。

1. 中国经济料将在2015年第四季和2016年第一季取得增长

由于土地销售收入增长通常比土地拍卖数量晚一到两个季度确认,土地销售收入预计将在2016年第一季从2015年第四季进一步增加。这将可能令中国 的1Q16国内生产总值(GDP)增长提高。基建投资也许会再度增加,因为土地销售额使财政收入升高。德意志表示,投资增长预计将在2015年第四季和 2016年第一季适度提高。

2. 长期的供应过剩问题依然存在

土地销售额回弹的原因主要是中国政府放宽政策(而非经济基本面),中国的产业领域仍处于供应过剩的情况。土地销售额这次回升虽然减轻了短期增长与财政压力,但产业领域供应过剩的问题将会因此加剧。

尽管本轮的政策宽松措施将可能令中国2015年第四季及2016年第一季的经济增长,但却加重了供应过剩的问题,负债也会增加,长期而言,这两者将对中国经济造成损伤。

3. 中国政府仍有放宽政策的空间

德意志认为,中国政府有能力实施宽松政策。

中国存款准备金率

资料来源:中国央行, 德意志银行
资料来源:中国央行, 德意志银行
图片说明:
大型金融机构的存款准备金率(%) – reserve requirement ratio for large financial institutions, %



货币方面,中国的存款准备金率(reserve requirement ratio)依然十分高,德意志预计中国将在2016年减低其存款准备金率四次。中国的一年期存款利率目前为1.5%。由于中国的通货膨胀率相对较低,倘 若经济增长的下行压力加剧,中国央行可以调低基准利率。

财政方面,中国政府的总债务约为中国GDP的39.6%(不包括地方政府总额为8万6,000亿人民币的债务融资工具)。这个债务水平比主要发达经济体来得低,让中国政府在必要时,能够实施财政措施。

虽然中国政府有能力于2016年实施宽松政策,但德意志警告,这么做可能得支出大量费用。

4. 人民币纳入SDR货币篮

人民币最近被纳入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)货币篮,这对中国来说是利好的发展,并且将在2016年为中国经济增值。尽管短 期内可能不会有大量资金流入(人民币将于2016年10月1日才会正式加入SDR),但中国已经把其固定收入与外汇市场开放给外国央行及主权财富基金。德 意志预期,这些机构将在2016年开始投资。

投资建议:投资于中国新经济的主要领域

德意志认为,2016年值得投资的领域包括中国的金融领域(由于人民币纳入SDR),以及对中国新经济十分重要的领域。

尽管经济放缓,中国消费者仍想要消费。最近发布的一份调查报告显示,中国消费者花在必需品的费用将增加,同时企业也将提升品牌,因为他们仍有信心业务情况将在2016年逐渐进步。

互联网领域将是2016年另一个增长领域,电子商务将是其中的主要增长来源。德意志预计,数码广告、付款及游戏等增值行业也将取得强劲增长。

【马】德意志银行2016年展望: 你对马来西亚经济所需了解的4点


德意志银行(Deutsche Bank)表示,迈入2016年之际,马来西亚所面对的经济挑战将增加。然而,尽管马来西亚经济更加容易受到外在的不利情况影响,德意志有信心马来西亚的宏观经济基本面多半会在2016年保持不变。

1. 马来西亚的增长预计仍将高于亚洲大部分的经济

虽然马来西亚的经济增长将进一步放缓,但其增长也许依然会比亚洲许多经济体的增长来得高。亚洲新兴市场(中国及印度除外)预计将增长3.9%,马来 西亚经济则应会增长4.2%(即使是在德意志最不看好的情况下)。此外,尽管马来西亚经济增长减速是因为中国经济放缓,马来西亚将可能受惠于出口的周期性 复苏,由于美国、欧洲和日本的经济情况有所进步。马来西亚经济甚至将可能在2017年取得5%的增长,因为外部需求及商品价格可能上升。

2. 令吉疲弱利多于弊

虽然马来西亚政府因令吉大幅度贬值而受到关注,但令吉退跌其实抵挡了全球出口盈利下滑对马来西亚国内经济的影响。实际上,令吉下跌令马来西亚的出口 盈利增加,进口需求量也减少。因此,马来西亚得以维持其贸易盈余,甚至在第二季增加,为马来西亚的第三季国内生产总值(GDP)带来贡献。令吉贬值使到马 来西亚免受油价下跌、中国经济硬着陆(hard landing)的担忧、一马发展公司(1MDB)相关事件及政治不稳定等因素影响。

3. 马来西亚国内需求依然强劲,但挑战仍在

消费需求自去年以来保持强劲也令人意外。私人消费在2014年至 2015年增长6到7%,尽管家庭负债水平颇高(为马来西亚GDP的86%, 区域内最高),以及燃料津贴减少和政府实施消费税影响了消费情绪。消费品与服务在马来西亚GDP占据的贡献比例至少为50%,这是马来西亚整体经济依然稳 健的原因。

但是,随着马来西亚克服了政府实施消费税所带来的挑战,它将必须继续应付商品价格升幅不大,以及令吉退跌的滞后效应。加上借贷成本可能升高,购买力及投资欲望将于2016年进一步受损,使到马来西亚的GDP受压。

4. 2016年预计将有投资资本流入

马来西亚政府在首相于2015年9月宣布消息之后,正在鼓励政联企业(GLC)/政联投资企业(GLIC)把离岸的资产调回国,以为马来西亚的重大项目提供资金。

在去年11月举行的亚细安峰会中,中国已同意给予马来西亚总值500亿人民币的RQFII(人民币合格境外机构投资者)投资配额。这将让两国的投资 者能够投资于彼此的股市及债券市场。德意志认为,在短期内,马来西亚将成为这些资金流入的获益者。1MDB重组计划的进展良好亦将可能吸引外资流入马来西 亚,1MDB最近将其电力资产脱售予一家中国企业,同时正在为脱售其产业资产的60%股权招标。

投资建议:出口与周期领域的表现将良好;避免投资商品市场

鉴于看跌情绪,以及包括中国等新兴经济体的需求量放缓,商品市场的表现持续被拉低,德意志认为,投资者应在2016年避免投资于商品领域,虽然该领域的风险回报比率(risk to reward ratio)十分具吸引力。

另一方面,德意志预计从事出口相关业务的领域将持续表现不俗,由于海外需求量复苏,比如美国。周期领域(cyclical sector)是另一个将有不错表现的领域,这个领域包含销售非必需品(discretionary items)的企业,消费者可在经济蓬勃时购买更多这类物品。尽管如此,有一点必须说明的是,这些企业得涉足海外市场,才能从海外国家的经济复苏中受惠。

Tuesday, January 5, 2016

【国际】2016年值得关注的12件大事


新年伊始,许多人可能都为2016年定下了目标,准备好好努力。投资者或许也在思考着接下来的一整年将发生哪些事情,以事先做好准备。本文就列出了2016年值得关注的12件大事:

台湾总统大选(1月16日)

图源:www.bostonherald.com
图源:www.bostonherald.com

台湾将于本月16日举行总统和立委选举。究竟取代洪秀柱出战的朱立伦能否替国民党保住总统宝座?还是民进党的蔡英文能够再度实现政党轮替?屡败屡战的宋楚瑜会抢下多少选票?两岸关系在大选之后会有怎样的变化?

世界经济论坛(1月20日至23日)

世界经济论坛(World Economic Forum)将于本月在瑞士的达沃斯(Davos)举行,本届会议的主题是“掌握第四次工业革命”。其会议概览提到,第四次工业革命的兴起加深了全球经济 的不确定性, 这次工业革命正以独特的方式改变着整个生产、分配和消费体系,人工智能到精准医学等科学和技术领域的突破式成果注定将改变人类。


农历新年—猴年(2月8日、9日)

Year of Monkey
农历新年之前,每家每户都会办年货,添购新装。美国终于在去年12月加息,许多新兴国家的经济前景都因此而变得黯淡。零售业的表现会如何呢?

新加坡2016年财政预算案(3月24日)

新加坡政府将于今年3月24日(星期四)公布2016年财政预算案。这将是财政部长王瑞杰上任后提呈的首个预算案。

英女王90岁大寿(4月21日)

英女王伊丽莎白二世将在今年庆祝90岁生日。
Queen Elizabeth

 

马来西亚国家银行行长洁蒂的任期届满(4月30日)

马来西亚国家银行(Bank Negara)行长洁蒂(Zeti Akhtar Aziz)的任期将在今年四月届满。洁蒂是在2000年5月受委为国家银行行长,为马来西亚首个担任此职务的女性。

Zeti

G7峰会将在日本召开(5月26日至27日)

七大工业国组织(G7)将于今年5月在日本召开会议。日经中文网指出,2016年国际社会的主要议题预计将包括反恐、难民对策以及着眼开展海洋战略的中国的海洋安全保障问题。

2016年法国欧洲杯(6月10日至7月10日)

有球赛看,股市会不会比较淡静呢?法国在去年遭遇恐怖袭击,保安工作也将是一大挑战。
euro2016

 

2016年里约热内卢奥运会(8月5日至21日)

巴西目前面对严重经济衰退。举办奥运会会带动其经济增长,还是会令它背上更沉重的负担呢?
2016 olympics

 

G20峰会(9月4日至5日)

2016年二十国集团杭州峰会将于9月召开。这是中国首次负责举办G20峰会。中方把2016年峰会主题确定为“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”。
G20 China

 

世界银行与IMF召开年会(10月7日至9日)

世界银行(World Bank)和国际货币基金组织(IMF)将于10月份在华盛顿召开年会。这个会议去年在秘鲁的首都利马(Lima)举行,接下来两年都会在华盛顿召开。

美国总统大选(11月8日)

Democratic Presidential Candidate Hillary Clinton Meets Voters

美国人将在今年11月选出下一任总统。究竟希拉莉(Hillary Clinton)能否在苦等多年后成功成为美国史上第一名女总统呢?共和党会不会“一不小心”就派出唐纳德·川普(Donald Trump)硬撼希拉莉?

【新】中信环境技术(CITIC Envirotech)2016年前途光明


中信环境技术(CITIC Envirotech)(之前称为联合环境技术(United Envirotech))是一家提供薄膜式水和污水处理方案及再循环方案的大企业,其业务专注于工业用水和污水领域,主要为化学品、石油化工及工业园服务。

公司拥有3大部门,即工程、采购和建筑(EPS);水务投资;以及薄膜生产。
EPS部门是为私人化工企业及政府工业园提供设计、制造、安装及启动等服务。

水务投资部门负责发展、拥有和营运水和污水处理厂。截至FY15,公司在中国多个地方经营32个处理厂,所处理的总水量达到3亿1,500万立方米。

中信环境技术的市值为16亿2,000万元,与其他业内巨头如香港上市的北控水务集团(Beijing Enterprises Water Group)(市值为481亿元)相比仍有一段距离。若以水处理量而言,公司也比不上同行中国光大水务(China Everbright Water)(7亿2,880万立方米)。基于水务业的前景向好、中国政府的大力支持及公司最近几年来的业绩不俗,预期其2016年的表现将会比起伏不定 的市场来得好。

增长良机

中国政府于2015年4月16日宣布了姗姗来迟的“水污染防治行动计划”。这个计划也称为“水十条”,它包含一连串解决全国水污染问题的措施。

首先,所有的工业园均必须按更严格的排水标准来安装污水处理设施。这将为公司带来直接的利益,因其优势正是其先进的污水处理技术。

第二,城市及乡村的污水处理覆盖率必须在2020年之前分别达到95%和85%。这将制造新需求,因而提高公司的水处理量。根据中国2011年的统计数字显示,截至2010年的污水处理覆盖率为82.3%。

估计“水十条”将令中国的国内生产总值提高5万7,000亿人民币,并将为环保相关行业带来1万9,000亿人民币的新投资。届时公司将获得庞大的商机,从而进一步扩大其在工业及市政污水处理领域的市场份额,由于其既有的技术能够克服偏高的入行门槛及符合排水标准。

与中信股份合作

随着自愿性全面收购公司的建议于2015年4月截止之后,中信环境投资集团及KKR China Water Investment Holdings成为了公司的两大股东。中信环境投资集团的注册资本为40亿人民币,它是中信股份(CITIC Limited)的一级全资子公司。香港企业中信股份是中国最大商业集团之一,其位于中国海内外的业务十分多元化。截至2014年12月31日,其所拥有 的资产总值5万9,480亿港元。

不容忽视的是,中国国有企业中信集团(CITIC Group)持有中信股份的78%股权。这意味着公司将能在政府于近期内实施各项环保措施时,有机会陆续从政府取得污水处理合约。

公司是中信集团唯一的水务投资平台,因此公司将能获得各方面的协助,例如来自银行的财务支持、更有利的贷款利率,以及更重要的是,巩固与当地政府之间的合作关系。

此外,中信集团也宣布将投资7,000亿人民币来支持“一带一路”计划,预期公司也将能从更多相关的商机中得益。

citic envirotech #527 table

财务表现优异

中信环境技术的FY15营业额增长了72.5%至3亿4,900万元新纪录,由于工程及水处理两个业务的贡献均提高。在FY11至FY15的5年 里,其收入的年复合增长率(CAGR)为34.95%。FY15的净利则飙升了195%至5,930万元,5年CAGR为29.93%。

EPS部门是公司目前最大的收入来源,其贡献占FY15业绩的57.1%(1亿9,940万元)。接下来是占29.3%(1亿零220万元)的水务投资部门。然而,随着既有水处理厂的产能增加及公司将于2016年收购厂房,预期水务投资部门的贡献比例将会扩大。

公司一向来都持有可观的现金,其FY15的总现金额为1亿1,380万元,相等于其总资产的8.2%,因而让它能利用内部资金来维持日常运作。

不过,公司在近年来的负债逐渐提高或许会令人皱眉头。FY15的长期债务为3亿1,760万元,与FY12的1亿6,450万元相比,在短短的3年里几乎翻了一倍。

但投资者不必为此而担忧,由于公司的业务快速发展,所以其债务也相应地提高。与同行相比,公司的负债比例属于健康水平。

公司的债务与资产比例为0.273,中国光大水务及上海实业环境控股(SIIC Environment Holdings)的比例分别为0.180及0.337。

况且,在过去3年里,在从营运现金流中扣除了资本开支之后,公司的自由现金流都保持正数。其FY15的自由现金流为2,110万元。

公司的总裁林玉程博士在公司的FY15年报中表示,中国的水污染防治行动计划“也促使水费制度的改革,我们预期水费将在改革下迅速地调高”。

由于预期水费将在不久的将来提高,加上公司所拥有和经营的污水处理厂数目将与日俱增,其水务投资部门料将带来更大的收入。

鉴于各国政府更重视减低环境污染,尤其是中国的多项举措,公司将可通过公共与私人合作关系迎来更多商机。在中国最大商业集团中信股份的精明管理及中国政府的大力支持下,加上公司这些年来的不俗业绩,它已为在2016年面对挑战及在波动不定的市场上乘风破浪做好了准备。

截至2015年12月28日,中信环境技术的股价为1.44元,本益比为27.4倍。基于其在近期内的增长潜能甚大,对这只股多加留意是明智之举。

公司的共识目标价中位数为1.79元,意味着其上涨空间为24.3%。鉴于上述的种种有利因素,这只股要升至其目标价并不难。继续留意公司未来的数据,以追踪其发展及走势。

Monday, January 4, 2016

【企】创业的三大成功要素


彼得·提尔(Peter Thiel)是科技领域的知名人物。他曾与友人一同创办了PayPal,如今为一名投资者。他是第一个投资于Facebook的“外人”,目前由他管理的 创始人基金(Founders Fund)拥有20亿美元的资产。其畅销著作《从0到1》(Zero to One)可说是想要自行创业的年轻人必读的一本书。本文从其著作中摘录出了三个重点:

一、思考如何改变未来

如果你想要改变未来,就应先思考你想要解决什么问题,然后找出解决方法。如此一来,你就有可能推陈出新,开发出新科技,想出解决问题的新方法,或者以全新的角度看待问题。

当然,要想出一个前所未有的概念并不容易,因为我们都容易被既有的事物限制。一般上,所谓的“创新”只不过是改进既有的想法与产品。Peter Thiel认为,要有所突破,就不能墨守成规,而必须破旧立新。

他认为,要做到破旧立新,必须具备敏锐的观察力和丰富的想象力,因为这样才能了解当前有什么问题需要解决,以及想出创新的解决办法。所以,他在面试的时候总会问应征者他们是否不认同一些主流观念,因为这样才能找出懂得跳出框框思考的人。

二、发挥所长

一些人往往很贪心,想要同时达成很多个目标,结果却一事无成。许多企业无法长久发展下去,就是因为这个原因。

在刚起步的时候,你无需做到面面俱到,只需要有所专精。一开始,你可以专攻市场中的某个区块,因为这样才比较可能占据领先地位。当你的企业站稳脚步之后,便可考虑攻占更多的市场份额。

以亚马逊(Amazon)为例,其总裁贝佐斯(Jeff Bezos)的终极目标是将亚马逊打造成全球最大的网上零售商,但其网站一开始只售卖书籍,在此业务发展至一定的规模后,他才开始售卖其他产品。亚马逊并非一夕之间就发展至如今的规模,它采取的是渐进式的发展策略。

三、确保团队成员都会全心投入

许多科技企业在刚成立的时候只有几名成员,意即每个人都扮演着重要的角色。所以,在设立公司的过程之中,找到适合的合作伙伴至关重要。

Peter Thiel指出,一开始,每个人都应该是全职员工。那些没有股份或定期支取薪水的人,可能无法全心全意投入工作,因为他们比较在乎眼前的事,不会看长远。所以,请顾问或兼职员工,对刚成立的企业来说没有太大帮助。

为了建立一支能紧密合作的团队,公司不应该聘请兼职员工,或允许员工在家工作。团队的所有成员都必须有共同的目标,即为公司的未来发展打拼。

【马】顶级手套(Top Glove)受追捧的3 个原因



顶级手套(Top Glove)是全球最大的乳胶手套制造商,并在吉隆坡证券交易所上市。尽管它的规模庞大,但顶级手套是从小型工厂起家。公司的产品种类繁多,包含医疗护理及非医疗护理手套,应有尽有。

以下是为何顶级手套受追捧的3个原因:

1. 强大的盈利策略

在过去15年,这家公司的表现超越许多的市场指数,从其非凡的收入及税后盈利可见一斑。

公司的收入及税后盈利在过去15年以很高的双位数字取得年复合增长(营业额的15年年复合增长率: 25%, 税后盈利的15年年复合增长率: 29%)。

由于其产品所需的原材料减少12%至14%及产品组合改变, FY15的毛利率扩大至22.1%,从而令净利增加55%。

美元上升也对公司有利,因为它在北美的手套市场份额增加,主要是丁腈手套的销售增加。

公司目前生产的手套分为两大类,分别是丁腈手套及乳胶手套,而丁腈手套的平均售价大约比乳胶手套高15%。

由于产品组合改动,偏向于平均售价较高及效能较高(以产能利用率而言)的手套,以及原材料价格(橡胶)的成本减低,顶级手套在1Q16再取佳绩,盈利比1Q15增加163%。

2. 顺风顺水,扩大版图,效率提高

北半球对手套的需求继续增加,而这个行业对那些能够在特定时间提供标准及优质手套的商家来说,肯定占优。当然,对那些已建立好分销渠道的业者来说,应会是更上一层楼。

虽然马来西亚依然是顶级手套的主要市场,但与其他同业相比,公司的客户群来自更多不同国家。

顶级手套表示,公司将增加在北美手套市场的份额,尤其是丁腈手套的销量,同时,公司也提到将会进军中国、印度及俄罗斯等市场。

自动化的进展也令生产效率提高。事实上,FY15每名员工每年生产的百万手套(mpgpwpy)从FY14的3.18增加至FY15的3.42。公 司最新厂房的效率已经达到4.3 mpgpwpy。公司致力提高产量,希望至2017年2月的总产量达到524亿只手套,这将支持公司在FY16至FY17的增长。

3. 拥有庞大现金

顶级手套目前坐拥庞大现金。从1Q16的资产负债表来看,它目前拥有大约8亿6,520万令吉现金及短期投资。

顶级手套的负债比也很低,为5.8%。其总债务与股本比在应力测试下为28.5%。依然低于30%。

规模这样大的公司,并且拥有庞大现金和健康负债比,顶级手套很可能会进行更多并购活动,让其能以更快速度扩张。

这个领域的本益比目前为21倍,而顶级手套的本益比大约为23.5倍,稍微高于业内平均。

Sunday, January 3, 2016

【房】钱途屋语:我有能力买房吗


买房需准备多少头期钱?假如你正计划购买人生中的第一间房屋,脑海闪过的第一个念头大概就是:“我是否有能力负担房贷?”

其实,在真正置业前,我们必须考虑许多费用,如买房成本、房贷每月分期付款、每年都需缴付的税务、保险和最重要的头期钱。

头期钱和房贷每月分期付款,是首次购屋者最关心的事项,因为两者都会直接影响手中可支付的现金流量。

关于房贷每月分期付款,购屋者可选择具有灵活性付款方式的房贷,以减轻房贷的约束。

但是,头期钱并不如房贷分期付款般可以选择,而在于购屋者是否拥有足够的存款支付头期及其他的额外成本。这也促使了许多银行提供高达100%的房贷融资。

尽管如此,100%房贷融资真的利多于弊么?即将购屋的你又愿意注入多少头期钱来购买第一间房屋呢?

让我们来看看现今市场上的贷款配套,有哪些典型的贷款?


1.标准型
大多数银行提供的房贷融资达买价或评估价的90%(如丰隆银行(Hong Leong Bank)的房屋贷款配套/汇丰银行(HSBC)的HomeSmart配套)。90%的房贷融资是属于标准贷款。

如果你有足够的现金作为头期,选择标准房贷是最佳选择。因为比较更高额度贷款,总利息更低。


2.更高贷款比率
对于头期钱较少的人,可选择更高贷额或全额房贷配套。

例如大马银行(AmBank)的Home Link配套,可为20万令吉以上的房贷提供高达95%的融资,年利率4.45%。

必须注意的是,融资方式一般是买价或评估价的90%,加上5%保险和入场成本如2%的律师费(相当于97%)。

这实际上意味着,头期款大致上维持在买价10%左右,若其他成本价格被纳入房贷额中,借贷者也必须负担更高利息。

从有利的一面来看,全额房贷或更高融资的贷款,会更适合短期借贷者。


3.全额融资
所有参与“我的第一间房屋计划”的银行,都有提供高达100%的房贷融资。

这项计划对于头期不足的人来说是个好消息;然而,目前这项计划面对的最大问题是房贷批准率并不高。

另外,计划里提出的贷款顶额过高,远远超出了可负担的范围。许多申请者的收入都无法通过银行房贷的审核标准。

另一方面,市场上也有金融机构提供全额房贷配套,一般上是属于伊斯兰融资。例如,马银行(Maybank)的商品Murabahah Home Financing-I,通过符合回教教义的商品经纪提供全额房贷融资。

若需要更高额贷款或全额房贷融资,贷款申请者可能需要有个担保人。

另外,银行可以要求贷款申请者以定期存款或其他金融抵押品作为抵押,以保障该房贷。


零入场成本不一定省钱
零入场成本贷款如何影响头期存款?
零入场成本贷款,并不一定帮你省钱,但却也提供了首次置业者购买房屋的机会。

零入场成本从本质上消除置业的门槛,如贷款协议与买卖合约的印花税和律师费,还有估值费用,因此名为零入场成本贷款。

但其限制就是可负担的房屋价格是十分有限的。

反面来看,零入场成本贷款的帮助下,若手头上有一笔资金,就可以选择更高价值的房屋。


如何获得头期存款的资金?
假设你无法获得100%或95%贷款额度,不代表就是无计可施,其实还有其他方法。

1.公积金提款
如果你已在职场上打拼了一段时间,公积金第二户头里所累计的结存,可用来支付头期钱。
你可选择提出该户头里全部资金或部分,例如贷款与买价(以较低者为准)的差额。

2.寿险取款选项
套取寿险保单的现金价值来支付头期。但在做出这项决定前,必须认真考虑。

支付头期看财务状况
如果我有资金,应该准备更多还是更少头期钱?

答案取决于你的财务目标及现况。

若你刚收到一笔奖赏或花红,计划要妥善利用,那么你可以选择减少贷款额,进而减低所需支付的总利息。

但是,如果你不打算把这笔资金用来支付购屋头期,那么可利用这笔资金改善财务状况。


总结
别局限在销售术语
购屋头期款额取决于置业所需的总成本与费用,房价终究不是你最终必须负担的金额。市场上也有些贷款产品,可助购屋者吸纳所有入场成本与费用;因此,作为一个谨慎的购屋者,别把眼光局限在销售术语。

零入场成本贷款与标准房贷都是好的选择。

在彻底了解并衡量两者之间所需支付的头期、入场费、和长期的额外成本与条件后,将能够帮助你决定哪一种贷款产品更适合自己。


Saturday, January 2, 2016

【理】理財贏家‧勿隨便冒險 儲蓄存來不易




身為學生,銀行有筆儲蓄真的不容易,這是由于大部分學生除了需要應付逐漸昂貴的生活費,在享受生活的同時,難免會出現捉襟見肘的情況。
 儲蓄是源于良好的金錢管理習慣、工作所賺取的收入、家人給的零用錢,以及教育貸款。無論是那個存款來源都無所謂,最重要的是必須明白你的儲蓄存來不易。

 如果是通過勞力工作換回來的,肯定是辛苦錢,畢竟應對學業的同時,必須分心工作,肯定不容易,所以得小心保護這筆錢。

 若是通過家人取得的零用錢,就更加有責任好好保護家人辛苦存回來準備的生活費。也許父母親是花費了多年的心血存回來的教育費用,不應該草率的把那筆財富冒險。

 當然,如果是來自教育貸款,更不能承擔不必要的風險,因為這筆錢的目的是拿來應付學費,而且是必須要償還的,所以不應該隨便拿來冒險。

 相反,在投資前,必須了解自己是否已做好風險規劃的準備。

先清債務才投資
談到投資,必須確保自己沒有任何其他債務。如果有債務,建議先把債務清還后,才想投資為佳。

 另外,也為自己準備一些緊急存款。緊急存款以外的錢,才好拿去投資。

 可考慮把錢只存放在定存戶頭,也可以把這筆錢轉移至貨幣市場基金(Money Market Fund),那么如果突然需要動用該基金的錢,也不必顧慮“浪費掉”利息的機會。

學生可考慮獨立醫藥保險
学生最基本都必須要有份個人意外保險,對此必須要騰出約1年150令吉左右的保費,以便意外受傷時,可以通過意外保險,保住得來不易的儲蓄。

 有了意外保險,應該為自己的人生盡責,為自己準備份醫藥保險。学生由于還在求學,考慮最基本的醫藥保險即可,不需要買最高利益保障,或堅持要日后可以有現金價值的保單。

 可根据情況及需求,購買1份獨立醫藥保險(Stand Alone Medical Insurance)。這種保單的特質是,需要每年更新保費,1年保費只需介于500令吉至600令吉範圍以內。

 這樣可以確保如果換上任何大小病患,需要獲得醫療服務或治療的時候,不需要家人擔憂。

 當然,如果自己的儲蓄不足以支付醫療費用,也可避免家人被逼賣家產的慘景。
 這些突發事件並不是說來嚇唬人的,而是有真實例子存在的事件,值得參考。

 
定時投資最重要
想要在日后有筆可觀的財富,完成人生目標及夢想,應該不只是把眼光放在現時的存款,以及如何投資一筆存款。

 無論今天開始投資了多少錢,都必須明白,投資數額微小不要緊,最重要的是,接下來是否能夠繼續定時(每月為佳)存入額外的錢。

 舉個例子,今天投資了2000令吉,到一個為你提供6%回酬的投資工具,接下來20年就不再存入任何錢,那么在20年后,就只有6414令吉。

 不過,如果同樣的投資工具,在投放了第一筆錢后,就算接下來每個月只是增加10令吉存款,重複20年后,存款總數將是1萬1093令吉(接近雙倍了)。

 這個例子告訴我們,開始投資的數目大小並不重要,重要的是,接下來能夠繼續重複存錢。

減少犯錯要管好情緒
在做任何決定前,謹記要做好功課。如果對理財和投資不確定,敬請尋找一名合格的獨立理財規劃師,為你的目標以及獨特情況做諮詢,而非向提供有關產品資訊的銷售員獲得建議。

 想要減少自己犯錯的機會以及風險,始終是我們自己的知識以及情緒管理為先以及為主。如果我們繼續以前這樣無知及不理不睬的心態,那么我們的未來又如何可以更加美好呢?如果說有,也是自欺欺人,不是嗎?